誰(shuí)是黃金大贏家 避險(xiǎn)情緒推升金價(jià),。在“對(duì)等關(guān)稅”的陰影下,，黃金經(jīng)歷短暫休整后再度突破歷史新高,。全球黑天鵝事件頻發(fā),，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易政策反復(fù)無(wú)常，導(dǎo)致全球權(quán)益市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫,，黃金成為資金追捧的首選,。前所未有的“脫鉤斷鏈”現(xiàn)象，以及美股科技七巨頭信仰崩塌,，使得納斯達(dá)克成為今年以來(lái)全球表現(xiàn)最差的股指之一,。

深層次的原因在于，美國(guó)推出的所謂“對(duì)等關(guān)稅”自決于全球貿(mào)易體系,，加速了全球去美元化進(jìn)程,。在“關(guān)稅大戰(zhàn)”愈演愈烈之時(shí)，美股,、美債,、美元同時(shí)下跌，本作為“避風(fēng)港”的美債也被無(wú)情拋售,。橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐認(rèn)為,，我們正目睹一場(chǎng)教科書(shū)級(jí)別的崩潰——貨幣體系崩潰、政治格局崩潰,、世界秩序崩潰,。這種級(jí)別的崩潰，普通人一生可能只會(huì)經(jīng)歷一次。

在這種史無(wú)前例的危機(jī)中,，黃金以一種“難以言頂”的趨勢(shì)向上疾馳,。那些擁有龐大黃金儲(chǔ)量或新型黃金消費(fèi)企業(yè)，在這場(chǎng)動(dòng)蕩中成為大贏家,。

1960年12月,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬在聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上提出了一種思想，后來(lái)被稱為“特里芬悖論”,。他指出,，成為全球儲(chǔ)備貨幣的特權(quán)最終將讓美國(guó)付出沉重代價(jià),。為了維持國(guó)際貨幣地位,，美國(guó)必須源源不斷地向其他國(guó)家提供美元，這導(dǎo)致美國(guó)長(zhǎng)期保持貿(mào)易逆差,。然而,，要維系美元信用又需要保持順差，以保證黃金儲(chǔ)備,。二戰(zhàn)后,，美國(guó)黃金儲(chǔ)備占全球75%，工業(yè)產(chǎn)值占全球50%,，賦予美元無(wú)可爭(zhēng)議的全球貨幣地位,。布雷頓森林體系應(yīng)運(yùn)而生，美元與黃金掛鉤,，各國(guó)貨幣與美元掛鉤,，實(shí)行固定匯率制度。

隨著日本,、德國(guó)等國(guó)在戰(zhàn)后快速崛起,，法郎、英鎊等貨幣不再滿足舊體系,，美國(guó)也面臨滯脹危機(jī),。到1971年，美國(guó)黃金儲(chǔ)備驟降至9000噸,，僅能覆蓋美元債務(wù)的22%,。尼克松宣布美元與黃金脫鉤，標(biāo)志著布雷頓森林體系土崩瓦解,。此后美元與石油掛鉤,，維系其霸權(quán)地位。但如今,，同樣的問(wèn)題再次顯露,。美國(guó)既要維持全球儲(chǔ)備貨幣地位，又要消化天量債務(wù)，困局如出一轍,。

過(guò)去30年,，美國(guó)貿(mào)易逆差增長(zhǎng)了25倍，達(dá)到1.2萬(wàn)億美元,；美國(guó)國(guó)債突破34萬(wàn)億美元,，債務(wù)/GDP比率達(dá)123%。制造業(yè)空心化,，產(chǎn)業(yè)工人數(shù)量萎縮,。金磚國(guó)家尤其是人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，侵蝕美元特權(quán)地位,?！皩?duì)等關(guān)稅”火上澆油，加速各國(guó)“去美元化”,。IMF數(shù)據(jù)顯示,，2024年三季度末，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額創(chuàng)下近30年來(lái)的最低值,。當(dāng)美元信用權(quán)威逐步消散,，全球央行和投資者大舉買入黃金。2024年全球央行黃金購(gòu)買量連續(xù)11年增長(zhǎng),，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備占比提升到接近5%,，俄羅斯、土耳其黃金占比超30%,。

黃金價(jià)格上漲的根源在于美元地位的式微,，“關(guān)稅大戰(zhàn)”成為其加速上漲的助推器。紫金礦業(yè)董事長(zhǎng)陳景河明確表態(tài)看好黃金,，金價(jià)漲了7.5%,。今年黃金價(jià)格上漲超過(guò)23%，位列全球大類資產(chǎn)前茅,。權(quán)益資產(chǎn)則相形見(jiàn)絀,，標(biāo)普500、納斯達(dá)克,、日經(jīng)225指數(shù)墊底,，美股七巨頭雄風(fēng)不再。

黃金盛世中,，坐擁龐大黃金儲(chǔ)備的企業(yè)成為大贏家,。紫金礦業(yè)是上市公司中唯一資源量接近3500噸的超級(jí)黃金企業(yè)，全球范圍內(nèi)可與紐蒙特,、巴里克媲美,。紫金礦業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)連續(xù)創(chuàng)新高,，2024年?duì)I收突破3000億元關(guān)口，凈利潤(rùn)超320億元,，同比大增51.76%,。山東黃金通過(guò)一系列資產(chǎn)收購(gòu)，新增金資源量765噸,，夯實(shí)了國(guó)內(nèi)黃金“頂流玩家”地位,。中國(guó)黃金集團(tuán)擁有中金黃金和中國(guó)黃金國(guó)際，兩家企業(yè)合計(jì)資源量達(dá)到1235噸,。

過(guò)高的金價(jià)會(huì)抑制終端消費(fèi),。隨著黃金價(jià)格站上3200美元/盎司，各大金店零售價(jià)格逼近每克千元,，嚇退了不少消費(fèi)者,。老鋪黃金通過(guò)給黃金賦予更高附加值，包括文化,、設(shè)計(jì)與消費(fèi)體驗(yàn),，從黃金成本價(jià)格綁定的牢籠中脫離出來(lái),。老鋪黃金毛利率在40%以上,，凈利率超17%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,。老鋪黃金著力錨定一種“奢侈品+藝術(shù)品”屬性,，去年用36家門店創(chuàng)造了98億元的業(yè)績(jī)，門店平均業(yè)績(jī)接近3億元,，凈利潤(rùn)14.7億元,，同比增長(zhǎng)254%，坪效行業(yè)第一,。

黃金作為一種礦產(chǎn)資源,，具備極強(qiáng)的周期屬性，但作為和貨幣掛鉤的貴金屬,，黃金被賦予了避險(xiǎn)天賦,。受宗教、文化和消費(fèi)習(xí)慣影響,，黃金產(chǎn)品在印度,、中國(guó)又被看作是藝術(shù)品。避險(xiǎn),、投資,、消費(fèi)三重光環(huán)加持，使黃金成為如今世界動(dòng)蕩局勢(shì)中最亮眼的投資標(biāo)的,。不論是大企業(yè),、期貨交易員還是搶金大媽,，參與其中者都已經(jīng)賺得大幅收益。這一輪全球價(jià)值坐標(biāo)混亂,、國(guó)際貨幣更迭的“亂紀(jì)元”時(shí)間可能會(huì)足夠長(zhǎng),，也在給這些成功的投入者以更大的信心。誰(shuí)是黃金大贏家 避險(xiǎn)情緒推升金價(jià),！