4月10日,，中信建投發(fā)布了2025年一季度業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約18.43億元，同比增長50%左右,。此前發(fā)布的2024年年報顯示,，中信建投實現(xiàn)營業(yè)收入211.29億元，同比下降9.10%,，歸母凈利潤72.23億元,，同比增長2.68%。

僅三個月時間,，歸母凈利潤出現(xiàn)大幅上升,，這對于中信建投來說是一個喜人的消息。過去一年中,，這家頭部券商曾因?qū)嵙?xí)生事件引發(fā)風(fēng)波,，也曾傳出與中信證券合并的傳聞，年報中的降薪降本數(shù)據(jù)也向外界傳遞出利潤承壓的信號,。一季報的業(yè)績預(yù)告表明,，中信建投終于“回血”了。

中信建投成立于2005年,，是國有控股的大型綜合性券商。由于與券商一哥“中信證券”同屬中信系,，相比普通券商,，中信建投承受著更多的審視。2023年,，中信建投與中信證券并列成為A股IPO保薦項目數(shù)量最多的券商（各30單）,。

年報顯示,，公司營收211.29億元,，同比下降9.10%。這是自2022年起,，營收連續(xù)三年下降,。分行業(yè)看，公司財富管理業(yè)務(wù),、交易及機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)營收分別獲得8.97%和0.46%的增長,，而較具優(yōu)勢的投資銀行業(yè)務(wù)板塊收入為24.91億元，同比降幅高達(dá)48.14%,，遭遇“滑鐵盧”,，成為營收下滑的主因。另一項主營業(yè)務(wù)——資產(chǎn)管理,，營收也同比下降14.17%,。

為了挽救下滑的業(yè)績，中信建投采取了降本措施,。2024年,，公司投資銀行業(yè)務(wù)對應(yīng)營業(yè)支出20.06億元，同比下降31.66%,；交易及機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)支出32.93億元,，同比下降14.55%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營業(yè)支出6.85億元,，同比下降12.78%,；僅財富管理業(yè)務(wù)營業(yè)支出40.49億元,，同比增長7.92%。整體來看,，2024年中信建投營業(yè)支出中占大頭的業(yè)務(wù)及管理費削減了14.4億元,，其中員工工資從2023年的62.22億元降至45.68億元，金額減少16.54億元,，降幅達(dá)26.60%,，員工總數(shù)也較2023年減少856人。高管薪酬方面,，2024年中信建投證券全體董監(jiān)高報酬合計2014.68萬元，同比下降超過57%,。這些措施使得中信建投歸母凈利潤達(dá)到72.23億元,，較上年多了1.89億元，獲得2.68%的同比增長,。

2025年一季度,，中信建投利潤增長進(jìn)一步朝正向發(fā)展，公司預(yù)計一季度凈利潤約為18.43億元,，與上年同期相比約增加6.15億元,，同比增長50%左右。公司表示,，一季度業(yè)績增長的主要原因是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),、自營業(yè)務(wù)收入同比增加較多。

今年一季度,，上市券商業(yè)績普遍預(yù)增,，多家上市券商歸母凈利潤大幅增長50%以上。在講到增長原因時,，包括“三中一華”在內(nèi)的多家券商提及“股票業(yè)務(wù)”“投資業(yè)務(wù)”相關(guān)字眼,。回顧2024年,，從整個行業(yè)來看,，投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為券商重要收入來源。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露,，2024年150家券商證券投資收益（含公允價值變動）1740.73億元,，同比增長43.02%。以“三中一華”為例,，“一哥”中信證券2024年的證券投資業(yè)務(wù)已成為第一大收入來源,，達(dá)到240.4億元，占總營收比例約為38%,。中信建投2024年自營業(yè)務(wù)營收為77.27億元,，占總營收比例超過36%,。

東吳證券發(fā)布報告稱，隨著傭金率,、管理費率持續(xù)下行,，經(jīng)紀(jì),、資管,、投行等費類業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)持續(xù)下滑,，券商資產(chǎn)配置類（自營業(yè)務(wù)）已經(jīng)超越經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),，成為券商的第一收入來源,。券商自營收入占比中樞從2009年左右的10%逐漸提升到2023年的30%左右,，2024年還在提升。

在中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜看來,，頭部券商自營優(yōu)勢多多：資金實力雄厚，投資團(tuán)隊強(qiáng)大,，風(fēng)險管理體系完善，投資策略多元等,，不僅能投資于股票,、債券等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品,，還涉足衍生品,、另類投資等領(lǐng)域,。這種多元化的投資策略可以分散風(fēng)險,，提高投資組合的整體收益水平,。自營業(yè)務(wù)的成功會促使券商進(jìn)一步加大對投資業(yè)務(wù)的投入，推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向更加多元化和專業(yè)化的方向發(fā)展,，吸引更多的資金和人才聚集,，提升券商的整體實力。

值得注意的是,，一些中小券商在自營業(yè)務(wù)方面走出了截然不同的道路,。像2024年營收規(guī)模約20億元的紅塔證券,，自營投資業(yè)務(wù)收入達(dá)到13.65億元，占比近七成,，公司自稱持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制,，提升資產(chǎn)配置的科學(xué)性和有效性，推進(jìn)自營投資業(yè)務(wù)的非方向化轉(zhuǎn)型,，投資收益實現(xiàn)穩(wěn)定增長,。但并不是所有券商的自營業(yè)務(wù)都能取得良好業(yè)績。比如中泰證券2024年凈利潤較上年同期下降了47.92%,，主要系子公司投資業(yè)務(wù)收入下降等原因所致。2024年,，其自營業(yè)務(wù)營收約13億元,，而2023年該數(shù)字為28億元,。另外，2022年中泰證券就出現(xiàn)了自營業(yè)務(wù)虧損3.51億元的情況,，以至于傳出自營業(yè)務(wù)部門一次性解散,，投行條線取消發(fā)放年終獎的負(fù)面消息,。還有2024年營收規(guī)模近17億元的中原證券,，自營業(yè)務(wù)虧損超8400萬元。

有券商人士表示,，中小券商資本實力不足,，市場波動敏感性高，風(fēng)險對沖工具運用不足，且中小券商自營持倉集中度顯著,，容易形成“業(yè)績靠天吃飯”的脆弱模式,，導(dǎo)致業(yè)績受單一板塊波動影響較大,。合規(guī)方面，自營業(yè)務(wù)也有可能使券商獲得負(fù)向效應(yīng),，這在大型券商中也不可避免,。2024年4月,，華泰證券因存在自營合規(guī)風(fēng)控把關(guān)不到位等問題,，被江蘇證監(jiān)局采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施,；同一時期,，中信建投也曾因場外衍生品業(yè)務(wù)收罰單。北京證監(jiān)局指出,，該公司開展場外期權(quán)及自營業(yè)務(wù)不審慎,，對從業(yè)人員管理不到位，公司治理不規(guī)范,，責(zé)令其就這些問題認(rèn)真整改,。