東吳證券發(fā)表研報(bào)指出,，“國家隊(duì)”入市對(duì)傳統(tǒng)寬基ETF資金形成重要增量,。從市場表現(xiàn)來看，本輪穩(wěn)市資金和活躍資金均展現(xiàn)出流動(dòng)性溢價(jià),。短期內(nèi),，在內(nèi)外環(huán)境不確定性交織的情況下，投資者可能更傾向于“求穩(wěn)”,。外部擾動(dòng)因素主要來自特朗普政策的反復(fù)無常，內(nèi)部不確定性則源于業(yè)績兌現(xiàn)的壓力,。在此背景下，以中央?yún)R金為代表的中長期資金逆勢增持,，釋放出明確的政策維穩(wěn)信號(hào),，成為市場預(yù)期的穩(wěn)定錨。受益于ETF大幅流入的藍(lán)籌權(quán)重股或?yàn)槭袌鼋灰鬃枇ψ钚〉姆较?，建議關(guān)注盈利能見度高、現(xiàn)金流充裕,、具備行業(yè)龍頭地位的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌標(biāo)的,。

近兩周,，由于外部不確定性加劇,，ETF資金成為市場最重要的增量,。4月7日至17日期間，股票型ETF總計(jì)凈流入1926億元,。其中,，寬基指數(shù)強(qiáng)勢吸金，寬基ETF資金共計(jì)凈流入1872億元,；行業(yè)主題、策略風(fēng)格ETF分別凈流入21億元,、32億元。寬基ETF被大量買入與“國家隊(duì)”發(fā)力密切相關(guān),。去年以來,，“國家隊(duì)”的資金配置策略開始由個(gè)股向被動(dòng)指數(shù)工具傾斜,。截至去年年底,，其持有的ETF規(guī)模已突破萬億,，ETF與個(gè)股比例大幅提升至20:80,。4月7日,，中央?yún)R金、中國誠通和中國國新先后發(fā)布公告稱增持ETF，并將在未來繼續(xù)增持,。當(dāng)日,，股票型ETF資金凈流入662億元；隨后的4月8日和16日,，ETF均現(xiàn)明顯放量,，分別凈流入1010億元、266億元,。

本輪ETF增量資金基本均流入“國家隊(duì)”所偏好的傳統(tǒng)寬基品種?；诨鹉陥?bào)前十大持有人數(shù)據(jù),，過去“國家隊(duì)”主要偏好滬深300、上證50等核心寬基,。截至2024年底,，滬深300、上證50,、中證1000,、中證500、創(chuàng)業(yè)板指的“國家隊(duì)”持倉規(guī)模居前,，分別為6893,、1114、902,、748,、333億元,。從本輪（4/7-4/17）ETF增量資金的結(jié)構(gòu)來看，滬深300,、中證1000,、中證500、上證50分別占64%,、16%,、9.4%、9.3%,。凈流入規(guī)模居前的幾只ETF均為“國家隊(duì)”此前所青睞的傳統(tǒng)寬基品種,。若以24Q4“國家隊(duì)”持倉占比≥40%為標(biāo)準(zhǔn)篩選出“國家隊(duì)”所偏好的15只ETF，以其資金流來衡量穩(wěn)市資金體量,，則4月7日-17日期間“國家隊(duì)”共計(jì)凈流入約1901億元,。

從市場表現(xiàn)來看，近兩周A股重要指數(shù)中,，除北證50在活躍資金拉動(dòng)下上漲4.4%外,，其余指數(shù)均不同程度調(diào)整,，其中上證50最為扛跌,，跌幅為0.2%。東吳證券認(rèn)為，上證50是本輪最受益于ETF增量資金的指數(shù)。一方面,，上證50成分股作為滬深300的核心構(gòu)成,，在滬深300中的權(quán)重接近40%,，這意味著穩(wěn)市資金的1901億元中至少約有34%流入了上證50成分股；另一方面,，作為大盤藍(lán)籌核心指數(shù),，博弈性質(zhì)偏弱,、籌碼結(jié)構(gòu)相對(duì)健康，資金拉動(dòng)效率更高,。