美國(guó)政策變數(shù)推高長(zhǎng)期美債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 市場(chǎng)信心受考驗(yàn)

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2025-04-28 20:41:43 金融界

本月席卷全球債市的“拋售美債”浪潮，正對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債這一全球最大赤字融資工具的根基造成沖擊,。在特朗普總統(tǒng)執(zhí)政百日臨近之際,，其推行的貿(mào)易戰(zhàn),、減稅政策及反復(fù)無(wú)常的施政風(fēng)格，迫使債券投資者重新評(píng)估美債的傳統(tǒng)避險(xiǎn)屬性,。

布蘭迪萬(wàn)全球投資管理公司630億美元資產(chǎn)的掌舵人杰克·麥金泰爾表示：“我們正步入新世界秩序。”即使特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上出現(xiàn)政策回?cái)[,，其制造的不確定性已推動(dòng)長(zhǎng)期美債期限溢價(jià)升至2014年以來(lái)最高水平。這種變化在30年期美債收益率上體現(xiàn)尤為明顯——經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際收益率本月曾觸及金融危機(jī)后峰值,，盡管近日有所回落,，但仍高于4月2日特朗普宣布全面加征關(guān)稅計(jì)劃時(shí)的水平。

當(dāng)前債市交易員需同時(shí)追蹤三大政策變量：貿(mào)易保護(hù)主義與減稅政策對(duì)脆弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,、特朗普是否會(huì)再度威脅解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾,、白宮是否會(huì)通過(guò)美元貶值轉(zhuǎn)移債務(wù)壓力。盡管摩根大通資產(chǎn)管理仍認(rèn)為美債相對(duì)歐債更具配置價(jià)值,，且本月30年期美債拍賣(mài)結(jié)果顯示市場(chǎng)需求尚未崩塌,，但機(jī)構(gòu)持倉(cāng)策略已現(xiàn)明顯分化。

太平洋投資管理公司 (PIMCO) 將本月美元,、美國(guó)股市和美國(guó)國(guó)債三重疲軟的走勢(shì)比作新興市場(chǎng)可能出現(xiàn)的趨勢(shì),。該公司一直在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，但同時(shí)限制收益率曲線的波動(dòng)幅度,，目前青睞5至10年期的債券,。先鋒集團(tuán)則認(rèn)為長(zhǎng)期債券中內(nèi)置的額外保險(xiǎn)還有進(jìn)一步增加的空間，特別是如果聯(lián)邦赤字?jǐn)U大導(dǎo)致債券發(fā)行量增加的話。

相比之下,，貝萊德對(duì)疫情后政府財(cái)政狀況的擔(dān)憂加劇,，以及美國(guó)債券對(duì)投資者信心轉(zhuǎn)變的敏感度提高。貝萊德投資研究所在一份報(bào)告中表示,，美國(guó)市場(chǎng)的拋售表明人們希望獲得更多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,，并使這種脆弱的平衡成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

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