車企負(fù)債率應(yīng)該如何解讀 全球共性與風(fēng)險(xiǎn)考量,！負(fù)債率高是全球車企的普遍特征,。根據(jù)2024年的財(cái)報(bào),，國(guó)內(nèi)外主流車企的資產(chǎn)負(fù)債率普遍在60%以上，部分甚至超過(guò)80%,。

企業(yè)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例,，計(jì)算公式為：負(fù)債率 =（負(fù)債總額 ÷ 資產(chǎn)總額）× 100%。負(fù)債總額包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債,，而資產(chǎn)總額則涵蓋流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)等所有資產(chǎn),。

投資者通常會(huì)關(guān)注企業(yè)的負(fù)債率,，因?yàn)楦哓?fù)債率可能增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如利息負(fù)擔(dān)加重,、信用評(píng)級(jí)下調(diào)等,。相反，低負(fù)債率的公司往往財(cái)務(wù)更加穩(wěn)健,，更受投資者青睞,。例如,，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)中成分股的平均資產(chǎn)負(fù)債率約為60%，但具體數(shù)值因行業(yè)差異較大,。

汽車制造涉及研發(fā),、工廠建設(shè)、供應(yīng)鏈管理等巨額投入,，資金沉淀周期長(zhǎng),，導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債居高不下。因此,，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外,，車企的負(fù)債率普遍較高，60%到80%是常態(tài),。

從2023年到2024年全球主流車企的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看,，新能源車企的負(fù)債率通常高于傳統(tǒng)車企。大眾,、奔馳,、現(xiàn)代、寶馬,、豐田的負(fù)債率都在60%以上,，而賽力斯、蔚來(lái)的負(fù)債率則在80%以上,，比亞迪和理想的負(fù)債率分別為74.6%和56%,。

這種現(xiàn)象的原因在于，傳統(tǒng)車企技術(shù)積累成熟,，生產(chǎn)體系穩(wěn)定,，現(xiàn)金流充足，能夠支撐中等負(fù)債水平,。相比之下,，新勢(shì)力新能源車企需要大量研發(fā)投入和技術(shù)開(kāi)發(fā)，同時(shí)還要擴(kuò)大產(chǎn)能,，這些都推升了其負(fù)債水平,。

然而，僅憑負(fù)債率來(lái)評(píng)判車企的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不全面,。銷量持續(xù)增長(zhǎng),、現(xiàn)金流充足的車企即使負(fù)債率高，也能通過(guò)現(xiàn)金流覆蓋債務(wù),。此外,，應(yīng)付賬款占營(yíng)收比例高且賬期合理的企業(yè)，實(shí)際上是利用供應(yīng)商資金進(jìn)行“無(wú)息融資”，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

換句話說(shuō),，只要車賣得好、利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),，即使負(fù)債率高也是良性的,。例如，比亞迪雖然負(fù)債率為74.6%,，但由于其規(guī)模和營(yíng)收的優(yōu)勢(shì),，這個(gè)負(fù)債率可以視為合理的“花錢打仗”。

另外,，負(fù)債結(jié)構(gòu)也非常重要,。有息負(fù)債是指公司向金融機(jī)構(gòu)或資本市場(chǎng)借錢并支付利息，而無(wú)息負(fù)債則是公司在日常經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債,，如未到期的供應(yīng)商貨款,、即將支付的員工薪酬等。如果一家公司的有息負(fù)債占比小,，即使負(fù)債率高,，暴雷的風(fēng)險(xiǎn)仍然較小,；反之,，即便負(fù)債率低，但有息負(fù)債占比大,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,。

以豐田為例，其2024年的負(fù)債率為61%,，但有息負(fù)債占比高達(dá)68%,，意味著有18695億元的負(fù)債需要支付利息。相比之下,，比亞迪負(fù)債率為74.6%,，但有息負(fù)債占比僅為5%，只有286億元的負(fù)債需要支付利息,。由此可見(jiàn),，綜合考慮銷量、產(chǎn)業(yè)規(guī)模以及有息負(fù)債占比,，才能更準(zhǔn)確地評(píng)估車企的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。