亚洲一卡2卡3卡4卡5卡6卡_99RE6在线观看国产精品_99欧美日本一区二区留学生_成人国产精品日本在线观看_丰满爆乳在线播放_免费国产午夜理论片不卡_欧美成 人影片 免费观看_日产中字乱码一二三_肉感饱满中年熟妇日本_午夜男女爽爽影院免费视频下载,民工把我奶头掏出来在线视频,日韩经典亚洲,国产精品JIZZ在线观看无码

中華網(wǎng) china.com

新聞

高盛:日債崩盤推動了美債大跌 全球債市震蕩加劇

關(guān)鍵詞:
2025-05-25 12:24:25  華爾街見聞

本周全球債市最引人注目的并非美債飆升,,而是日本國債市場的劇烈震蕩,。高盛最新研報揭示,,日本長期國債收益率的“崩盤式”上漲,,是導(dǎo)致美債大跌的幕后推手。

24日,,據(jù)追風(fēng)交易臺消息,,高盛認(rèn)為,日本長期國債收益率飆升的核心原因在于供需嚴(yán)重失衡,。壽險公司因久期缺口擴(kuò)大而需求銳減,,加上政府財政擔(dān)憂加劇以及資產(chǎn)密集型再保險交易引發(fā)的拋售,共同構(gòu)筑了長期國債市場的拋壓。這些因素導(dǎo)致日本國債市場買家稀少,,流動性極差,,即便日本央行持有大量國債也無力回天。

高盛還強(qiáng)調(diào),,雖然日本國債拋售目前尚未傳導(dǎo)至日本股市或匯市,,但其對全球債市的溢出效應(yīng)已愈發(fā)顯著。數(shù)據(jù)顯示,,自今年年初以來,,30年期日本國債已為G4(美、歐,、日,、英)國家收益率貢獻(xiàn)了約80個基點的上行壓力,成為最大的看跌動能來源,。這意味著,,過去一個月美國國債收益率的飆升,很可能大部分是日本長期國債市場動蕩的“副產(chǎn)品”,。

展望未來,,日本國債市場的波動性仍將持續(xù)。盡管日本政府可能考慮減少長期國債發(fā)行或回購,,但高盛認(rèn)為,,若無實質(zhì)性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對高通脹,這種波動將反復(fù)出現(xiàn),。日本央行的貨幣政策走向,,特別是其量化緊縮路徑的調(diào)整,將成為短期內(nèi)影響市場走勢的關(guān)鍵,。

高盛日本利率交易員Yusuke Ochi指出,,日本長期國債收益率近期急劇上漲,主要原因在于供需平衡的顯著惡化,,這包括壽險公司需求的變化以及久期缺口的收緊,并且這種趨勢并非短期現(xiàn)象,。壽險公司的久期缺口已處于負(fù)值區(qū)域,,因此難以持續(xù)產(chǎn)生對長期國債的需求。特別是在新償付能力規(guī)則下的負(fù)債折現(xiàn)曲線使40年期國債天然買家稀少,。此外,,一些過去的買家甚至已轉(zhuǎn)變?yōu)槿毡緡鴤膬糍u家,導(dǎo)致供需前景極度悲觀,。

隨著參議院選舉臨近,,幾乎所有反對黨都呼吁削減消費(fèi)稅。如果執(zhí)政的自民黨遭遇重大失敗,日本的財政前景擔(dān)憂將顯著加劇,。如果這導(dǎo)致日本國債評級下調(diào),,長期國債的需求可能會進(jìn)一步惡化。另外,,2023年10月之后,,一系列大型的資產(chǎn)密集型再保險交易被宣布,在這種商業(yè)模式中,,再保險公司接管日本壽險公司的資產(chǎn)和負(fù)債,,并用更高收益的產(chǎn)品替代資產(chǎn)以賺取利差。在此過程中,,日本國債常被出售,,這對長期國債的供需平衡產(chǎn)生了負(fù)面影響。

高盛日本利率策略師Bill Zu在報告中指出,,30年期日本國債目前的收益率水平已與30年期德國國債相當(dāng),,這種情況在有效下限期間之外很少持續(xù)出現(xiàn)。這次拋售相對集中在長期國債,,導(dǎo)致10年期與30年期利差的陡峭化程度超出了其與絕對收益率水平的通常關(guān)系,。同時,高盛對10年期期限溢價的衡量并未顯著上升,,2年期,、5年期和10年期收益率的變動也遠(yuǎn)小于與30年期收益率的平均關(guān)系。

拋售被技術(shù)性和倉位因素加劇,,包括杠桿展平倉位和長期國債需求的流動性極差,。這很大程度上與日本央行持有52%的日本國債市場有關(guān)。值得注意的是,,到目前為止,,30年期國債的拋售并未伴隨日本其他資產(chǎn)(如股票或貨幣)的更廣泛投資組合壓力,這與美國市場形成鮮明對比,。在美國,,國債拋售通常伴隨著股市和美元走弱。這種脫鉤可能暗示日本30年期國債的局部疲軟可能是暫時的,,如果技術(shù)性和倉位緊張局面緩解,,甚至可能逆轉(zhuǎn)。

高盛認(rèn)為,,推動此輪波動的根本原因在于通脹率的持續(xù)上升,,再加上前述由于久期需求下降和政府持續(xù)龐大的融資需求所導(dǎo)致的供需失衡加劇。日本的通脹一直強(qiáng)于預(yù)期,,這部分是由于日本央行無法控制的飆升的米價/食品價格,。遠(yuǎn)期通脹預(yù)期已升至周期性高點,,導(dǎo)致均衡收益率的持續(xù)重定價。日本收益率飆升導(dǎo)致ALM賬戶的久期需求減少,,因為負(fù)債因利率上升而縮減,。海外投資者對日本國債興趣不足,國內(nèi)長期債券持有量已趨于平穩(wěn),,這加劇了對長期債券供應(yīng)吸收的擔(dān)憂,,尤其是在長期久期供應(yīng)增加的情況下。

高盛指出,,日本利率上升對全球債券市場的溢出風(fēng)險是客戶經(jīng)常提出的問題,。一方面,高盛認(rèn)為,,技術(shù)性因素是日本長期國債波動的主要原因,,這可能意味著對其他市場影響有限。另一方面,,有更多證據(jù)表明,,日本長期國債開始對全球長期收益率施加更大的壓力。自今年年初以來,,30年期日本國債已對G4收益率貢獻(xiàn)了約80個基點的上行壓力,,是G4內(nèi)部看跌力量的最大來源。其中幾乎全部發(fā)生自4月2日之后,,這可能反映了流動性背景不佳,、風(fēng)險承擔(dān)謹(jǐn)慎以及財政擔(dān)憂加劇(這在其他G4市場也有所體現(xiàn)),。這意味著,,近期美國國債的大部分拋售壓力實際上并非源于美國本土因素,而是日本清理后端持倉的副產(chǎn)品,。

面對持續(xù)的債市動蕩,,日本財務(wù)省可能考慮減少30年期和40年期國債發(fā)行量,甚至回購非當(dāng)期債券,。然而,,歷史經(jīng)驗表明,在沒有市場危機(jī)倒逼的情況下,,主動財政緊縮從未真正發(fā)生,。更可能的催化因素是日本央行貨幣政策決定,包括對量化緊縮路徑的任何調(diào)整,。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家維持其觀點,即下一次加息將在2026年1月,,終點利率在遙遠(yuǎn)的未來可能達(dá)到1.5%,。在此之前,高盛繼續(xù)預(yù)測5年期和10年期利率將面臨上行壓力,這兩個曲線點在未來12個月的表現(xiàn)將弱于30年期日本國債,。

高盛分析師坦承,,當(dāng)前日本國債波動性如何化解仍不明朗。但鑒于主要債券市場普遍面臨的宏觀驅(qū)動因素——通脹高企和債券供應(yīng)量大——這種重新定價過程已經(jīng)相當(dāng)劇烈,,持續(xù)時間越長,,對國內(nèi)外市場的破壞性就越大。正如高盛的Zu總結(jié)所言:“30年期日本國債的這場山火可能源于當(dāng)?shù)靥鞖鈼l件,,但久期資產(chǎn)面臨的不利氣候預(yù)示著全球曲線將持續(xù)出現(xiàn)波動,。”

(責(zé)任編輯:zx0001)
關(guān)閉

女子幫男友借貸83萬后對方失聯(lián) 真情換騙局

女子幫男友借貸83萬后對方失聯(lián)2025-07-07 22:02:59

網(wǎng)傳約會千名男性的南京“紅姐”被抓 案件正在偵辦中

網(wǎng)傳約會千名男性的南京紅姐被抓2025-07-07 22:00:03

貨車盲區(qū)幼童被碾 天降橫禍誰擔(dān)責(zé) 責(zé)任劃分引熱議

貨車盲區(qū)幼童被碾天降橫禍誰擔(dān)責(zé)2025-07-07 21:58:11

鹿晗多平臺解封你怎么看 流量與道德的邊界試探

鹿晗多平臺解封你怎么看2025-07-07 21:34:20

司法部門回應(yīng)金毛疑蹭空調(diào)被打死 律師解析法律責(zé)任

司法部門回應(yīng)金毛疑蹭空調(diào)被打死2025-07-07 21:15:56

內(nèi)塔尼亞胡訪美為了哪些事 多重議題與軍售討論

內(nèi)塔尼亞胡訪美為了哪些事2025-07-07 21:27:09

國足0-3對韓國六連敗 新周期首戰(zhàn)失利

國足0-3對韓國六連敗2025-07-07 21:01:35

專家:馮德萊恩手中無牌可打 中歐經(jīng)貿(mào)爭端升級

專家,馮德萊恩手中無牌可打2025-07-07 20:07:10

黑色涂裝的殲-20A實力有多強(qiáng) 隱身技術(shù)大揭秘

黑色涂裝的殲-20A實力有多強(qiáng)2025-07-07 21:37:07

特朗普稱得州洪災(zāi)是拜登的錯,!

特朗普稱得州洪災(zāi)是拜登的錯2025-07-07 17:38:46

警方通報42歲男子杭州南站墜樓 事件正在調(diào)查中

警方通報42歲男子杭州南站墜樓2025-07-07 21:20:28

網(wǎng)傳約會千名男性的南京“紅姐”被抓 案件正在偵辦中

網(wǎng)傳約會千名男性的南京紅姐被抓2025-07-07 22:00:03

特朗普稱馬斯克或是民主黨,?博主解讀

特朗普稱馬斯克或是民主黨,博主解讀2025-07-07 17:51:55

女子幫男友借貸83萬后對方失聯(lián) 真情換騙局

女子幫男友借貸83萬后對方失聯(lián)2025-07-07 22:02:59

“美國黨”會有啥政治主張 科技資本的突圍嘗試

美國黨會有啥政治主張2025-07-07 18:19:14

男子舉報礦山瞞報 對方稱給好處費(fèi) 舉報信息疑遭泄露

男子舉報礦山瞞報對方稱給好處費(fèi)2025-07-07 21:44:56

柬埔寨也要“倒戈”西方,?博主解讀 洪馬內(nèi)野心真大

柬埔寨也要倒戈西方,博主解讀2025-07-07 17:33:19

烏克蘭會成第二個廣島嗎 俄軍這一炸開啟歷史了

烏克蘭會成第二個廣島嗎2025-07-07 17:14:38

以色列能否重創(chuàng)胡塞武裝 也門荷臺達(dá)市遭以色列密集空襲

以色列能否重創(chuàng)胡塞武裝2025-07-07 17:45:37

馬斯克成立美國第三黨派是昏招嗎 攪局或成關(guān)鍵少數(shù)

馬斯克成立美國第三黨派是昏招嗎2025-07-07 21:34:46

88年了我們不曾忘不能忘不敢忘 銘記歷史珍愛和平

88年了我們不曾忘不能忘不敢忘2025-07-07 17:31:07

柬埔寨與美達(dá)成協(xié)議白宮為何秘而不宣 特朗普3喜臨門?

柬埔寨與美達(dá)成協(xié)議白宮為何秘而不宣2025-07-07 17:41:28

侵華日軍細(xì)菌戰(zhàn)又添鐵證 珍貴檔案首次公開

侵華日軍細(xì)菌戰(zhàn)又添鐵證2025-07-07 17:02:32

為何總讓香港群眾先看航母 民族自豪感的回歸

為何總讓香港群眾先看航母2025-07-07 17:03:02

評論員:美越協(xié)議救不了美國 越南簽“賣身契”

評論員,美越協(xié)議救不了美國2025-07-07 21:24:28

中國旅行團(tuán)在意大利被洗劫 使館回應(yīng) 警方已開具報失單

中國旅行團(tuán)在意大利被洗劫使館回應(yīng)2025-07-07 21:22:37

評論員:馬斯克成立美國黨必然失敗 挑戰(zhàn)兩黨制難上加難

評論員,馬斯克成立美國黨必然失敗2025-07-07 21:21:34

外交部回應(yīng)“印度稱中國借刀殺人”:不針對第三方

外交部回應(yīng)印度稱中國借刀殺人2025-07-07 17:36:04

山姆4斤冰塊賣22.8元 客服:工藝特殊 特殊工藝減緩融化速度

山姆4斤冰塊賣22,8元客服,工藝特殊2025-07-07 21:23:11

馬斯克如何得罪美國兩黨 從兄弟到仇敵

馬斯克如何得罪美國兩黨2025-07-07 21:28:22

博主:山東艦訪港細(xì)節(jié)滿滿 威武震撼引自豪

博主,山東艦訪港細(xì)節(jié)滿滿2025-07-07 21:37:41

貨車盲區(qū)幼童被碾 天降橫禍誰擔(dān)責(zé) 責(zé)任劃分引熱議

貨車盲區(qū)幼童被碾天降橫禍誰擔(dān)責(zé)2025-07-07 21:58:11

東亞杯國足0-3不敵韓國 韓國隊三球完勝

東亞杯國足0-3不敵韓國2025-07-07 21:12:08

博主:馬斯克政治賭局犯大忌 科技巨頭陷政治險境

博主,馬斯克政治賭局犯大忌2025-07-07 21:39:59

相關(guān)新聞