近日，長(zhǎng)城汽車(chē)董事長(zhǎng)魏建軍警告稱,，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中類似“恒大”的情況已經(jīng)出現(xiàn),，只是尚未爆發(fā)。這一言論將中國(guó)汽車(chē)制造商的財(cái)務(wù)健康狀況置于聚光燈下,，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)高負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注,。

魏建軍在采訪中表達(dá)了對(duì)部分企業(yè)過(guò)度依賴資本、追求短期市值而非可持續(xù)盈利模式的擔(dān)憂，特別指出電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域存在潛在風(fēng)險(xiǎn),。他認(rèn)為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)應(yīng)回歸以利潤(rùn)為導(dǎo)向的健康發(fā)展軌道,，并表示長(zhǎng)城汽車(chē)愿意出資支持各大主機(jī)廠進(jìn)行全面審計(jì)，共同維護(hù)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的整體安全,。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),，2024年中國(guó)上市乘用車(chē)企業(yè)的負(fù)債率整體呈現(xiàn)輕微改善趨勢(shì)。以Wind汽車(chē)行業(yè)指數(shù)為參考,，2024年汽車(chē)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為66.32%,，較2023年的66.94%下降了0.62個(gè)百分點(diǎn)。盡管如此,，行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的負(fù)債結(jié)構(gòu)差異顯著,。

約有20%的企業(yè)深陷負(fù)債率70%以上的高負(fù)債區(qū)間，呈現(xiàn)出明顯的兩極分化態(tài)勢(shì),。一些造車(chē)新勢(shì)力如蔚來(lái)汽車(chē)為了搶占充換電基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的先機(jī),，持續(xù)巨額投入導(dǎo)致負(fù)債高企，2024年的負(fù)債率達(dá)到87.45%,。而銷(xiāo)量下滑的傳統(tǒng)車(chē)企如北汽藍(lán)谷也因經(jīng)營(yíng)不善被動(dòng)增加負(fù)債,，負(fù)債率超過(guò)75%。這些高負(fù)債企業(yè)平均利息保障倍數(shù)僅為2.1倍,，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的4.3倍,，已有12家企業(yè)因此觸發(fā)債務(wù)預(yù)警機(jī)制。

相比之下,，負(fù)債率介于50%至70%的中等杠桿區(qū)間聚集了約46%的乘用車(chē)企業(yè),，成為行業(yè)內(nèi)分布最密集的區(qū)域。例如,，長(zhǎng)城汽車(chē)2024年負(fù)債率為63.64%,，至2025年一季度進(jìn)一步優(yōu)化至61.11%；長(zhǎng)安汽車(chē)2024年的資產(chǎn)負(fù)債率為62.01%,。約34%的企業(yè)負(fù)債率低于50%,，主要集中于經(jīng)營(yíng)歷史悠久、現(xiàn)金流穩(wěn)定的傳統(tǒng)合資品牌及部分國(guó)有車(chē)企,，如廣汽集團(tuán)2024年度的資產(chǎn)負(fù)債率為47.6%,。

深入探究高負(fù)債企業(yè)可以更清晰地看到行業(yè)快速發(fā)展與轉(zhuǎn)型時(shí)期的復(fù)雜挑戰(zhàn)。賽力斯在新能源市場(chǎng)高歌猛進(jìn),，但其資產(chǎn)負(fù)債率攀升至87.38%,，年末應(yīng)付賬款高達(dá)685億元，顯示出高速增長(zhǎng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的巨大需求,。奇瑞汽車(chē)和比亞迪同樣面臨高負(fù)債困擾,，負(fù)債率分別達(dá)到88.64%和74.64%,。眾泰汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)93.33%，與其早年激進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張,、后續(xù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下滑,、研發(fā)投入驟降以及融資渠道收窄等問(wèn)題密切相關(guān)。

放眼全球,，國(guó)際頭部車(chē)企如福特,、通用汽車(chē)和大眾集團(tuán)的負(fù)債率也不低。國(guó)內(nèi)新興車(chē)企如奇瑞,、蔚來(lái),、賽力斯的負(fù)債水平甚至更高。這種負(fù)債差異背后有多重原因,，包括新能源技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用需要持續(xù)巨額資金投入,，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和成本控制能力直接影響企業(yè)現(xiàn)金流狀況和負(fù)債能力，企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略選擇也決定了其財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用程度,。魏建軍的擔(dān)憂精準(zhǔn)指向了當(dāng)前汽車(chē)行業(yè)部分企業(yè)可能存在的“過(guò)度被資本裹挾”和“盲目追求市值與短期股價(jià)”現(xiàn)象,。他強(qiáng)調(diào)任何商業(yè)都需要有利潤(rùn)、能賺錢(qián),、可造血并持續(xù)投入才能得到發(fā)展,，這被視為對(duì)當(dāng)前行業(yè)浮躁心態(tài)的一劑良藥。