業(yè)內(nèi)：抄底美債是今年最大逆向交易華爾街分析師看好(2)

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2025-05-28 07:48:17 華爾街見(jiàn)聞

業(yè)內(nèi)：抄底美債是今年最大逆向交易華爾街分析師看好

隨著40年期債券牛市發(fā)生劇烈逆轉(zhuǎn),，“除了債券什么都買(mǎi)”成為2020年代華爾街最廣泛認(rèn)同的投資策略,。其背后有四大推動(dòng)力：通脹壓力,、貨幣政策失誤,、財(cái)政政策失控和貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)政策激進(jìn)。過(guò)去五年,，通脹累計(jì)上漲25%。2020年價(jià)值100美元的商品籃子，如今在美歐售價(jià)已達(dá)125美元,，在英國(guó)更是達(dá)到127美元。自去年9月美聯(lián)儲(chǔ)意外降息50個(gè)基點(diǎn)以來(lái),，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上行100個(gè)基點(diǎn),，英國(guó),、德國(guó)、日本國(guó)債收益率也普遍上升50~100個(gè)基點(diǎn),。相比之下,，中國(guó)收益率則下降了40個(gè)基點(diǎn)，凸顯主要央行的反通脹公信力受損,。過(guò)去五年，美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字年均占GDP比重達(dá)9%,，穆迪預(yù)計(jì)到2034年仍將維持這一水平,。當(dāng)前年度凈利息支出已達(dá)1萬(wàn)億美元，2025年債務(wù)上限可能需提高至40萬(wàn)億美元,。目前美國(guó)關(guān)稅占進(jìn)口總額的比例為12%,，創(chuàng)1941年以來(lái)新高。這類(lèi)強(qiáng)干預(yù)主義政策的第一輪效應(yīng)主要是通脹性,，而非壓制通脹,。

業(yè)內(nèi)：抄底美債是今年最大逆向交易華爾街分析師看好

盡管存在種種不利因素，Hartnett再次呼吁投資者“買(mǎi)入被屈辱的資產(chǎn),，賣(mài)出自負(fù)的資產(chǎn)”,。他認(rèn)為，支撐2020年代債券熊市的關(guān)鍵催化劑,，到2025年已基本被市場(chǎng)充分反映,。Hartnett提出的“BIG策略”（債券、國(guó)際股票,、黃金）今年表現(xiàn)出色：政府債券上漲4%,，國(guó)際股票上漲13%，黃金上漲25%,。然而,，30年期美債年初以來(lái)仍錄得-2.5%的負(fù)回報(bào)，顯示市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期債券仍充滿疑慮,。

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超5%的收益率對(duì)高度金融化的美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言,，是一把雙刃劍，特別是在全球背景下相對(duì)劣勢(shì)顯著,。債券市場(chǎng)的“義警”角色,，也促使投資者對(duì)美國(guó)當(dāng)前的債務(wù)與赤字路徑做出懲罰性定價(jià)。Hartnett特別強(qiáng)調(diào),，一個(gè)關(guān)鍵的警戒點(diǎn)是：5年期美債收益率的“魔法數(shù)字”為3.25%,。一旦超過(guò)，美國(guó)年度1.2萬(wàn)億美元的利息支出將加速增長(zhǎng)；低于這一水平,，則有助于維持財(cái)政穩(wěn)定,。

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