穩(wěn)定幣或?qū)ⅰ邦嵏病便y行業(yè) 美債與銀行面臨巨變(2)

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2025-05-29 08:38:11 華爾街見聞

隨著穩(wěn)定幣發(fā)展逐步明確,，區(qū)塊鏈技術(shù)將重塑支付生態(tài)系統(tǒng)，傳統(tǒng)“五方支付模式”將受到?jīng)_擊。具備區(qū)塊鏈技術(shù)能力的銀行可以直接處理交易,，無需依賴傳統(tǒng)支付服務(wù)商,，后者（如Visa、萬事達(dá),、PayPal）的經(jīng)濟(jì)價(jià)值將被削弱,。據(jù)Figure Technologies首席執(zhí)行官M(fèi)ike Cagney分析，當(dāng)前支付系統(tǒng)中,，非Durbin法案管制的借記卡交易費(fèi)率約100個(gè)基點(diǎn),，信用卡交易費(fèi)率約300個(gè)基點(diǎn)，而穩(wěn)定幣交易成本可能低于每筆0.01美元,。

對(duì)于美債市場而言,，穩(wěn)定幣采用加速可能導(dǎo)致短期國債需求增加，加劇收益率曲線陡峭化和市場波動(dòng)性,。具體來看,，每1美元流向穩(wěn)定幣將產(chǎn)生0.90美元的美債需求。兩項(xiàng)法案均要求穩(wěn)定幣發(fā)行方必須持有1:1的儲(chǔ)備資產(chǎn)支持,，且儲(chǔ)備資產(chǎn)限于高流動(dòng)性資產(chǎn),。對(duì)于市值超過500億美元的發(fā)行方，還需提交經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表,。截至2025年3月31日,，主要穩(wěn)定幣USDT和USDC的儲(chǔ)備中大部分為美國國債和其他高流動(dòng)性資產(chǎn)。

對(duì)于傳統(tǒng)銀行業(yè),，去中心化金融將重塑放貸模式,，約6.6萬億美元存款面臨分流風(fēng)險(xiǎn)。隨著負(fù)債流出銀行體系,，非銀行機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)“完善擔(dān)?！钡那闆r下提供信貸服務(wù)，減少對(duì)銀行作為資本配置者的依賴,。根據(jù)美國財(cái)政部研究,，約5.7萬億美元的交易性活期存款和0.9萬億美元的交易性非活期存款在穩(wěn)定幣進(jìn)一步普及后面臨分流風(fēng)險(xiǎn)。雖然GENIUS法案禁止計(jì)息穩(wěn)定幣,，但市場已出現(xiàn)多種間接獲取收益的變通方案,。

美銀提醒投資者密切關(guān)注穩(wěn)定幣立法進(jìn)展及其對(duì)銀行業(yè)盈利模式的長期影響。傳統(tǒng)銀行也在積極應(yīng)對(duì),，例如摩根大通多年來一直運(yùn)營基于區(qū)塊鏈的數(shù)字支付基礎(chǔ)設(shè)施“Kinexys”,，紐約梅隆銀行最近推出了數(shù)字資產(chǎn)數(shù)據(jù)洞察產(chǎn)品。

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