苦盡甘來(lái),，小鵬穩(wěn)了嗎,？2025年，新勢(shì)力車圈的競(jìng)爭(zhēng)日漸白熱化,，繼蔚來(lái),、零跑之后，小鵬汽車也立下了“Q4盈利”的flag,。

近日，小鵬汽車（以下簡(jiǎn)稱“小鵬”）發(fā)布的2025年一季報(bào),，也印證了這份底氣,。根據(jù)財(cái)報(bào)，小鵬今年一季度營(yíng)收同比激增141.5%至158.1億元,，毛利率攀升至15.6%,，凈虧損同比大幅收窄51.5%至6.6億元，創(chuàng)近五個(gè)季度最低單季虧損,。

數(shù)據(jù)背后,，是MONA M03月銷1.5萬(wàn)輛的“爆款效應(yīng)”，是X9歐洲首月交付1600輛的全球化突破,，更是小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬口中“體系化能力綜合提高”的具象化,。

然而，雖然小鵬已經(jīng)逐步擺脫早期高虧損的成長(zhǎng)模式,，但高端化困局未解,，技術(shù)投入仍居高不下,，要打贏這場(chǎng)盈利突圍戰(zhàn)，小鵬不能只靠“性價(jià)比”,，其還要乘勝出擊,，使出更多“新招”。

“性價(jià)比”救了小鵬

在鬼門(mén)關(guān)前走了一遭的蔚來(lái),、小鵬,，紛紛喊出了“今年盈利”的目標(biāo)，可以看出,，新勢(shì)力車圈已經(jīng)到了生死攸關(guān)的地步,。

除了蔚來(lái)、零跑,、小鵬之外,，券商估計(jì)小米也有望在Q4實(shí)現(xiàn)單季盈利，而盈利無(wú)期的極氪,，則已經(jīng)被吉利“召回”,。資本市場(chǎng)沒(méi)有耐心一直“輸血”，“盈利”已經(jīng)成了新勢(shì)力的軍令狀,，不能“造血”,，就要出局。

對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō),，“活下去”的代價(jià),，便是放下身段。2023年底,，小鵬仍在為G6產(chǎn)能爬坡焦頭爛額,，供應(yīng)鏈腐敗傳聞甚囂塵上，高端車型G9銷量不及預(yù)期,，小鵬一度躺進(jìn)了“ICU”,。

為此，小鵬請(qǐng)來(lái)了前長(zhǎng)城汽車總裁王鳳英推行一系列“鐵腕改革”,，主導(dǎo)供應(yīng)鏈重塑以及經(jīng)銷渠道變革,。

2024年下半年，定位為“專為年輕人打造的純電轎跑”的MONAM03上市,，在這款新車身上,，外界終于看到了小鵬“自我變革”的動(dòng)作。

一則,，打破了小鵬以往“高不成,、低不就”的定位，聚焦于“性價(jià)比”,。小鵬從創(chuàng)立之初就一直堅(jiān)持“技術(shù)路線”,，其智駕能力也是有目共睹的,。

但小鵬的技術(shù)能力始終未能轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大的品牌溢價(jià)力，消費(fèi)者對(duì)小鵬高端產(chǎn)品興趣不高,，而其中低端產(chǎn)品在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力上也弱于同價(jià)位車型,，這導(dǎo)致小鵬的銷量逐漸下滑。

但在小鵬重塑供應(yīng)鏈之后,，其整車成本得到了有效控制,，MONA M03 的起售價(jià)低至 11.98 萬(wàn)元，在同級(jí)別車型中具有極高的競(jìng)爭(zhēng)力,，上市8個(gè)月累計(jì)交付已超10萬(wàn)輛,。

二則，小鵬進(jìn)一步明確了智能化這一核心賣點(diǎn),，并在極致性價(jià)比的基礎(chǔ)上,，率先拉開(kāi)了“智駕平權(quán)”的大旗，通過(guò)“智駕降維”開(kāi)拓出新的細(xì)分市場(chǎng),。

得益于小鵬過(guò)去一直積累的“技術(shù)形象”,，再搭配主推“智駕平權(quán)”的MONA M03和P7+，消費(fèi)者對(duì)小鵬的智能駕駛有了更深刻的認(rèn)知,，小鵬成功將“性價(jià)比”進(jìn)一步刻入到品牌基因中,。

此后，小鵬的銷量迎來(lái)了全面反轉(zhuǎn),。2024年,，小鵬的汽車交付量為19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.2%,，且呈現(xiàn)遞增態(tài)勢(shì),。今年1月，小鵬時(shí)隔兩年七個(gè)月再登頂新勢(shì)力月銷榜,，一季度總交付量達(dá)到94008輛,，同比大增330.8%。

銷量大增之后,，小鵬也終于迎來(lái)了盈利拐點(diǎn)。根據(jù)財(cái)報(bào),，今年一季度小鵬毛利率為15.6%,，同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.2個(gè)百分點(diǎn),，創(chuàng)下歷史新高,；汽車毛利率為10.5%，同比增長(zhǎng)了5個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)7個(gè)季度改善,。

對(duì)于盈利能力大幅改善,，官方稱主要由于銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)的持續(xù)的整車成本降低及規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益所致,。

過(guò)去一年，何小鵬多次提到通過(guò)全棧自研和垂直整合實(shí)現(xiàn)“技術(shù)降本”,，除了供應(yīng)鏈,、設(shè)計(jì)、研發(fā),、制造全流程的降本,，還將研發(fā)成本納入BOM成本進(jìn)行降本，去年預(yù)期降本25%,。

AI降本也被寄予厚望,，何小鵬表示“AI不僅提升了效率，還讓我們有更多時(shí)間專注于創(chuàng)新”,。今年初,，小鵬還發(fā)布了內(nèi)部信，稱通過(guò)AI提升了人效與決策效率,。

此外,，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的降本效應(yīng)也是顯著的。今年一季度,，小鵬單車成本13.7萬(wàn)元,，繼續(xù)環(huán)比下滑0.6萬(wàn)元，在規(guī)模效應(yīng)的拉動(dòng)下,，單車攤折成本也在下滑,。

何小鵬表示，小鵬開(kāi)始走向“增收增利”的正向循環(huán),，主要?dú)w因于公司在產(chǎn)品,、營(yíng)銷、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)上體系化能力的綜合提高,。例如,，小鵬與大眾的技術(shù)服務(wù)合作直接體現(xiàn)了技術(shù)提升帶來(lái)的收益，僅此一項(xiàng)就貢獻(xiàn)了14.4億元的收入,。

資本市場(chǎng)對(duì)于小鵬這份“史上最好財(cái)報(bào)”也是認(rèn)可的,，財(cái)報(bào)發(fā)布后，小鵬美股股價(jià)應(yīng)聲大漲13%,，收于22.25美元,，其市值一夜大漲。

“翻身仗”的兩面

不過(guò)，再好的硬幣也有兩面,。去年以來(lái),，雖然小鵬的銷量大增，但基本都是由MONA M03和P7 +兩款熱銷車型所貢獻(xiàn)的,。

其中,，MONA M03的銷量占比達(dá)到了50%，P7+約占25%,，兩款車型的售價(jià)不高,，拉低了小鵬的整體盈利水平。在性價(jià)比路線的大方向下,，小鵬的單車均價(jià)從2024年全年超20萬(wàn)元,，跌至今年一季度的15萬(wàn)左右。

“性價(jià)比”雖然救了小鵬,，卻也將其困在“辛苦錢”的生意上,，而愿意賺辛苦錢的車企，從來(lái)不會(huì)只有小鵬一家,。

去年四季度,，零跑宣布實(shí)現(xiàn)季度盈利，從銷量成績(jī)來(lái)看,，零跑的勢(shì)頭也很猛,。在今年1-4月的累計(jì)銷量中，其跟小鵬之間的差距也僅有千余輛車,，成為新勢(shì)力銷量榜單的第二名,。

因此，“性價(jià)比”既是小鵬的破局之道,，也是小鵬的另一重隱憂,。

首先，主攻走量車型后,，小鵬的品牌溢價(jià)能力正被弱化,，目前小鵬旗下售價(jià)比較高的車型G9、X9和P7等,，第一季度銷量都不超過(guò)5000臺(tái),，難以撐起小鵬高端化的“面子”。

品牌“向下降維”容易,，一旦下沉之后,，再想“向上突破”的難度會(huì)越來(lái)越大，小鵬也必須盯緊時(shí)間窗口,，以盡可能降低低價(jià)車型對(duì)品牌的影響。

其次,，“智駕平權(quán)”的護(hù)城河也并不堅(jiān)固,。今年以來(lái),，比亞迪、吉利,、零跑紛紛加碼“智駕普惠”,，比亞迪全系標(biāo)配“天神之眼”，價(jià)格甚至下探至10萬(wàn)元以下,，當(dāng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)被競(jìng)品快速稀釋,，小鵬的“降維打擊”難免演變?yōu)椤百N身肉搏”。

但經(jīng)過(guò)半年多的熱銷,，如今MONA M03的銷量開(kāi)始從高點(diǎn)回落,，其在1-4月的銷量分別為15225、15312,、16593,、14210輛。此外,，MONA M03和P7 +的存量訂單也在加速清零,，目前的交付周期均僅為1-2 周。

在同行陸續(xù)發(fā)布更多低價(jià)新車型的沖擊下,，小鵬這兩款爆品能否繼續(xù)維持高月銷的趨勢(shì),，恐怕還得打個(gè)問(wèn)號(hào)。

最后,，“性價(jià)比”撐不起AI生態(tài)的長(zhǎng)期“燒錢”,。去年，小鵬宣布“由軟件定義汽車升級(jí)到AI定義汽車”,，明確以AI為戰(zhàn)略的車企,，這意味著小鵬在智能化方面仍需要持續(xù)投入。

今年一季度,，小鵬的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到19.8億,，同比增長(zhǎng)了40.2%。雖然小鵬的研發(fā)費(fèi)用一直控制在新勢(shì)力車企里的中低位,，但要在AI時(shí)代做長(zhǎng)期投入,，小鵬還需要更多“存糧”，僅靠走量車型的盈利,，恐怕只能堪堪“糊口”,。

小鵬不想一直“內(nèi)卷”

小鵬也非常清楚，通往新能源汽車競(jìng)賽終點(diǎn)的“勝負(fù)手”,，不只是價(jià)格的戰(zhàn)爭(zhēng),，更是生態(tài)的戰(zhàn)爭(zhēng)。

去年，何小鵬在財(cái)報(bào)電話會(huì)上分享了小鵬的“三條增長(zhǎng)曲線”：AI+汽車,、全球市場(chǎng),、具身人形機(jī)器人以及與汽車產(chǎn)業(yè)更深度的融合。此外,，在一季度的財(cái)報(bào)會(huì)中,，何小鵬也分享了大量智能化方面的創(chuàng)新成果。

去年流片成功的圖靈芯片已經(jīng)開(kāi)始上車,，預(yù)計(jì)會(huì)在今年三季度更大范圍地放量上車,；此外，小鵬的人形機(jī)器人將會(huì)在2026年走向部分場(chǎng)景的量產(chǎn),，且能夠快速的OTA迭代,。

另外，在全球化方面,，今年一季度小鵬的海外銷量獲得超370% 同比增長(zhǎng),、新增超 40 家海外門(mén)店，何小鵬預(yù)告表示,，在未來(lái)三年,，小鵬的海外業(yè)務(wù)將獲得持續(xù)的高速擴(kuò)張。

在今年一季度,，小鵬“All in AI”的布局取得了顯著的成果,。但需要注意的是，這些創(chuàng)新領(lǐng)域目前的商業(yè)化路徑還有很多不確定性,，技術(shù)落地的周期也比較長(zhǎng),，因此小鵬在短期內(nèi)真正“能打”的選手，依然只有汽車業(yè)務(wù),。

目前來(lái)看,，小鵬的新車規(guī)劃也開(kāi)始跟上“新節(jié)奏”，何小鵬在財(cái)報(bào)會(huì)中透露,，接下來(lái)將會(huì)推出三款新產(chǎn)品,，包括定位更高的全新純電SUV車型G7；30 萬(wàn)元級(jí)別的全新一代P7,；以及代號(hào)為G01的增程式SUV,。

去年底，小鵬發(fā)布了全新增程技術(shù)“鯤鵬超級(jí)電動(dòng)體系”,，小鵬全新增程式SUV將有望成為對(duì)標(biāo)理想的“利潤(rùn)炸彈”,。

此外，大改款的全新一代P7則承載著幫助小鵬重返30 萬(wàn)級(jí)純電轎車市場(chǎng)的重要使命,，何小鵬更表示,，全新的小鵬P7 “可能是我們有史以來(lái)情感投入最大的一個(gè)項(xiàng)目”,。

相較于上一代P7，新一代P7除了智能化,、年輕化之外,，還加上了“顏值”標(biāo)簽，所有buff疊滿,，消費(fèi)者是否愿意為其買單，也是小鵬沖刺高端的另一道考驗(yàn),。

當(dāng)然,，小鵬也沒(méi)有忘記小米這個(gè)勁敵,。盡管小米YU7尚未公布售價(jià)，但據(jù)多家媒體報(bào)道,，其定價(jià)可能在25.99萬(wàn)元左右,，如果屬實(shí)，小鵬G7和小米YU7極有可能在下半年正面交鋒,，這也將成為小鵬奪回被小米汽車搶占的市場(chǎng)份額的重要契機(jī),。

可以看出，打了近一年“性價(jià)比戰(zhàn)”的小鵬,，已經(jīng)不想再“內(nèi)卷”了,。不過(guò)，小鵬這一系列高端新品能否成功突圍還是未知之?dāng)?shù),，但小鵬手上的底牌足夠多,，底氣自然也更充足。

僅在今年二季度,，小鵬就有5 個(gè)車型的年度改款,，包括全球旗艦MPV車型2025款小鵬X9?；蛟S在短期內(nèi)會(huì)對(duì)部分車型的銷量造成一定影響,，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這將是利好,。

對(duì)此,，何小鵬則表現(xiàn)得非常樂(lè)觀，其認(rèn)為小鵬的增長(zhǎng)潛力才剛剛開(kāi)始釋放,，并表示小鵬2025年總銷量會(huì)比2024年實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng),，挑戰(zhàn)35萬(wàn)輛的銷售目標(biāo)。

誠(chéng)然,，小鵬已經(jīng)走出了“深水區(qū)”,，但要跨過(guò)“盈利關(guān)”,，除了沖刺銷量之外，其還需要在這輪周期中進(jìn)一步夯實(shí)護(hù)城河,，從技術(shù)到品牌,，從產(chǎn)品到生態(tài)，每一關(guān)都需真刀真槍,，小鵬還有新一輪硬仗要打,。