巨子生物和華熙生物近期陷入了各自的尷尬境地,。市值745億港元的醫(yī)美新貴巨子生物因一位博主的視頻面臨了廣泛的造假質(zhì)疑,。與此同時(shí)，業(yè)績(jī)下滑的玻尿酸巨頭華熙生物發(fā)文痛斥券商研報(bào)“踩一捧一”,，試圖證明玻尿酸還未過(guò)時(shí),，但顯得有些無(wú)力,。

一些曾鼓吹重組膠原蛋白和巨子生物的券商被華熙生物點(diǎn)名,，部分已經(jīng)刪除相關(guān)文章,。這種A行B不行的套路過(guò)去屢試不爽,，但這次卻碰到了硬茬,。投資者成了最慘的一方，巨子生物,、華熙生物以及第三方錦波生物最近股價(jià)連續(xù)下跌,。

5月24日，一名美妝博主發(fā)布視頻質(zhì)疑巨子生物的可復(fù)美產(chǎn)品中重組膠原蛋白的真實(shí)含量?jī)H為0.0177%,，遠(yuǎn)低于其標(biāo)注的“非微量添加”標(biāo)準(zhǔn)（≥0.1%）,。此外，博主還質(zhì)疑該產(chǎn)品可能根本不含膠原,。巨子生物回應(yīng)稱檢測(cè)方法不同導(dǎo)致結(jié)果差異,，并表示他們的方法檢測(cè)出的含量均大于0.1%。然而,，這并未消除公眾的疑慮,。

博主再次發(fā)聲，質(zhì)疑巨子生物的檢測(cè)方法,，并引用三聚氰胺事件作為案例,。此前有報(bào)道稱可復(fù)美等化妝品違規(guī)添加EGF（表皮生長(zhǎng)因子），巨子生物回應(yīng)稱此事件已被藥監(jiān)局證實(shí)為子虛烏有,，并聲稱遭遇了有組織的黑公關(guān)攻擊,。但這次對(duì)“造假”的質(zhì)疑顯然更為嚴(yán)重，市場(chǎng)情緒受到影響,。巨子生物股價(jià)在隨后幾天內(nèi)大幅下跌,。

巨子生物的大跌后，市值仍高達(dá)745億港元,，顯示市場(chǎng)對(duì)重組膠原蛋白概念的追捧,。醫(yī)美行業(yè)從來(lái)不缺各種概念，圍繞重組膠原蛋白和巨子生物的爭(zhēng)議從未停止,。

華熙生物在巨子生物陷入風(fēng)波前幾天發(fā)表了一篇文章,，反駁“玻尿酸過(guò)時(shí)”的論調(diào)。華熙生物是國(guó)內(nèi)玻尿酸龍頭企業(yè)，前幾年憑借玻尿酸實(shí)現(xiàn)了股價(jià)和業(yè)績(jī)的飛速增長(zhǎng),。然而,，隨著重組膠原蛋白的興起,，華熙生物股價(jià)從高位下跌超過(guò)80%,，營(yíng)收也連續(xù)下降。2024年公司凈利潤(rùn)僅1.74億元,，同比下降超過(guò)70%,。

華熙生物在文章中指出不應(yīng)通過(guò)誤導(dǎo)性信息來(lái)引導(dǎo)多數(shù)人的認(rèn)知并以此牟利。同時(shí),，他們認(rèn)為資本追逐的領(lǐng)域正在重復(fù)透明質(zhì)酸過(guò)去的路徑,，大量產(chǎn)能和基礎(chǔ)設(shè)施被重復(fù)建設(shè)。這些話雖然聽(tīng)起來(lái)合理,，但由一家曾經(jīng)被資本熱捧的企業(yè)說(shuō)出來(lái),，多少有些諷刺。

醫(yī)美產(chǎn)品的消費(fèi)具有認(rèn)知門檻,，大多數(shù)消費(fèi)者難以判斷重組膠原蛋白或玻尿酸的具體功效,。企業(yè)宣傳是消費(fèi)者獲取信息的主要途徑。2024年,，華熙生物的銷售費(fèi)用占收入的45.6%,，而研發(fā)投入僅為其五分之一。巨子生物的銷售及經(jīng)銷開(kāi)支也遠(yuǎn)高于研發(fā)費(fèi)用,。

面對(duì)質(zhì)疑,，巨子生物的回應(yīng)顯得有些避重就輕，未具體解釋數(shù)據(jù)差異的原因,。醫(yī)美,、美妝賽道總是不乏新的故事，資本市場(chǎng)題材切換頻繁,，但真正的產(chǎn)品進(jìn)步可能并不如宣傳所言,。