中信證券：加密貨幣是未來黃金嗎與黃金愈發(fā)相似

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2025-06-09 10:54:40 新浪財經(jīng)

中信證券：加密貨幣是未來黃金嗎與黃金愈發(fā)相似,。中信證券發(fā)布研報指出，加密貨幣因其較好的隱私性和抗通脹性而迅速發(fā)展,，并逐步走向正規(guī)資產(chǎn)化。隨著需求增加，加密貨幣形成類似黃金的剛需托底和投機(jī)定價格局,。然而,，短期內(nèi)由于貨幣化不足及邊際定價者風(fēng)險偏好高，加密貨幣更顯投機(jī)性,。中長期內(nèi),，預(yù)計(jì)加密貨幣與黃金都將受益于逆全球化和去美元化帶來的貨幣化趨勢?！拔磥睃S金”不一定包含比特幣,，但大概率會有其他加密貨幣的身影。短期內(nèi),，加密貨幣可能因特朗普任期內(nèi)監(jiān)管放松而受益,，但仍需等待貿(mào)易和外交政策的確定性。

加密貨幣基于區(qū)塊鏈技術(shù),，具有較好的隱私性和抗通脹性,。自誕生以來，市場成長迅速,，例如比特幣呈指數(shù)型增長,。不過近期加密貨幣表現(xiàn)不佳，并未體現(xiàn)出避險屬性,。2024年比特幣主要有一季度和四季度兩波集中上漲,，分別受ETF發(fā)行、比特幣減半,、亞洲投資者熱情高漲以及特朗普交易影響,。但2025年以來比特幣及其他加密貨幣表現(xiàn)不佳，與黃金走勢背離,，未能體現(xiàn)避險屬性,。

加密貨幣市場與黃金愈發(fā)相似，但規(guī)模仍遠(yuǎn)小于黃金市場,，增長空間巨大,。從持有結(jié)構(gòu)來看，兩者都高度集中,，且加密貨幣市場更加不透明,，有利于價格長期上行。加密貨幣開始出現(xiàn)剛性需求,，形成與黃金類似的剛需托底和投機(jī)定價格局,。由于在跨境支付和抗通脹信用方面的優(yōu)勢,，加密貨幣形成了快速增長的剛性需求，正在快速“正規(guī)化”,、“黃金化”,。

短期內(nèi)，加密貨幣的貨幣及避險屬性不及黃金,，因此表現(xiàn)背離,。根本原因是社會認(rèn)知和稅收制度中加密貨幣的貨幣化程度較低，且高成長性導(dǎo)致邊際定價者的風(fēng)險偏好較高,。短期內(nèi),，加密貨幣的避險屬性和投機(jī)屬性共存，后者更為顯著,。長期來看,，這些因素有望淡化。

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