大摩：泡泡瑪特北美有望超過中國(guó)市場(chǎng) IP熱潮席卷全球(2)

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2025-06-11 15:31:41 華爾街見聞

大摩：泡泡瑪特北美有望超過中國(guó)市場(chǎng) IP熱潮席卷全球

其他IP如Molly、Dimoo等同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，多款產(chǎn)品在中美市場(chǎng)均出現(xiàn)供不應(yīng)求,，顯示泡泡瑪特并非單一IP驅(qū)動(dòng),，其多元化IP矩陣為其提供了更寬廣的增長(zhǎng)空間,。此外,，泡泡瑪特的新業(yè)務(wù)如Pop Land（IP主題樂園）和POPOP（時(shí)尚珠寶）也被認(rèn)為是長(zhǎng)期價(jià)值增量的重要來源。Pop Land北京項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)盈利,，年化收入預(yù)計(jì)3-5億人民幣,，未來計(jì)劃擴(kuò)建并引入動(dòng)力游樂設(shè)施。盡管短期回報(bào)率低于玩具主業(yè),，但其作為IP孵化與粉絲互動(dòng)的平臺(tái)意義重大,。

大摩：泡泡瑪特北美有望超過中國(guó)市場(chǎng) IP熱潮席卷全球

POPOP則瞄準(zhǔn)全球500億美元的時(shí)尚珠寶市場(chǎng)，憑借現(xiàn)有70-75%的女性用戶基礎(chǔ)和IP品牌力,，有望在歐美市場(chǎng)獲得更大份額,。大摩指出，這些新業(yè)務(wù)尚未完全被市場(chǎng)定價(jià),，可能是股價(jià)進(jìn)一步上行的催化劑,。

北美和歐洲市場(chǎng)的擴(kuò)張將是泡泡瑪特未來增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎?；诿绹?guó)消費(fèi)者的購(gòu)買力及市場(chǎng)規(guī)模,，預(yù)計(jì)北美市場(chǎng)銷售額將在2028-2029年達(dá)到中國(guó)市場(chǎng)水平。泡泡瑪特自2024年4月中旬起將北美新品定價(jià)上調(diào)80-100%,，單品毛利率預(yù)計(jì)可達(dá)75%,，即使面對(duì)30%的潛在關(guān)稅壓力，其全球化潛力不容小覷,。

泡泡瑪特在國(guó)際上的成功也重振了其在本土的勢(shì)頭,，因?yàn)樯缃幻襟w的“跟風(fēng)效應(yīng)”對(duì)全球消費(fèi)者產(chǎn)生了積極的影響。只要泡泡瑪特能夠提供有吸引力的新產(chǎn)品,，其增長(zhǎng)可持續(xù)性就將繼續(xù)帶來驚喜,。盡管泡泡瑪特2025年收入預(yù)計(jì)將達(dá)36億美元，同比增長(zhǎng)100%,，但市場(chǎng)已充分計(jì)價(jià)這一增長(zhǎng)預(yù)期,，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025年市盈率41倍，2026年28倍,。

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