泡泡瑪特估值背后有沒(méi)有泡沫潮玩帝國(guó)的資本幻夢(mèng)

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2025-06-17 07:37:59 Kayle_zhao

泡泡瑪特估值背后有沒(méi)有泡沫潮玩帝國(guó)的資本幻夢(mèng)！當(dāng)一只手掌大小的塑料玩偶在拍賣行拍出百萬(wàn)元天價(jià),，美國(guó)青年為搶購(gòu)Labubu盲盒通宵排隊(duì),，泡泡瑪特市值飆升至3600億港元——這場(chǎng)由盲盒掀起的資本狂歡是否已悄然滑向失控邊緣？

泡泡瑪特估值背后有沒(méi)有泡沫

泡泡瑪特的市盈率高達(dá)107倍,，遠(yuǎn)超迪士尼（35倍）和萬(wàn)代等老牌IP巨頭,。然而，與迪士尼依托電影,、樂(lè)園構(gòu)建的文化帝國(guó)不同,，泡泡瑪特的IP更像是“速食盛宴”。Molly銷售額暴跌47%,，Labubu的爆火僅靠“丑萌”標(biāo)簽和名人帶貨,。沒(méi)有故事支撐的潮玩如何撐起比百年迪士尼更高的溢價(jià)？

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Labubu的生命周期可能僅有2-3年,，而資本市場(chǎng)要求泡泡瑪特未來(lái)十年保持20%增速,。Molly的“斷崖式過(guò)氣”證明了潮玩市場(chǎng)“喜新厭舊”的基因與長(zhǎng)線估值邏輯根本沖突。

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盲盒行業(yè)的技術(shù)門檻幾乎為零,，若來(lái),、TOPTOY等競(jìng)品加速分食市場(chǎng)，泡泡瑪特市占率僅11.5%,。聯(lián)名款泛濫暴露同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),，消費(fèi)者對(duì)品牌的忠誠(chéng)度也不高。冰墩墩過(guò)氣后的二手市場(chǎng)就是一個(gè)很好的例子,。

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Labubu隱藏款被炒至2600元（溢價(jià)26倍）,，黃牛囤貨制造虛假繁榮。但工業(yè)品無(wú)限復(fù)制的本質(zhì)與“稀缺性”謊言終將碰撞,。參考球鞋市場(chǎng)的崩盤,，潮玩二手市場(chǎng)的泡沫破裂或只差一根導(dǎo)火索。

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泡泡瑪特試圖將限量款包裝成“塑料茅臺(tái)”,，但饑餓營(yíng)銷掩蓋不了IP內(nèi)涵的空洞,。Funko Pop的成功依托影視文化沉淀，而泡泡瑪特的IP僅是設(shè)計(jì)師筆下的“偶然爆款”,。更危險(xiǎn)的是,，監(jiān)管政策如盲盒抽概率公示、未成年人消費(fèi)限制等正加速戳破這場(chǎng)資本幻夢(mèng),。

投資者需警惕“情緒估值”陷阱——泡泡瑪特當(dāng)前股價(jià)已透支Labubu短期熱度,，卻未解決IP迭代乏力、復(fù)購(gòu)率下降15%的問(wèn)題,。消費(fèi)者也應(yīng)清醒：為溢價(jià)買單的盡頭可能是滿桌“歪頭掉漆”的殘次品（黑貓投訴量超2850條）,。

泡泡瑪特的失控火爆是Z世代情感消費(fèi)與資本投機(jī)共謀的狂歡,。但歷史反復(fù)證明：缺乏文化根基的泡沫再絢爛也逃不過(guò)“曇花一現(xiàn)”。當(dāng)你在二手市場(chǎng)為隱藏款一擲千金時(shí),，不妨自問(wèn)：你買的究竟是熱愛(ài),，還是泡沫破裂前的最后一棒？

(責(zé)任編輯：0882)

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