A股掀起新一輪“易主潮”，資本整合節(jié)奏顯著提速(2)

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2025-06-17 10:24:41 天天基金

另一標(biāo)志性案例中,，奇瑞CVC（企業(yè)風(fēng)險投資）以15.75億元收購鴻合科技25%股份并取得公司控制權(quán),，成為“并購六條”后首單產(chǎn)業(yè)資本CVC主導(dǎo)的上市公司收購案,，為行業(yè)提供全新運(yùn)作樣本,。

為何基金對收購上市公司控股權(quán)的熱情不減,？俞鐵成分析,，私募股權(quán)基金多采用“先鎖價后募資”策略,，鎖定優(yōu)質(zhì)標(biāo)的后募資,。在當(dāng)前市場環(huán)境下,，只要標(biāo)的具備足夠吸引力，便能吸引國資,、上市公司等多方參與出資,。

“尤其是在市場化盲池基金遇冷的背景下，該模式既滿足標(biāo)的方退出需求,，又為收購方整合資源提供有力平臺,，也成為國資推動產(chǎn)業(yè)升級、開展資本招商的重要工具,?！庇徼F成說。

“GP+國資”成為新范式

在A股新一輪控制權(quán)變更浪潮中,，收購主體呈現(xiàn)顯著的“GP+國資”特征,。這種模式既融合了私募基金專業(yè)管理能力，又引入國資優(yōu)勢資源，成為A股市場新范式,。

以宏輝果蔬為例,，控股股東黃俊輝通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓26.54%股份，并放棄12%表決權(quán),，交易完成后,，葉桃、劉揚(yáng)與蘇州市財政局實控的蘇州資產(chǎn)投資管理集團(tuán)有限公司共同掌控公司,，形成標(biāo)準(zhǔn)的“GP+地方國資”架構(gòu),。

超達(dá)裝備的案例，則展現(xiàn)多地國資聯(lián)動特點,，控股股東轉(zhuǎn)讓42.07%股份后,，陳存友家族成為新實控人，山東國資,、青島國資分別持股6.83%,、5.92%，通過股權(quán)布局實現(xiàn)跨區(qū)域資源協(xié)同,。

在俞鐵成看來,，“GP+國資”架構(gòu)具備獨(dú)特優(yōu)勢。對優(yōu)質(zhì)民營上市公司而言,，若國資直接控股,，企業(yè)易成為國企二級子公司的管理框架，而“雙GP”架構(gòu)能有效避免國資完全主導(dǎo),，保障上市公司經(jīng)營自主性,。從國資角度看，該模式契合“放活管理”的理念,。

“據(jù)我所知,，目前越來越多的地方國資在學(xué)習(xí)和借鑒‘雙GP’模式，預(yù)計未來該模式的應(yīng)用將更為廣泛,?！庇徼F成透露。

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