A股掀起新一輪“易主潮”，資本整合節(jié)奏顯著提速(3)

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2025-06-17 10:24:41 天天基金

上海市君和律師事務所高級合伙人李敬彥表示,，類似“產(chǎn)業(yè)方+財務投資人”模式的聯(lián)合收購體日益增多,，尤其是在預重整市場中，各方通過發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢與資源互補，共同推動上市公司價值重塑,。

“協(xié)議轉讓+表決權放棄”漸成主流

在傳統(tǒng)控制權變更模式中,，“協(xié)議轉讓+表決權委托”曾是主流路徑。然而,，近期“協(xié)議轉讓+表決權放棄”模式異軍突起,，成為市場新風向。數(shù)據(jù)顯示,，今年6月以來披露的5家擬易主公司均采用該方式,。

以泰慕士為例，公司6月11日晚發(fā)布公告稱,，公司控股股東如皋新泰擬向廣州輕工轉讓其持有的29.99%股份,，同時放棄部分表決權。交易完成后,，廣州輕工將成為控股股東,，廣州市人民政府將成為實際控制人。

為什么這種交易方式日益增多？

“這種交易方式的興起與監(jiān)管政策緊密相關,?！庇徼F成對記者解釋道,，監(jiān)管部門通常對實際控制人向新股東委托表決權的行為提出質疑,，認為此類操作可能使雙方構成一致行動人關系,。一旦雙方被認定為一致行動人，且合并持股比例超過30%,，將觸發(fā)要約收購義務，大幅增加交易成本和復雜性,。相比之下,，“協(xié)議轉讓+表決權放棄”模式既能實現(xiàn)控制權平穩(wěn)過渡，又可規(guī)避相關監(jiān)管風險，因此受到市場青睞。

長期合作實現(xiàn)共贏

A股“易主潮”中，公司控股權交易的買賣雙方均面臨諸多風險與挑戰(zhàn)，需審慎規(guī)劃交易策略。對此，多位業(yè)內專家從不同角度給出專業(yè)建議。

俞鐵成針對控股權出讓方提出三點建議：其一，避免一次性全部套現(xiàn)或三年內清空股權,。尤其是當接盤方為國資時,，急于離場的意圖會讓很多買家“聽而卻步”,。因此,，出讓方最好保留部分股權，與新股東共同經(jīng)營，在負責運維好原有業(yè)務的同時,，配合注入新業(yè)務,，推動上市公司良好發(fā)展,。其二，優(yōu)先選擇具備產(chǎn)業(yè)背景,、能帶來優(yōu)質項目資源的接盤方,，警惕純金融投資類買家，一般來說他們很難管理好一家制造企業(yè),。其三，優(yōu)質標的出讓方合理設定報價溢價,，市值偏高的標的甚至可以平價出讓，避免因過高溢價導致接盤方后續(xù)股價下跌受損,，進而導致雙方之間產(chǎn)生矛盾，從而可能損害公司的未來發(fā)展。

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