美債“怎么發(fā)”,，對美股很重要短債或成救市關(guān)鍵

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2025-06-18 11:36:02 華爾街見聞

美債“怎么發(fā)”,，對美股很重要短債或成救市關(guān)鍵,。標(biāo)普500近期反彈接近歷史高點,，但彭博宏觀策略師Simon White的分析顯示，當(dāng)中長債凈發(fā)行量接近或超過財政赤字100%時，股市通常會陷入橫盤或下跌,。這一規(guī)律在2008年,、2010年、2015年,、2018年,、2022年以及當(dāng)前均得到驗證，幾乎涵蓋了全球金融危機以來除疫情外的每一次股市低迷期,。

美債“怎么發(fā)”,，對美股很重要

目前美國中長債凈發(fā)行量占赤字比例接近100%，長債凈發(fā)行量占到80%,，而政府債務(wù)總發(fā)行量增速卻在放緩,。這種組合對股市來說是最糟糕的情況：中長債發(fā)行對市場流動性的“擠出效應(yīng)”正扼殺股市的上行動力，而財政赤字帶來的增長刺激遠(yuǎn)不足以抵消這一沖擊,。數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)中長債凈發(fā)行占比赤字超85%，且總發(fā)行增長率下降時,，標(biāo)普500在接下來1-12個月內(nèi)的表現(xiàn)顯著低于平均水平,。

美債“怎么發(fā)”，對美股很重要短債或成救市關(guān)鍵

市場正處于最不友好的財政環(huán)境,，Simon White直言這不是投資的最佳時機,。回顧2023年,，時任美國財政部長耶倫曾通過大規(guī)模增發(fā)短債為市場注入活力,。當(dāng)時，超2萬億美元的閑置資金囤積在美聯(lián)儲逆回購工具中,，短債發(fā)行激增讓貨幣市場基金得以抽取RRP資金,，既填補赤字又維持流動性，長債發(fā)行占比隨之下降,，股市因此開啟了兩年牛市,。

美債“怎么發(fā)”，對美股很重要短債或成救市關(guān)鍵

Simon White指出,，短債流動性對風(fēng)險資產(chǎn)的影響遠(yuǎn)低于長債持有者,，這種“低速流動性”特性讓市場在高赤字環(huán)境下仍能喘息。如今,，市場再次呼喚類似的“短債解藥”。財政部若想避免牛市崩盤,，唯一出路是減少長債凈發(fā)行占比,，同時重啟總發(fā)行增長——即大幅增發(fā)短債。

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