投資人稱擠破腦袋也要上機(jī)器人牌桌資本狂熱押注具身智能(2)

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2025-07-04 11:55:15 第一財(cái)經(jīng)

具身智能之所以火熱,，既有宏觀因素也有微觀技術(shù)影響。私募股權(quán)行業(yè)經(jīng)歷了多年低谷后迎來政策暖風(fēng)，投資信心得到修復(fù),，節(jié)奏加快。AI尤其是大模型技術(shù)的升級(jí)對(duì)具身產(chǎn)業(yè)帶來明顯提振,。具體到關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn),，2012年深度學(xué)習(xí)與卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的成熟推動(dòng)了感知層的突破，誕生了計(jì)算機(jī)視覺四小龍,；2016年強(qiáng)化學(xué)習(xí)帶來了控制層的突破,，出現(xiàn)了“蔚小理”和波士頓動(dòng)力等企業(yè)；2020年預(yù)訓(xùn)練大模型的出現(xiàn)引發(fā)了決策層的突破,，進(jìn)一步推動(dòng)了大模型與具身智能的發(fā)展,。

盡管機(jī)構(gòu)搶籌，創(chuàng)業(yè)者卻普遍感到估值“委屈”,。自變量機(jī)器人創(chuàng)始人王潛算了一筆賬,，美國具身公司Figure AI估值約390億美元，Physical Intelligence估值約24億美元,，而中國頭部公司僅幾十億人民幣規(guī)模,。在他看來，中美技術(shù)水平相當(dāng),，且中國市場(chǎng)還有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì),，估值差距不應(yīng)如此大。

回國創(chuàng)業(yè)之前,，王潛觀察到硅谷硬件領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者不多,，即使有成功率也不高。而在深圳創(chuàng)業(yè),，能體會(huì)到國內(nèi)供應(yīng)鏈的成熟高效：在深圳定制一個(gè)零件只需幾天,，但在國外可能需要數(shù)月之久，且數(shù)據(jù)收集成本也遠(yuǎn)低于歐美同行,。

較低的估值成為具身智能行業(yè)發(fā)展的阻礙之一,，王潛表示，這直接影響了基礎(chǔ)模型研發(fā)方面的投入,。雖然行業(yè)內(nèi)已有不少公司宣布布局具身大腦和底座大模型,，但實(shí)際投資力度不一。星動(dòng)紀(jì)元?jiǎng)?chuàng)始人陳建宇認(rèn)為,，目前行業(yè)完全沒有到泡沫的程度,，市場(chǎng)規(guī)模理應(yīng)比智能汽車和大語言模型行業(yè)都要大,，但目前來看，具身行業(yè)的投資規(guī)模與融資資金水平仍較少,。

作為投資人,，劉天杰從賽道本質(zhì)分析稱，泡沫是短期投資者的概念,。在萬億級(jí)市場(chǎng)的早期階段,，出現(xiàn)百億級(jí)公司很正常，判斷核心是這件事是否有價(jià)值,。如果長期來看有價(jià)值,，眼下的泡沫與否主要是價(jià)值與價(jià)格是否匹配的問題。他援引電動(dòng)汽車發(fā)展史佐證,，早期新勢(shì)力估值高企,，穿越周期后成長為千億甚至萬億規(guī)模企業(yè)。

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