面對外界對蔚來汽車近千億虧損的質(zhì)疑,，蔚來創(chuàng)始人李斌在7月6日的直播中披露了關(guān)鍵信息：“公司累計(jì)600億元研發(fā)投入全額計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用?！必?cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，自2019年至2025年第一季度，蔚來累計(jì)虧損925.92億元,。這一“全額費(fèi)用化”策略引起了廣泛關(guān)注,，人們開始重新審視蔚來的財(cái)務(wù)策略及其未來走向，并對其2025年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)產(chǎn)生疑問,。

汽車分析師凌然指出,，在汽車行業(yè)，部分車企會將符合條件的研發(fā)投入資本化,，例如將開發(fā)階段支出計(jì)入無形資產(chǎn),，分5-10年進(jìn)行攤銷。而蔚來選擇將研發(fā)投入全額費(fèi)用化,，直接導(dǎo)致利潤表中的虧損數(shù)據(jù)被放大,。從財(cái)務(wù)合規(guī)性來看，兩種處理方式均符合會計(jì)準(zhǔn)則要求,，費(fèi)用化處理短期內(nèi)對利潤沖擊明顯,，但也體現(xiàn)了更高的財(cái)務(wù)透明度。數(shù)據(jù)顯示,，蔚來近三年研發(fā)費(fèi)用占營收比例維持在15%-20%區(qū)間,，這一數(shù)據(jù)相比同行企業(yè)略高,。這背后除了未將研發(fā)投入資本化的因素外，還與自身經(jīng)營特性相關(guān),。蔚來定位高端新能源汽車市場,，在技術(shù)研發(fā)上堅(jiān)持高投入，同時(shí)相比行業(yè)頭部企業(yè),，蔚來銷量規(guī)模相對較小,，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用分?jǐn)偟絾诬嚿系某杀靖摺?/p>

在技術(shù)創(chuàng)新與落地方面，李斌透露,，蔚來自主研發(fā)的5納米智駕芯片“神璣NX9031”將面向全行業(yè)開放,。該芯片具備強(qiáng)大的算法支撐能力，可滿足未來10年智能駕駛算法的迭代需求,，并達(dá)到車規(guī)級最高安全標(biāo)準(zhǔn),。換電站作為蔚來區(qū)別于其他車企的重要補(bǔ)能模式，也備受關(guān)注,。李斌表示,，蔚來已有800座換電站接入電網(wǎng)調(diào)峰體系，通過峰谷電價(jià)差進(jìn)行電能存儲與釋放,，實(shí)現(xiàn)毫秒級用電調(diào)節(jié),，相當(dāng)于為電網(wǎng)提供了2吉瓦的靈活電量儲備。換電站不僅是電動汽車的補(bǔ)能設(shè)施,，更是未來能源網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),。未來，蔚來有望通過峰谷電價(jià)套利以及參與電網(wǎng)輔助服務(wù)市場,，獲取額外收益,，進(jìn)一步完善其商業(yè)模式。

產(chǎn)能布局上,，蔚來第三工廠（F3工廠）計(jì)劃今年9月正式投產(chǎn),，將同時(shí)生產(chǎn)蔚來品牌及子品牌樂道的車型。F3工廠投產(chǎn)后,，蔚來產(chǎn)能將提升至60萬輛/年,。蔚來的銷量從2021年的9.29萬輛逐步提升至2024年的22.2萬輛，2025年上半年交付量11.42萬輛,，同比增長30.57%,。

按照李斌的計(jì)劃，蔚來將在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利,。蔚來相關(guān)人士稱,，其背后支撐主要來自三個(gè)方面：一是規(guī)模效應(yīng)帶來的成本下降，按照上半年銷量推算,，蔚來2025年有望實(shí)現(xiàn)25萬輛的交付量,，較2024年增長13.5%,，這將使得單車研發(fā)成本下降15%-20%。二是子品牌的市場增量,，定位中低端市場的樂道L90將于7月10日開啟座艙品鑒,，作為蔚來首款售價(jià)低于30萬元的車型，其市場表現(xiàn)將直接影響蔚來的盈利節(jié)奏,。三是補(bǔ)能業(yè)務(wù)的商業(yè)化變現(xiàn),，隨著換電站參與電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻業(yè)務(wù)的逐步成熟，預(yù)計(jì)未來每年可為蔚來貢獻(xiàn)5億-10億元的額外收入,。

凌然指出,，蔚來要實(shí)現(xiàn)盈利，或需將毛利率提升至20%以上（2024年蔚來毛利率為12.3%）,，當(dāng)前仍面臨諸多挑戰(zhàn),。一方面，智能駕駛芯片研發(fā)以及新產(chǎn)品技術(shù)后續(xù)投入,、第三代換電站建設(shè)等技術(shù)創(chuàng)新活動仍需大量資金,；另一方面，新能源汽車市場價(jià)格戰(zhàn)持續(xù),，高端車型市場競爭激烈，蔚來產(chǎn)品溢價(jià)空間或進(jìn)一步收窄,。蔚來要實(shí)現(xiàn)2025年第四季度單季度盈利目標(biāo),，仍需在成本控制、產(chǎn)品定價(jià),、市場拓展等多方面精準(zhǔn)施策,。