A股正站在全面牛市的起點(diǎn)上,。從技術(shù)面看，多重信號(hào)顯示A股處于強(qiáng)勢(shì)行情,。自去年11月以來(lái),，A股市場(chǎng)持續(xù)受到下行趨勢(shì)線的壓制，整體呈現(xiàn)震蕩走低的格局,，期間四輪行情的反彈高點(diǎn)與回調(diào)低點(diǎn)均依次下移,，凸顯空頭特征。然而,，6月9日迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折,，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3399點(diǎn)，成功突破了該趨勢(shì)線壓制,。隨后經(jīng)歷短暫回抽確認(rèn)趨勢(shì)線的支撐,，但指數(shù)很快在6月23日再度企穩(wěn)于趨勢(shì)線上方,，有效確認(rèn)了本輪長(zhǎng)期下降趨勢(shì)的終結(jié)。

若將視角拉長(zhǎng)至周線,、月線,、季線乃至半年線級(jí)別，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)全部維持多頭形態(tài),，彰顯市場(chǎng)根基穩(wěn)固,。從基本面看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性支持A股盈利向好,。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,，截至2025年5月，出口累計(jì)金額達(dá)到1.48萬(wàn)億美元,，同比增長(zhǎng)6.00%,，去年同期增速為3.66%。盡管關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)出口的影響并不算太大,，但從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看,，搶出口和轉(zhuǎn)口貿(mào)易等因素影響顯著。

其他方面,，截至2025年5月,，固定資產(chǎn)投資累計(jì)金額為19.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.7%,，去年同期增速為4.00%,；社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)金額為20.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.00%,，去年同期增速為4.10%。盡管投資因房地產(chǎn)拖累略有承壓,，但消費(fèi)在以舊換新政策支持下復(fù)蘇明顯有韌性,，整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健向好。隨著中報(bào)季到來(lái),，優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)搶先公布財(cái)報(bào),，上市公司整體盈利情況很可能超出預(yù)期，成為支持A股繼續(xù)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力,。

從波動(dòng)率上看,，A股很可能通過(guò)上漲實(shí)現(xiàn)均值回歸。A股是一個(gè)散戶主導(dǎo)的交易型市場(chǎng),，只能單向做多,，因此只有寬幅波動(dòng)才能創(chuàng)造賺錢效應(yīng)，維持市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)收斂至歷史低位區(qū)間時(shí),，往往預(yù)示著潛在的布局良機(jī)，因?yàn)椴▌?dòng)率有向均值回歸的動(dòng)力,，而這往往是大行情的開(kāi)端,。回顧去年的924行情,，在此之前,，A股波動(dòng)率長(zhǎng)期處在低位水平，市場(chǎng)上的賺錢效應(yīng)相對(duì)較差,，成交量也隨之萎縮到5000億左右的歷史低位,。在市場(chǎng)情緒壓抑到極致時(shí)，政策利好促成一致做多共識(shí),，場(chǎng)外資金踴躍進(jìn)場(chǎng)連續(xù)拉升,，A股快速上漲創(chuàng)造出巨大的賺錢效應(yīng)，波動(dòng)率隨之上升到高位水平,。

2025年以來(lái),，A股波動(dòng)率從4月以后就連續(xù)下降，目前已經(jīng)接近歷史低位水平,?？紤]到以險(xiǎn)資為代表的中長(zhǎng)期資金連續(xù)入場(chǎng)夯實(shí)底部，A股波動(dòng)率回歸大概率要通過(guò)快速上漲來(lái)實(shí)現(xiàn),。已有大資金試圖凝聚人氣,，不過(guò)尚需等待點(diǎn)火契機(jī)。在上證指數(shù)近期突破后,，大金融板塊頻繁出現(xiàn)異動(dòng),，主要是大金融板塊權(quán)重股多，拉升具有良好的示范效應(yīng),。但由于大金融板塊對(duì)資金的虹吸效應(yīng)過(guò)強(qiáng),，且市場(chǎng)對(duì)于突破3500點(diǎn)尚存在猶疑，因此近期上證指數(shù)在觸碰到3497點(diǎn)時(shí),，其他板塊并沒(méi)有出現(xiàn)反應(yīng),，甚至市場(chǎng)上還是綠多紅少，上證指數(shù)最終再度走低,，但仍維持在5日線以上,。

當(dāng)前A股很可能已經(jīng)進(jìn)入牛市的準(zhǔn)備階段，接下來(lái)兩大事件可能成為市場(chǎng)形成一致看多預(yù)期和點(diǎn)燃牛市行情的關(guān)鍵：中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談結(jié)果可能明顯好于市場(chǎng)預(yù)期,。在中美倫敦經(jīng)貿(mào)會(huì)談后,，雙方正在加緊落實(shí)倫敦框架有關(guān)成果。商務(wù)部表示,，“中方將依法審批符合條件的管制物項(xiàng)出口許可申請(qǐng),。美方將相應(yīng)取消對(duì)華采取的一系列限制性措施,。”近日有報(bào)道稱,，相關(guān)企業(yè)已接到美國(guó)商務(wù)部通知,，恢復(fù)EDA軟件、乙烷,、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)品對(duì)華出口,。隨著7月9日暫緩期結(jié)束日臨近，美國(guó)面臨越來(lái)越大的政治和經(jīng)濟(jì)壓力,。從當(dāng)前已經(jīng)披露的成果來(lái)看,，除去英國(guó)以外，歐盟,、日本,、加拿大等西方國(guó)家都尚在觀望，未與美國(guó)達(dá)成具有影響力的關(guān)鍵協(xié)議,，不排除美國(guó)可能做出重大讓步以換取經(jīng)貿(mào)協(xié)議盡快達(dá)成,，避免再次對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大沖擊。

反內(nèi)卷改革持續(xù)推進(jìn)利好企業(yè)盈利能力提升,。產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致企業(yè)陷入“囚徒困境”,，企業(yè)很難自發(fā)去產(chǎn)能。不過(guò),，近期多個(gè)重要產(chǎn)業(yè)釋放出政策引導(dǎo)去產(chǎn)能的重要消息,。比如在生豬行業(yè)中，頭部企業(yè)不再出售育肥豬,，能繁母豬存欄量也將再調(diào)減100萬(wàn)頭,；在光伏行業(yè)中，工信部明確治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng),，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出,；在汽車行業(yè)中，多部門發(fā)聲整治汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng),，頭部車企承諾將供應(yīng)商支付賬期統(tǒng)一至60天內(nèi)。類比當(dāng)年的供給側(cè)改革,，反內(nèi)卷政策可能全面鋪開(kāi),，A股盈利改善將向全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散，市場(chǎng)在學(xué)習(xí)效應(yīng)下可能先行交易,。

投資策略上,，建議繼續(xù)積極做多，依然采取啞鈴策略,。以銀行,、煤炭,、鋼鐵、石油石化等紅利板塊作為防守端,，以創(chuàng)新藥,、人形機(jī)器人、人工智能,、半導(dǎo)體等科技板塊作為進(jìn)攻端,，適當(dāng)將倉(cāng)位向進(jìn)攻端漂移增強(qiáng)資產(chǎn)組合的彈性。