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高盛：美元難重拾“避險(xiǎn)”屬性避險(xiǎn)地位受挑戰(zhàn)

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2025-07-11 16:14:02 華爾街見(jiàn)聞

高盛：美元難重拾“避險(xiǎn)”屬性避險(xiǎn)地位受挑戰(zhàn),！美元傳統(tǒng)的避險(xiǎn)地位正面臨重大挑戰(zhàn),，其“避險(xiǎn)天堂”的頭銜難以恢復(fù),。高盛最新報(bào)告顯示,，今年當(dāng)美股下跌時(shí)，美元同步貶值的概率較過(guò)去十年飆升逾兩倍,，這迫使全球投資者重新考慮外匯對(duì)沖策略,。政策不確定性、美國(guó)回報(bào)率優(yōu)勢(shì)收窄以及資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向三大因素,，持續(xù)壓制著美元,。

高盛：美元難重拾“避險(xiǎn)”屬性

高盛策略師Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter在研報(bào)中指出,，盡管近期美元與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性已呈現(xiàn)正常化跡象,，但美元仍可能繼續(xù)表現(xiàn)為“風(fēng)險(xiǎn)”貨幣,。他們建議外國(guó)投資者增加外匯對(duì)沖，而美國(guó)投資者應(yīng)減少對(duì)日元,、瑞郎,、歐元等防御性貨幣的對(duì)沖，以應(yīng)對(duì)這一結(jié)構(gòu)性變化,。

今年,，美元在美股回調(diào)時(shí)頻繁貶值。高盛數(shù)據(jù)顯示,，截至7月初的27周內(nèi),，股匯雙跌現(xiàn)象出現(xiàn)頻次較2014-2024年均值高出兩倍多。當(dāng)周美股下跌時(shí),，美元同步走低的概率從歷史均值16%躍升至33%,。更為嚴(yán)重的是，股票,、美國(guó)國(guó)債和美元三者同時(shí)下跌的情況也較以往更加頻繁，反映出美國(guó)資產(chǎn)整體吸引力下降,。

高盛認(rèn)為,，美元難以快速恢復(fù)傳統(tǒng)避險(xiǎn)屬性的主要原因在于政策不確定性居高不下。從關(guān)稅政策到美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性等問(wèn)題都存在變數(shù),，投資者需要看到更加可預(yù)測(cè)和友好的政策環(huán)境,，才會(huì)重新依賴(lài)歷史上已建立的相關(guān)性關(guān)系。此外,，資本分散化趨勢(shì)增強(qiáng),，美國(guó)回報(bào)前景的優(yōu)勢(shì)地位減弱也強(qiáng)化了投資組合多元化的理由。高盛此前研究顯示,，資金流動(dòng)在美元表現(xiàn)不佳中發(fā)揮了更大作用,，對(duì)非美元市場(chǎng)更大的邊際需求應(yīng)該會(huì)允許外匯繼續(xù)偏離周期性基本面，即使美股前景看起來(lái)更加積極,。

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