財(cái)政擔(dān)憂也可能重新抬頭,,正如5月底短暫出現(xiàn)的情況,。若債務(wù)問(wèn)題再現(xiàn),可能重新激活“利差擴(kuò)大-美元貶值”的負(fù)反饋循環(huán),,加劇資本回流和美債拋售的擔(dān)憂,。
高盛的量化分析揭示了外匯對(duì)沖策略有效性的顯著變化,。據(jù)報(bào)告,過(guò)去6個(gè)月外國(guó)投資者持有外匯對(duì)沖的美股平均收益顯著高于無(wú)對(duì)沖策略,,這與近年來(lái)的情況形成鮮明對(duì)比,。分析顯示,歐洲投資者從對(duì)沖策略中獲得的收益最大,,即使是加拿大投資者也能看到更好的結(jié)果,。從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看,外匯已成為多資產(chǎn)投資組合方差的更大貢獻(xiàn)因素,,進(jìn)一步支持了對(duì)沖策略的合理性,。
不過(guò),對(duì)沖成本一直是部分投資者的限制因素,。但美聯(lián)儲(chǔ)重新降息至少可能鼓勵(lì)那些國(guó)內(nèi)利率較低地區(qū)的投資者開始進(jìn)行更重大的調(diào)整,,如日本。
盡管高盛并不認(rèn)為美元避險(xiǎn)吸引力會(huì)發(fā)生永久性轉(zhuǎn)變,,當(dāng)前環(huán)境類似2017年的溫和貶值,,而非歷史暴跌期。然而,,當(dāng)下通向美元走弱的路徑增多,,以及回歸非典型相關(guān)性的幾率上升,使風(fēng)險(xiǎn)偏向于比目前預(yù)期更大幅度和更持久的貶值,。若形成“資金逃離→美元跌→更多人逃離”的循環(huán),,貶值力度和時(shí)長(zhǎng)可能遠(yuǎn)超預(yù)期。