美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的施壓持續(xù)攪動(dòng)金融市場(chǎng),，華爾街開(kāi)始認(rèn)真對(duì)待這一曾被視為不可思議的威脅,，并采取防范措施,。16日，全球市場(chǎng)因特朗普可能解雇鮑威爾的消息而震動(dòng),。機(jī)構(gòu)Citrini Research分析師范·吉倫立即向其約5萬(wàn)名客戶發(fā)出宏觀交易警報(bào)，建議買(mǎi)入兩年期美國(guó)國(guó)債,，賣出美國(guó)10年期國(guó)債,。他的理論依據(jù)是，潛在新任的美聯(lián)儲(chǔ)主席更可能順應(yīng)特朗普降低利率的游說(shuō),，這將壓低短期收益率,。同時(shí)，寬松的貨幣政策加上市場(chǎng)對(duì)央行獨(dú)立性喪失的擔(dān)憂,，可能進(jìn)一步引發(fā)通脹擔(dān)憂,，推動(dòng)長(zhǎng)期債務(wù)收益率走高。這種情況被稱為“鮑威爾對(duì)沖”,。

即便在市場(chǎng)因特朗普政府淡化迫使鮑威爾下臺(tái)的計(jì)劃而出現(xiàn)短暫反轉(zhuǎn)后,，范·吉倫仍堅(jiān)持其建議，其他人也在采取類似行動(dòng),。RBC全球資產(chǎn)管理公司BlueBay固定收益部門(mén)首席投資官道丁表示,，他們一直認(rèn)為解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席沒(méi)有依據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)一直免受政治干預(yù),，但現(xiàn)在有一種明確的感覺(jué),，這種情況正在改變。

對(duì)于包括道丁在內(nèi)的許多投資者和同行而言,，完美的“鮑威爾對(duì)沖”策略與他們長(zhǎng)期持有的立場(chǎng)相符，即從看跌美元的押注到所謂的“陡峭化交易”,，后者受益于短期與長(zhǎng)期收益率差距的擴(kuò)大,。這些押注背后有扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政邏輯支撐，從對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期,，到債務(wù)和赤字不斷膨脹的現(xiàn)實(shí),，而特朗普政府對(duì)鮑威爾的威脅只是又一個(gè)利好因素。

近期特朗普政府方面對(duì)鮑威爾的攻擊有所升級(jí),，特朗普及其盟友借美聯(lián)儲(chǔ)華盛頓總部翻新成本上升之機(jī),，在過(guò)去幾周加大了對(duì)鮑威爾的審查力度。鮑威爾則表示,，若非特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)擾亂了經(jīng)濟(jì)和通脹前景,，美聯(lián)儲(chǔ)今年本會(huì)降息。

不過(guò),，對(duì)于美國(guó)銀行的美國(guó)利率策略師斯威伯而言,，“陡峭化交易”作為對(duì)鮑威爾下臺(tái)的對(duì)沖工具效果較弱，因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政部可能通過(guò)限制長(zhǎng)期債務(wù)發(fā)行來(lái)抑制長(zhǎng)期收益率。她建議轉(zhuǎn)而押注更高的盈虧平衡利率——即國(guó)債與通脹掛鉤債券之間的收益率差,。這是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取鴿派立場(chǎng)推高消費(fèi)者價(jià)格這一潛在風(fēng)險(xiǎn)的“更純粹”對(duì)沖,。目前，反映投資者通脹預(yù)期的10年期盈虧平衡利率已上升至2.42%,，接近2月以來(lái)的最高水平,。

部分投資者認(rèn)為鮑威爾被解職的風(fēng)險(xiǎn)只是潛在風(fēng)險(xiǎn)匯聚中的一個(gè)因素。Columbia Threadneedle全球利率策略師阿爾-侯賽尼利用期權(quán)押注利率波動(dòng)性將從近三年低點(diǎn)上升,。他表示,，噩夢(mèng)情景是美聯(lián)儲(chǔ)失去獨(dú)立性、關(guān)稅通脹加劇且財(cái)政政策在中期選舉前變得更具刺激性,，而這一切同時(shí)發(fā)生,。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷表示，基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的綜合判斷,，美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上啟動(dòng)降息是大概率事件,。美國(guó)通脹指標(biāo)已進(jìn)入下行通道，能源價(jià)格持續(xù)走低為通脹下行提供了額外支撐,。加之美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,，維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間顯然已不合時(shí)宜。從長(zhǎng)期來(lái)看,，基準(zhǔn)利率最終可能回落至2%附近,，甚至不排除更低水平，但這一過(guò)程將是漸進(jìn)的,。

大多數(shù)人士都不認(rèn)為特朗普能因以“正當(dāng)理由”解雇鮑威爾而不面臨復(fù)雜的法律挑戰(zhàn),。在對(duì)沖市場(chǎng)Polymarket上，交易員認(rèn)為鮑威爾在2025年離職的概率為22%,，較前一周有所上升,。根據(jù)相關(guān)最新調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)鮑威爾將持續(xù)出任美聯(lián)儲(chǔ)主席,，直至任期結(jié)束,。Allspring高級(jí)投資組合經(jīng)理懷斯表示，現(xiàn)在解雇鮑威爾的益處有限,。

實(shí)際上,，根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》第10條，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員可以“因故”被解職,。而特朗普政府方面所緊咬不放的所謂美聯(lián)儲(chǔ)翻修“成本超支”是否構(gòu)成此類不當(dāng)行為,，將是美國(guó)法院需要裁決的新問(wèn)題。英國(guó)杜倫大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)杜明教授表示,，所謂“因故”這類條款的設(shè)立,，主要目的是保護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)職位的獨(dú)立性，不能因?yàn)樾姓块T(mén)看美聯(lián)儲(chǔ)官員不滿意就任意解雇?！耙蚬省笨梢杂煞ㄔ簭膰?yán)解釋,，例如濫用職權(quán)或貪贓枉法等。目前美國(guó)法學(xué)界已經(jīng)開(kāi)始對(duì)該問(wèn)題展開(kāi)研究,，但從法律上看,，不確定性很大，因?yàn)樯鲜觥耙蚬省睏l款從未被挑戰(zhàn)或考驗(yàn)過(guò),，是一個(gè)法律黑洞,。

此前，在“特朗普可能解雇鮑威爾”的新聞?lì)^條與“特朗普否認(rèn)要解雇鮑威爾”這條新聞之間不到一小時(shí)的窗口期內(nèi),，美國(guó)30年期國(guó)債收益率跳升,，其與5年期國(guó)債的利差擴(kuò)大至2021年以來(lái)的最高水平。美元兌歐元下跌超過(guò)1%,，股市大幅下挫,。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒是下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的候選人之一,。他在18日暗示,，如果他的同事在7月底的政策會(huì)議上投票決定維持利率不變，他將投反對(duì)票,，同時(shí)為了支持勞動(dòng)力市場(chǎng)主張降息,。在最新的相關(guān)調(diào)查中，三分之一的受訪者表示,，沃勒是他們最看好的接替鮑威爾的人選,，緊隨其后的是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特。