長期以來,，由于直接融資并不發(fā)達(dá),，我國以間接融資為主的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)成為推高杠桿率的重要原因去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)已成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要任務(wù),，一系列政策正有序推進(jìn)，宏觀杠桿率增速明顯放緩

近年來，國內(nèi)外對(duì)中國債務(wù)問題的擔(dān)憂持續(xù),，有些人認(rèn)為中國杠桿率上升速度過快,，高杠桿帶來的后果將十分嚴(yán)重，甚至引發(fā)債務(wù)危機(jī)或金融危機(jī),。近年來,，一些國際機(jī)構(gòu)也對(duì)中國杠桿率快速增長表示擔(dān)憂,，認(rèn)為危機(jī)一觸即發(fā),。

客觀地看，2008年國際金融危機(jī)以來,，我國杠桿率的確增長較快,。其中，企業(yè)杠桿率增速較高,，也是引發(fā)擔(dān)憂的原因之一,。國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示,，我國非金融企業(yè)部門杠桿率由2008年的96%上升至2016年的166%,。

需要指出的是，這些問題有一定的階段性特點(diǎn)與特征,。長期以來,，由于直接融資并不發(fā)達(dá)，我國以間接融資（也就是銀行信貸）為主的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)成為推高杠桿率的重要原因,。我國間接融資占比長期在70%以上,，近年來這一比例更呈現(xiàn)逐步抬升趨勢，目前占比已高達(dá)90%以上,。相較之下,，美國、日本等主要發(fā)達(dá)國家企業(yè)融資以股權(quán)融資為主,，債務(wù)性融資占比均不及三分之一,。

同時(shí)，企業(yè)杠桿率較高則主要集中于國有企業(yè),。中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員,、中國發(fā)展研究基金會(huì)副理事長劉世錦認(rèn)為，這與國有企業(yè)和平臺(tái)公司曾在一定程度上承擔(dān)政府職能等因素有關(guān),。

另外,，過去10年，隨著房地產(chǎn)市場發(fā)展,、城鎮(zhèn)化進(jìn)程提速,，我國貨幣化進(jìn)程加快,。隨之而來的是企業(yè)和個(gè)人杠桿率快速抬升。隨著金融市場深化發(fā)展,，“影子銀行”業(yè)務(wù)在監(jiān)管的“空白地帶”出現(xiàn),，其加杠桿行為也成為杠桿率上升的推手。

不過,，這些問題雖然存在,，但從根本上看，并沒有危及中國經(jīng)濟(jì)根基,，也不可能引發(fā)金融危機(jī),，那些“中國金融危機(jī)論”實(shí)在危言聳聽。近幾年,，我國杠桿率快速上升早已引起有關(guān)部門關(guān)注,，去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展運(yùn)行中的重要任務(wù),，一系列去杠桿政策正有序推進(jìn),，宏觀杠桿率增速明顯放緩。

“杠桿率確實(shí)企穩(wěn)了,?！蹦Ω康だ袊紫?jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)向經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，據(jù)摩根士丹利統(tǒng)計(jì),，當(dāng)前中國宏觀杠桿率穩(wěn)定在285%左右,，增速已經(jīng)企穩(wěn)，不再像前幾年那樣快速上升,。

總體來看,，2017年以來我國宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩。2017年杠桿率比2016年高2.4個(gè)百分點(diǎn),，增幅比2012年至2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn),。2018年一季度杠桿率比2017年高0.9個(gè)百分點(diǎn)，增幅比去年同期收窄1.1個(gè)百分點(diǎn),。

值得關(guān)注的是,，我國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已明顯回落。2017年企業(yè)部門杠桿率比2016年小幅下降1.4個(gè)百分點(diǎn),，2018年一季度企業(yè)部門杠桿率比上年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn),，預(yù)計(jì)2018年企業(yè)部門杠桿率比2017年有小幅下降,。雖然住戶部門,，也就是個(gè)人杠桿率持續(xù)上升，但上升速率出現(xiàn)邊際放緩,。截至2018年5月末,，居民貸款增速連續(xù)13個(gè)月回落,，從2017年4月份的峰值24.7%降至今年5月份的19.3%。

近日,，中國人民銀行行長易綱表示,，目前宏觀杠桿率穩(wěn)住了，國有企業(yè)的杠桿率持續(xù)下降,，地方政府的負(fù)債可控,，國際收支大體平衡，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控,。

更為重要的是,，隨著經(jīng)濟(jì)逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，我國杠桿率高速上升的階段已經(jīng)過去,。劉世錦認(rèn)為,，高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展關(guān)鍵是要提高全要素生產(chǎn)率，更多地關(guān)注就業(yè),、企業(yè)盈利,、發(fā)展的穩(wěn)定性和可持續(xù)性等指標(biāo)，不能再通過人為抬高杠桿率追求過高的增長速度,，這將在宏觀上帶動(dòng)杠桿率下行,。同時(shí)，我國商品和要素領(lǐng)域的貨幣化程度已經(jīng)較高,，伴隨著人口老齡化的加劇,，城鎮(zhèn)化進(jìn)程趨緩，貨幣化過程也將減速,，在杠桿率上會(huì)有所顯現(xiàn),。此外，金融監(jiān)管加強(qiáng),、金融市場逐步完善,，影子銀行等導(dǎo)致杠桿率上升的狀況將會(huì)有較大改觀。在地方政府債務(wù)約束加強(qiáng),、去產(chǎn)能取得重要進(jìn)展,、供求缺口收縮、企業(yè)盈利能力和可持續(xù)性增強(qiáng)等因素的共同作用下,，未來我國杠桿率將總體趨穩(wěn),，并逐步有序降低。

在杠桿率穩(wěn)中趨降,、經(jīng)濟(jì)基本面總體平穩(wěn)的環(huán)境下,，我國有能力守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。不過,，當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜多變,，在此情況下,，應(yīng)始終對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕，努力練好“內(nèi)功”,，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)“抵抗力”,。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者陳果靜）