回顧2019年,，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下，人民幣匯率雙向波動幅度持續(xù)加大。

一是人民幣匯率總體走貶,，波動性顯著上升。截至2019年年末,，人民幣對美元匯率較年初小幅下跌1.64%,，CFETS人民幣匯率指數(shù)較年初下跌1.76%。

二是人民幣匯率十年來首次破7，外匯收支基本穩(wěn)定,。2019年8月5日,，在外部環(huán)境及貿(mào)易摩擦升級的背景下，人民幣對美元匯率突破“7”,，市場情緒總體冷靜,，外匯收支表現(xiàn)基本穩(wěn)定。2019年結(jié)售匯逆差560.06億美元,，與上年基本持平,，各月順逆差交替互現(xiàn)，延續(xù)總體平衡格局,；8月份以來,，銀行代客涉外收付款逆差為46.3億美元，較上年同期616.8億美元逆差水平大幅收窄,；截至2019年年末我國外匯儲備規(guī)模為3.1萬億美元,，較年初上升1.1%，保持穩(wěn)中有升態(tài)勢,。

三是中美經(jīng)貿(mào)摩擦主導(dǎo)預(yù)期,，牽引匯率中樞上下調(diào)整?？傮w來看,，2019年我國經(jīng)濟基本面與匯率自動穩(wěn)定器形成了良性循環(huán)，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),，貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化并更具韌性,，中美利差對匯率的影響趨于中性，并未產(chǎn)生扭轉(zhuǎn)走向的決定性影響,。美元指數(shù)的拉動作用略有減弱，2019年人民幣匯率與美元指數(shù)相關(guān)性為69.7%,，總體低于過去三年水平,。

展望2020年，我們對人民幣匯率走勢有如下判斷：

一是2020年人民幣匯率有望穩(wěn)中有升,。經(jīng)濟增長,、國際收支等基本面因素均為人民幣匯率提供支撐。從經(jīng)濟增長看,，盡管遭受新冠肺炎疫情沖擊,，但是中國經(jīng)濟長期向好的發(fā)展態(tài)勢不變，決定了人民幣匯率具有在當前水平上保持穩(wěn)定的基礎(chǔ),。從國際收支看,，基礎(chǔ)國際收支（經(jīng)常賬戶+直接投資）有望保持穩(wěn)定，助力人民幣匯率企穩(wěn)。其中,，經(jīng)常賬戶方面,，與2019年情形類似，中國經(jīng)濟增速與全球經(jīng)濟增速差異縮小時,，外需強于內(nèi)需將導(dǎo)致進口弱于出口,，經(jīng)常賬戶順差往往擴大。需要指出的是,，順差規(guī)模主要由國內(nèi)外相對經(jīng)濟增長態(tài)勢決定,，中國增加對美國商品和服務(wù)購買會導(dǎo)致中國順差略有縮小、新冠肺炎疫情短期對出口造成負面沖擊,，但不會對順差格局產(chǎn)生根本性影響,。直接投資方面，2019年以來,，受非金融部門外資流入下滑影響,，國際收支口徑的直接投資順差591億美元，較上年下降44.8%,。2020年隨著新的外商投資法實施,、中國金融業(yè)開放舉措落地，主要跨國公司看好中國經(jīng)濟發(fā)展前景,，預(yù)計直接投資順差規(guī)模將回升,。