回顧2019年,，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下,，人民幣匯率雙向波動(dòng)幅度持續(xù)加大,。

一是人民幣匯率總體走貶,，波動(dòng)性顯著上升,。截至2019年年末,，人民幣對(duì)美元匯率較年初小幅下跌1.64%，CFETS人民幣匯率指數(shù)較年初下跌1.76%,。

二是人民幣匯率十年來(lái)首次破7,，外匯收支基本穩(wěn)定。2019年8月5日,，在外部環(huán)境及貿(mào)易摩擦升級(jí)的背景下,，人民幣對(duì)美元匯率突破“7”，市場(chǎng)情緒總體冷靜,，外匯收支表現(xiàn)基本穩(wěn)定,。2019年結(jié)售匯逆差560.06億美元，與上年基本持平,，各月順逆差交替互現(xiàn),，延續(xù)總體平衡格局；8月份以來(lái),，銀行代客涉外收付款逆差為46.3億美元,，較上年同期616.8億美元逆差水平大幅收窄,；截至2019年年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.1萬(wàn)億美元，較年初上升1.1%,，保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì),。

三是中美經(jīng)貿(mào)摩擦主導(dǎo)預(yù)期，牽引匯率中樞上下調(diào)整,?？傮w來(lái)看，2019年我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面與匯率自動(dòng)穩(wěn)定器形成了良性循環(huán),，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),，貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化并更具韌性，中美利差對(duì)匯率的影響趨于中性,，并未產(chǎn)生扭轉(zhuǎn)走向的決定性影響,。美元指數(shù)的拉動(dòng)作用略有減弱，2019年人民幣匯率與美元指數(shù)相關(guān)性為69.7%,，總體低于過(guò)去三年水平,。

展望2020年，我們對(duì)人民幣匯率走勢(shì)有如下判斷：

一是2020年人民幣匯率有望穩(wěn)中有升,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、國(guó)際收支等基本面因素均為人民幣匯率提供支撐。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看,，盡管遭受新冠肺炎疫情沖擊,，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)不變，決定了人民幣匯率具有在當(dāng)前水平上保持穩(wěn)定的基礎(chǔ),。從國(guó)際收支看,，基礎(chǔ)國(guó)際收支（經(jīng)常賬戶+直接投資）有望保持穩(wěn)定，助力人民幣匯率企穩(wěn),。其中,，經(jīng)常賬戶方面，與2019年情形類似,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速與全球經(jīng)濟(jì)增速差異縮小時(shí),，外需強(qiáng)于內(nèi)需將導(dǎo)致進(jìn)口弱于出口，經(jīng)常賬戶順差往往擴(kuò)大,。需要指出的是,，順差規(guī)模主要由國(guó)內(nèi)外相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)決定，中國(guó)增加對(duì)美國(guó)商品和服務(wù)購(gòu)買(mǎi)會(huì)導(dǎo)致中國(guó)順差略有縮小,、新冠肺炎疫情短期對(duì)出口造成負(fù)面沖擊,，但不會(huì)對(duì)順差格局產(chǎn)生根本性影響。直接投資方面，2019年以來(lái),，受非金融部門(mén)外資流入下滑影響,，國(guó)際收支口徑的直接投資順差591億美元，較上年下降44.8%,。2020年隨著新的外商投資法實(shí)施,、中國(guó)金融業(yè)開(kāi)放舉措落地，主要跨國(guó)公司看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景,，預(yù)計(jì)直接投資順差規(guī)模將回升,。