從美元匯率看，短期美元指數(shù)預(yù)計延續(xù)偏強態(tài)勢,，但在一般情形下,，突破100后持續(xù)上漲可能性小。新冠肺炎疫情暴發(fā)后,，美元指數(shù)升至99上方,，避險情緒、歐元走軟共同導(dǎo)致美元走強,。由于歐洲與中國經(jīng)濟聯(lián)系更加緊密,，疫情消息沖擊推動歐元走軟。同時,，美國經(jīng)濟在美聯(lián)儲寬松貨幣政策刺激下表現(xiàn)好于預(yù)期,，推動歐元對美元匯率從1.11貶至1.08，跌至近3年來低位,。2020年大選之年美國繼續(xù)實施擴張性貨幣政策的可能性較高,，美國經(jīng)濟或仍將表現(xiàn)相對強勢。需要指出的是,，一般情形下,，即使美元指數(shù)上行突破100，進一步上行空間也是有限的,。歐元對美元匯率已經(jīng)處于低位,，2020年歐洲經(jīng)濟可能有所復(fù)蘇，同時,，美國經(jīng)濟債務(wù)問題突出,，財政、貨幣政策刺激結(jié)束后的增長可持續(xù)性存疑,，將阻止美元持續(xù)走強,。當(dāng)前人民幣匯率籃子中美元權(quán)重下調(diào)，人民幣匯率波動更加自主,，與美元相關(guān)性在弱化,，人民幣匯率形成機制有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但是,，對于新冠肺炎疫情在全球其他地區(qū)蔓延,、蝗災(zāi)等極端事件推升全球經(jīng)濟金融風(fēng)險,，進而導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)攀升的極端情形，也需保持密切關(guān)注,。

二是匯率波幅將保持穩(wěn)定,。隨著人民幣匯率市場化決定的程度提高，人民幣對美元匯率彈性加大,，即期匯率的年化波動率從2015年年末的3.2%抬升至2018年年末的4.9%,。由于逆周期因子發(fā)揮作用，2019年年末的年化波動率回落至3.9%,。展望2020年,，一方面，歷史走勢表明,，人民幣總體穩(wěn)定升值的趨勢有望使匯率波動更加收斂,；但另一方面，地緣政治,、跨境資本流動形勢變化可能增加人民幣匯率波動,。地緣政治方面，中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議有助于人民幣匯率升值,，但未來中美競爭博弈格局難改,。此外，全球油價受到地緣政治事件的較大影響,。如果油價大幅上漲,，將造成中國進口金額擴大以及經(jīng)常賬戶順差減少，給人民幣匯率帶來壓力,?？缇迟Y本流動方面，對匯率的影響可能凸顯,。2020年跨境資本流動形勢仍面臨不確定性,。一方面，中國金融市場開放持續(xù)推進,，中國金融市場在債券收益率,、股票估值等方面具有較大吸引力，外資有望延續(xù)流入,。據(jù)外匯局初步數(shù)據(jù),，2019年證券投資順差約600億美元,，保持凈流入,；另一方面，短期資本流動受到市場情緒影響較大,，大量流入往往為大量流出埋下伏筆,。2019年前三季度其他投資項下（主要是短期跨境貸款）累計逆差517億美元,，較2018年同期增長29.3%。此外,，2019年前三季度,，國際收支平衡表的凈誤差與遺漏項累計為-1706億美元，較2018年同期增長90%,。雖然凈誤差與遺漏項為負(fù)（出現(xiàn)在借方）理論上可能是多記了外匯流入或者少記了外匯流出,，但是至少不能對跨境資本流動形勢過于樂觀。綜合考慮,，人民幣全年波幅或與2019年相當(dāng),。