陳冀分析,，除信貸和股權(quán)融資兩項單月增量為正以外,，其余各項均負增長。不僅表外融資進一步收縮,，企業(yè)債券融資也負增長?！扒罢吆艽蟪潭壬象w現(xiàn)了金融去杠桿和監(jiān)管加強的成效,，而后者則由近期市場違約風(fēng)險上升，中小企業(yè)融資可得性下降等因素造成,?！?/p>

中信證券首席固定收益分析師明明認為，債券融資環(huán)比減少,，同比仍顯著增加,，主要受部分企業(yè)在年報前融資影響，因此較4月有一定回落,。另外,，今年工業(yè)利潤向好,，部分企業(yè)轉(zhuǎn)為依賴內(nèi)部融資，相應(yīng)對債券融資需求減少,。

M2增速平穩(wěn)符合預(yù)期,，M1增速下滑反映企業(yè)融資約束

貨幣供應(yīng)量方面，5月末,，廣義貨幣（M2）余額174.31萬億元,，同比增長8.3%，增速與上月末持平,，比上年同期低0.8個百分點,；狹義貨幣（M1）余額52.63萬億元，同比增長6%,，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11個百分點,；流通中貨幣（M0）余額6.98萬億元,，同比增長3.6%。

明明認為,，M2同比增長8.3%,，前值為8.3%，當月住戶存款顯著回升,，企業(yè)存款大幅減少,，財政存款及非銀存款較上月也呈現(xiàn)一定回落。M1同比增長6%,，前值為7.2%,，M2-M1“剪刀差”為2.3%，前值1.1%,，再次呈擴大趨勢,。

“M2增速平穩(wěn)符合預(yù)期，M1增速下滑也反映企業(yè)融資約束,?！标惣秸J為，5月影響M2增速的因素較多,，偏正面支撐的主要有信貸和央行穩(wěn)健政策下及時地流動性對沖和凈投放操作,。偏負面“拖累”主要來自多稅種稅收清繳及貿(mào)易摩擦下對國內(nèi)流動性穩(wěn)定的沖擊。綜合兩方面因素,，M2增速維持平穩(wěn)應(yīng)該在預(yù)期之中,。M1增速下滑，主要可能還是受制于金融去杠桿后企業(yè)融資可得性下降,。

溫彬認為,，M2增速和新增信貸保持平穩(wěn)，一方面反映市場流動性總體穩(wěn)定,，另一方面也反映實體經(jīng)濟融資需求仍然旺盛,。為了合理引導(dǎo)市場預(yù)期，防止金融機構(gòu)重新過度加杠桿,，預(yù)計央行將綜合運用多種政策工具組合,，保持流動性充足和市場利率水平穩(wěn)定；同時,，仍有可能進一步采用差別化準備金和差異化的信貸政策,，增強服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

（原標題：市場流動性總體穩(wěn)定（讀數(shù)·發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟運行的軌跡））