“穩(wěn)健貨幣政策并不是一成不變的?！边B平認(rèn)為,，貨幣政策在不同階段、根據(jù)不同需求會(huì)有所變化，有時(shí)候是往偏松的方向調(diào)整,，有時(shí)候是向偏緊的方向調(diào)整，這是貨幣政策的重要功能之一，“必要時(shí)的確要增加流動(dòng)性的投放,，此時(shí)信貸增速適當(dāng)快一些符合逆周期調(diào)節(jié)的需要”。

另一市場(chǎng)關(guān)注的數(shù)據(jù)是1月的票據(jù)融資問題,。數(shù)據(jù)顯示,，1月票據(jù)融資顯著增加，表內(nèi)票據(jù)融資和表外未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別新增5160億元和3786億元,，二者合計(jì)占新增社會(huì)融資規(guī)模的19.3%,，較去年同期上升13.5個(gè)百分點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為,，這主要是由于企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款的組合從銀行套利所致,。

“1月中下旬，我們也了解過票據(jù)套利的問題,，的確有個(gè)別出現(xiàn),，但不是普遍現(xiàn)象?！敝袊嗣胥y行貨幣政策司司長孫國峰表示,，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的利率正在回歸，套利空間也不存在了,。

“票據(jù)融資增長較快,，并非中長期貸款，是信貸恢復(fù)初期的正?，F(xiàn)象,。”摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為,，廣義社會(huì)融資規(guī)模即使剔除票據(jù)也有溫和反彈,。在逆周期調(diào)控初期，企業(yè)對(duì)未來判斷仍不樂觀,，資金需求和資本開支較為猶豫,，這都是正常的。

邢自強(qiáng)認(rèn)為,，近期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)一些可喜的邊際改善,，如1月信用債、國債和地方債的合計(jì)凈融資就接近8000億元,，速度明顯加快,，這將促使廣義社會(huì)融資規(guī)模增速逐漸企穩(wěn)回升,。

央行表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,，對(duì)信貸增長過程中可能存在的“套利”等行為時(shí)刻保持警惕,，及時(shí)采取措施，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境,。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 陳果靜）