“穩(wěn)健貨幣政策并不是一成不變的,?！边B平認(rèn)為，貨幣政策在不同階段、根據(jù)不同需求會有所變化,，有時候是往偏松的方向調(diào)整,，有時候是向偏緊的方向調(diào)整,，這是貨幣政策的重要功能之一,，“必要時的確要增加流動性的投放,，此時信貸增速適當(dāng)快一些符合逆周期調(diào)節(jié)的需要”,。

另一市場關(guān)注的數(shù)據(jù)是1月的票據(jù)融資問題。數(shù)據(jù)顯示,，1月票據(jù)融資顯著增加,，表內(nèi)票據(jù)融資和表外未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別新增5160億元和3786億元，二者合計占新增社會融資規(guī)模的19.3%,，較去年同期上升13.5個百分點,。有觀點認(rèn)為，這主要是由于企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款的組合從銀行套利所致,。

“1月中下旬,，我們也了解過票據(jù)套利的問題，的確有個別出現(xiàn),，但不是普遍現(xiàn)象?！敝袊嗣胥y行貨幣政策司司長孫國峰表示,，現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的利率正在回歸，套利空間也不存在了,。

“票據(jù)融資增長較快,，并非中長期貸款，是信貸恢復(fù)初期的正?，F(xiàn)象,。”摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強認(rèn)為,，廣義社會融資規(guī)模即使剔除票據(jù)也有溫和反彈,。在逆周期調(diào)控初期，企業(yè)對未來判斷仍不樂觀,，資金需求和資本開支較為猶豫,，這都是正常的。

邢自強認(rèn)為,，近期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟已出現(xiàn)一些可喜的邊際改善,，如1月信用債、國債和地方債的合計凈融資就接近8000億元,，速度明顯加快,，這將促使廣義社會融資規(guī)模增速逐漸企穩(wěn)回升。

央行表示,，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，對信貸增長過程中可能存在的“套利”等行為時刻保持警惕,，及時采取措施，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打贏防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境,。（經(jīng)濟日報記者 陳果靜）