經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按 在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段,，在國(guó)際環(huán)境仍然復(fù)雜的大背景下,，金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能日益凸顯。但是,，目前我國(guó)金融市場(chǎng)存在一些深層次的結(jié)構(gòu)性,、體制機(jī)制性問題尚未有效解決,，影響了市場(chǎng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行。經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)今起推出“金融業(yè)以進(jìn)促穩(wěn)”系列報(bào)道,，闡述如何從資本市場(chǎng)改革,、金融業(yè)轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大開放這三個(gè)“進(jìn)”的角度促進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，敬請(qǐng)關(guān)注,。

啟動(dòng)新三板全面深化改革,；簡(jiǎn)化重組上市標(biāo)準(zhǔn)，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市,，創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制籌備工作快馬加鞭推進(jìn)……近期,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的全面深化資本市場(chǎng)改革12條重點(diǎn)任務(wù)正在陸續(xù)落地。這場(chǎng)系統(tǒng)性,、基礎(chǔ)性的全面深化改革大幕拉開,，護(hù)航中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展，正在夯實(shí)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期底部,。

以改革解決結(jié)構(gòu)性問題

當(dāng)前,，在國(guó)際復(fù)雜環(huán)境變化的大背景下，通過深化改革主動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,，努力維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展,，對(duì)于防控金融風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的意義,。

目前,，我國(guó)金融業(yè)已形成了覆蓋銀行、證券,、保險(xiǎn),、基金、期貨等領(lǐng)域的完整體系,。到今年6月底,，我國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)308萬(wàn)億元，其中銀行資產(chǎn)280萬(wàn)億元,。應(yīng)該說(shuō),，銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)，但也存在間接融資比重過高的問題,。

金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，核心就是解決結(jié)構(gòu)性問題，又以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ),。因此，資本市場(chǎng)全面深化改革迫在眉睫,。

目前,，我國(guó)證券公司131家,，基金公司120家，期貨公司149家,，已初步建成多層次資本市場(chǎng)體系,。我國(guó)資本市場(chǎng)成績(jī)有目共睹，但總體發(fā)展還不成熟,。

從市場(chǎng)層面看,，截至2018年末，居民部門金融資產(chǎn)144.53萬(wàn)億元,，證券類資產(chǎn)僅占13.06%,，遠(yuǎn)低于美國(guó)、日本等成熟市場(chǎng),。從行業(yè)層面看,，我國(guó)證券行業(yè)尚處于低水平發(fā)展階段，體現(xiàn)在行業(yè)規(guī)模占比低,，總資產(chǎn),、凈利潤(rùn)在金融體系中占比分別為2.02%、5.1%,，低于銀行,、保險(xiǎn)、信托行業(yè),。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松表示,，2018年底國(guó)內(nèi)131家證券公司的資產(chǎn)規(guī)模僅相當(dāng)于高盛集團(tuán)一家的水平，利潤(rùn)規(guī)模僅接近國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行排名第七位的同等水平,。國(guó)際金融穩(wěn)定委員會(huì)（FCB）發(fā)布的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的名單中未曾出現(xiàn)中資證券公司,。

從歷史角度來(lái)看,，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展離不開國(guó)情和實(shí)際,。從專業(yè)性來(lái)看，資本市場(chǎng)主要還只體現(xiàn)出其金融屬性和市場(chǎng)屬性,，一些深層次的結(jié)構(gòu)性,、體制機(jī)制性問題還沒有效解決。不成熟的投資者,、不完備的基礎(chǔ)制度,、不完善的市場(chǎng)體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度同時(shí)存在,，市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)生機(jī)制還需要進(jìn)一步完善,。

因此，當(dāng)前全面深化改革,，就是堅(jiān)持問題導(dǎo)向,，按照市場(chǎng)化,、法治化的總要求，充分借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐,，努力探索出一條既遵循成熟市場(chǎng)慣例,、又符合我國(guó)發(fā)展階段特征的資本市場(chǎng)發(fā)展之路。

著力提高資本市場(chǎng)供給質(zhì)量

自7月22日正式開市到10月29日,，科創(chuàng)板開市已滿百日,。截至10月29日，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量達(dá)到36家,，上市首日平均上漲157%,，總市值達(dá)5663.93億元，流通市值達(dá)到796.15億元,，“科創(chuàng)”底色鮮明,。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元表示，指數(shù)表現(xiàn)只是評(píng)判市場(chǎng)的指標(biāo)之一,?？苿?chuàng)板真正的亮點(diǎn)在于制度創(chuàng)新，包括多元化上市標(biāo)準(zhǔn),、審核試點(diǎn)注冊(cè)制,、嚴(yán)格的退市制度、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,、實(shí)施保薦人跟投制度等多個(gè)方面,。目前，各項(xiàng)制度創(chuàng)新成效逐漸顯現(xiàn),。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示,，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，既是暢通科技,、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán),，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的機(jī)制創(chuàng)新，也是資本市場(chǎng)落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措,?？梢哉f(shuō)，科創(chuàng)板初步實(shí)現(xiàn)了改革的預(yù)期,。

去年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過深化改革,，打造一個(gè)規(guī)范,、透明、開放,、有活力,、有韌性的資本市場(chǎng),。這為新時(shí)代資本市場(chǎng)全面深化改革提出了目標(biāo)。

安青松認(rèn)為,，資本市場(chǎng)的市場(chǎng)屬性體現(xiàn)在市場(chǎng)體系與上市公司結(jié)構(gòu)的協(xié)同發(fā)展,，產(chǎn)品體系與投資者結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)發(fā)展，投融資功能與場(chǎng)內(nèi)外市場(chǎng)的均衡發(fā)展,，防范風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)創(chuàng)新的包容發(fā)展等,。因此，這次全面深化資本市場(chǎng)改革把改革的著力點(diǎn)放到加強(qiáng)系統(tǒng)集成,、協(xié)同高效上來(lái),，更加注重改革的系統(tǒng)性、整體性,、協(xié)同性,，推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度更加成熟更加定型。

把握好三個(gè)關(guān)系

資本市場(chǎng)改革進(jìn)展至今,，容易改的都改得差不多了,，剩下的都是難啃的“硬骨頭”，大多是涉及面廣,、配套性強(qiáng),、利益關(guān)系復(fù)雜的制度建設(shè)問題。

全面深化資本市場(chǎng)改革就是要抓重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié),，牽住改革的“牛鼻子”,，以重點(diǎn)環(huán)節(jié)的“一子落”，帶動(dòng)系統(tǒng)棋局的“全盤活”,，推動(dòng)市場(chǎng)基本制度改革“布新”,。

作為科創(chuàng)板最關(guān)鍵的制度創(chuàng)新，注冊(cè)制正向創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)步推廣,。抓住注冊(cè)制這個(gè)資本市場(chǎng)改革“牛鼻子”至關(guān)重要,，其將帶動(dòng)發(fā)行制度改革、提升對(duì)上市公司的持續(xù)監(jiān)管能力,、優(yōu)化交易制度,、嚴(yán)肅退市規(guī)則,、完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案,、探索與注冊(cè)制相適應(yīng)的證券民事訴訟法律制度等改革重點(diǎn)工作。

中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示,，進(jìn)一步完善依法治市,、依法監(jiān)管是資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵領(lǐng)域。資本市場(chǎng)是建立在信任和信心基礎(chǔ)上的,。如果上市公司質(zhì)量不高,，違法違規(guī)行為沒有得到應(yīng)有懲處,，投資者的正當(dāng)權(quán)益就無(wú)法得到保障，自然會(huì)“逆向選擇”,，最終導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”,，市場(chǎng)逐步萎縮。

全面深化改革,，重在實(shí)效,、重在質(zhì)量。政策不在數(shù)量多少,，而在于是否可行,、是否可信、是否有效,、是否能夠激發(fā)市場(chǎng)主體的活力和競(jìng)爭(zhēng)力,。

在采訪中，業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，以改革之進(jìn)促市場(chǎng)之穩(wěn)，要切實(shí)把握好三個(gè)關(guān)系,。

首先,，把握好政府與市場(chǎng)的關(guān)系。改革要尊重市場(chǎng)規(guī)律,，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。按市場(chǎng)規(guī)律辦事,，相信市場(chǎng),、依靠市場(chǎng)，著力提升市場(chǎng)透明度和效率,，確保政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，讓市場(chǎng)有明確預(yù)期。

第二,，把握好改革與穩(wěn)定的關(guān)系,。改革目的是為了更好地發(fā)展市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)要保持穩(wěn)定發(fā)展,，又必須通過改革消除阻礙發(fā)展的深層次障礙,，二者相輔相成。一方面要保持市場(chǎng)的“穩(wěn)”,，另一方面要求制度建設(shè)的“進(jìn)”,。要強(qiáng)化底線思維，讓改革在穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行。

第三,，把握好改革速度與工作難度的關(guān)系,，兼顧改革的推動(dòng)力與市場(chǎng)的承受力。要讓各項(xiàng)改革舉措真正契合市場(chǎng)需求,，真正反映投資者的呼聲,。要充分借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，用改革的辦法解決問題,、促進(jìn)發(fā)展,。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，資本市場(chǎng)全面深化改革,，是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個(gè)有機(jī)組成部分,。全面深化資本市場(chǎng)改革，既具有戰(zhàn)略意義,、全局意義,，又具有現(xiàn)實(shí)意義。搞好資本市場(chǎng),，也不僅是具體監(jiān)管部門的工作,，更是在國(guó)家層面的統(tǒng)一部署。從金融業(yè)整體來(lái)講,，“穩(wěn)金融”也不僅是某一項(xiàng)政策或某一個(gè)金融市場(chǎng)的事,，還需形成政策合力，發(fā)揮貨幣信貸政策,、財(cái)政政策和監(jiān)管政策等多方效用,。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 祝惠春）