新京報記者發(fā)現(xiàn),，截至3月31日,，和創(chuàng)未來為搜易貸,、融泰浩元等5家公司負(fù)有6019萬元的擔(dān)保義務(wù)。和創(chuàng)未來表示,，目前仍可能面臨因客戶未及時歸還該等借款而履行擔(dān)保義務(wù)，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成損失的風(fēng)險,。

此外,，優(yōu)分期平臺60%-70%的交易額來自校園大使團(tuán)隊的貢獻(xiàn)，而校園大使均來自于大學(xué)生群體,。目前,，優(yōu)分期在全國擁有超5萬人的校園大使推廣團(tuán)隊，覆蓋全國2570個校區(qū),?！袄^續(xù)對其進(jìn)行有效管理是關(guān)系到標(biāo)的公司業(yè)務(wù)能否順利發(fā)展的重要因素?！比A塑控股稱,。

現(xiàn)金交易將使負(fù)債率提至98.04%

此次收購和創(chuàng)未來的14.28億元交易款，華塑控股并未通過非公開發(fā)行股份等方式募資,，而是選擇通過現(xiàn)金支付,。

關(guān)于并購重組中選擇全部現(xiàn)金支付，李笛鳴向新京報記者表示,，目前根據(jù)相應(yīng)規(guī)定,，這種交易方式不需要通過證監(jiān)會核準(zhǔn)，不過仍需要深交所監(jiān)管,、問詢,。實際上在2014年10月，證監(jiān)會修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,，明確100%現(xiàn)金支付的并購無需證監(jiān)會審核,。

李笛鳴日前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時說，公司早在今年3月就開始籌備此次重組,，得知監(jiān)管收緊的消息后,，為保證成功過會，對方案作了相應(yīng)的調(diào)整,。

李笛鳴所說的監(jiān)管收緊,，指的是當(dāng)時市場傳聞監(jiān)管層將暫停上市公司對包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的四個行業(yè)的并購重組，但隨后又有消息表示針對前述并購重組并非“一刀切”,，但確有收緊,。

“為了提高成功率，我們從目前的局勢來看,，知道發(fā)行股份支付的方式成功可能性不大,，當(dāng)然這也與我們還有一個增發(fā)沒有結(jié)束有關(guān),。”李笛鳴說,。

新京報記者發(fā)現(xiàn),，截至3月31日，華塑控股資產(chǎn)總額為5.44億元,，而負(fù)債卻達(dá)到5.2億元,，資產(chǎn)負(fù)債率為95.63%。同時,，公司同期貨幣資金余額僅為0.44億元,。

目前，華塑控股擬于今年向中江國際信托股份有限公司申請借款,，根據(jù)借款協(xié)議的主要內(nèi)容，本次借款總金額不超過6億元,，借款年利率為8.5%,。若此次交易完成，華塑控股預(yù)計負(fù)債規(guī)模將達(dá)到25.78億元,，隨之,，資產(chǎn)負(fù)債率將提高至98.04%。

對于負(fù)債率高企,，華塑控股董秘李笛鳴向新京報記者表示,，公司負(fù)債率一直偏高，需要以后慢慢解決,，包括通過定增等方式逐步降低負(fù)債率,。

【延展】

和創(chuàng)未來值28億嗎？

華塑控股此次并購的和創(chuàng)未來成立僅兩年,，估值卻達(dá)到28億元,，近50倍的增值率。如此高的估值,，到底高不高,？

在近年來行業(yè)內(nèi)上市公司重大資產(chǎn)重組案例中，不存在與和創(chuàng)未來具有完全可比性的交易標(biāo)的,。不過,，和創(chuàng)未來的“優(yōu)分期”平臺目前主要競爭對手為趣分期和分期樂，目標(biāo)客戶和業(yè)務(wù)模式類似,。

目前大學(xué)生信用消費行業(yè)并無市場公開比較數(shù)據(jù),，僅有創(chuàng)業(yè)板上市公司昆侖萬維在對趣分期的投資及歷次增資過程中，披露了趣分期的部分財務(wù)數(shù)據(jù)和估值定價內(nèi)容,。

趣分期的運營主體北京快樂時代科技發(fā)展有限公司,，其在2014年與2015年上半年,，利潤總額及凈利潤均為負(fù)，同期和創(chuàng)未來亦未實現(xiàn)盈利,。且二者在2015年負(fù)債規(guī)模相當(dāng),，均在5億元上方。

此外,，在2015年8月,，螞蟻金服、昆侖萬維等對趣分期進(jìn)行了投資,。其中,，昆侖萬維通過其子公司向趣分期增資0.25億美元的方式，取得本次增資完成后趣分期4.05%股權(quán),。據(jù)此,，其投資后總體估值為6.25億美元，約合人民幣38.91億元,。

因此,，若是從收入和盈利規(guī)模綜合考慮，本次交易和創(chuàng)未來總體股權(quán)價值估值約28億元人民幣,，交易定價也算公允,。

對比近一年以來可比并購的估值情況，可知互聯(lián)網(wǎng)金融類企業(yè)的估值普遍較高,。而和創(chuàng)未來估值與三年平均承諾利潤比率,，相對互聯(lián)網(wǎng)金融類企業(yè)而言也處于中位水平。

實際上,，估值只是重組并購中的一環(huán),，并購標(biāo)的能否實現(xiàn)業(yè)績承諾才是關(guān)鍵。在過去的一年中,，為換取高估值對價,，一些公司對于熱門行業(yè)的標(biāo)的動輒給出“翻倍式”業(yè)績增長承諾，但到兌現(xiàn)時只有化為泡影,。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對新京報記者表示,，并購之所以風(fēng)險比較大，是因為并購雙方不僅存在信息不對稱,，標(biāo)的估值是否公允,，是否有無法律、產(chǎn)權(quán)糾紛,，而且并購之后的企業(yè)文化,、經(jīng)營戰(zhàn)略整合，都是不確定性因素。