國(guó)際貨幣基金組織前副總裁朱民最近表示,，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化加息，而日本和歐洲的央行延續(xù)負(fù)利率和零利率水平，主要央行的貨幣政策差距不斷擴(kuò)大,，使全球的資本流動(dòng)、匯率的波動(dòng)不斷加大。

政策分歧延至明年

美聯(lián)儲(chǔ)加息后，與主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行的政策分歧越發(fā)明顯,，尤其是歐洲央行和日本央行為繼續(xù)刺激起色不大的經(jīng)濟(jì)仍緊抱量化寬松的“護(hù)身符”不放。英國(guó)面對(duì)經(jīng)濟(jì)乏力和通脹上升并存難題,，加之脫歐公投沖擊,，央行選擇顯得更為猶豫。同時(shí),，全球央行可能收緊貨幣政策的討論日益升溫,，在模糊不清的信息中也似乎蘊(yùn)藏著可能發(fā)生變化的蛛絲馬跡。

加碼寬松上最為激進(jìn)的日本央行最早傳遞出模糊不清的信息,。9月21日,，日本央行宣布利用收益率曲線控制來實(shí)施新型質(zhì)化和量化寬松政策，將繼續(xù)購(gòu)買日本國(guó)債直至10年期國(guó)債收益率保持在0附近,。這意味著將政策重心從貨幣供應(yīng)數(shù)量轉(zhuǎn)向控制國(guó)債收益率曲線,，努力將10年期國(guó)債收益率維持在零附近。

政策剛出臺(tái),，許多分析師就大喊看不懂?，F(xiàn)今，關(guān)于日本央行是否要提高收益率目標(biāo)仍存在爭(zhēng)議,，反映出貨幣當(dāng)局處境的兩難,。

在9月決議公布后，高盛的日本央行專家Naohiko Baba曾表示,，日本央行決定暫時(shí)維持每年約80萬億日元的日債購(gòu)買速度,，但實(shí)際上已摒棄此前的貨幣基礎(chǔ)目標(biāo)?！巴ㄟ^實(shí)質(zhì)性的框架改變,，日本央行旨在吸引市場(chǎng)關(guān)注收益率曲線控制,，然后在背后慢慢縮減購(gòu)債規(guī)模,。”不過Naohiko Baba也認(rèn)為,，退出寬松措施還相當(dāng)遙遠(yuǎn),，日本央行需要確保伴隨著政策目標(biāo)轉(zhuǎn)移帶來的市場(chǎng)沖擊最小化,，并讓寬松體系長(zhǎng)久，且更具可持續(xù)性,。

從日本央行的購(gòu)債規(guī)模來看,，實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了緊縮的情況。最新數(shù)據(jù)顯示,，年內(nèi)迄今,，日本央行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的購(gòu)債規(guī)模為71.7萬億日元，較去年同期的75.3萬億日元明顯下滑,。

另據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,，日本貨幣政策圈內(nèi)傳出的最新消息稱，日本央行可能要被迫提高收益率目標(biāo),?！度A爾街日?qǐng)?bào)》早前預(yù)計(jì)，日本央行將自2015年5月以來首次改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的預(yù)估,，可能會(huì)在12月19日至20日的貨幣政策會(huì)議上提升日本債券收益率目標(biāo),。報(bào)告還指出，日本央行還將研究是否去除出口低迷的相關(guān)措辭,。

但該行也有分析師懷疑,，日本央行現(xiàn)在提升收益率目標(biāo)是不是有些過早；他們不相信當(dāng)前潛在的通脹趨勢(shì)能夠使日本央行有足夠的信心來收緊貨幣政策,，即使明年日本通脹有望漲至1%,。提升名義利率的決定可能會(huì)破壞日本央行的計(jì)劃，日本央行原本計(jì)劃降低實(shí)際利率,，以盡快提升通脹水平,。

與日本央行相似的是，一周前,，歐洲央行在最近一次貨幣政策會(huì)議上,，將量化寬松政策（QE）延長(zhǎng)9個(gè)月至明年12月，然而延長(zhǎng)期內(nèi)每月購(gòu)債規(guī)?？s小,，這同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于縮減刺激的擔(dān)憂。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在會(huì)后的表態(tài)頗有折中之意,，從側(cè)面反映了歐洲央行面對(duì)當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜形勢(shì)的糾結(jié)心態(tài),。

有分析師表示，歐洲央行延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃的時(shí)間比多數(shù)人士原本預(yù)期的要長(zhǎng),，且許多措辭頗為鴿派,，一直到2019年的通脹預(yù)估都很遲滯，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估也頗為低迷,。

也有分析認(rèn)為,，歐洲央行的這一決定向投資者表明,，2017年的歐元區(qū)市場(chǎng)依然是希望與挑戰(zhàn)并存，希望已經(jīng)看見,，但挑戰(zhàn)尚難預(yù)估,。

法國(guó)興業(yè)銀行分析師迪特·賈克斯12月13日表示，歐洲央行近期的舉動(dòng)是一項(xiàng)“收緊”——是一次性行為,，并且一旦事態(tài)發(fā)展不良,，將有可能重新擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買的速度?！啊站o’意味著對(duì)于債券購(gòu)買的規(guī)模穩(wěn)定縮減,。歐洲央行的發(fā)言保持了貨幣政策上寬松的立場(chǎng)，鑒于其暗示央行債券購(gòu)買項(xiàng)目就快結(jié)束,，使得收益率曲線變陡,。這使得債券收益率長(zhǎng)期略微升高，歐洲外圍利差略有加寬,，因此,，歐元將下滑?！?/p>