養(yǎng)老金入市腳步漸近 股市將添“理性壓艙石”

專家預(yù)計，隨著基本養(yǎng)老保險基金的托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)的名單出爐,，基本養(yǎng)老保險基金首批托管簽約已為時不遠(yuǎn),；今年底前，首批簽約托管基金有望劃撥到位

■本報記者 孫 華

“年內(nèi)將組織第一批委托省份與社?；鹄硎聲炗喓贤?。同時也會由社保基金理事會牽頭組織評審委員會,，優(yōu)選出第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu),，正式啟動投資運營工作,。”10月25日,，人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人李忠在人社部舉辦的2016年三季度新聞發(fā)布會上表示,。

隨著全國社保基金理事會公布基本養(yǎng)老保險基金投資管理機(jī)構(gòu)的評審結(jié)果,，養(yǎng)老基金入市的腳步漸行漸近,。

多部門積極推進(jìn)

養(yǎng)老金入市時機(jī)已成熟

2015年6月底，人社部,、財政部頒布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》,，養(yǎng)老基金入市開始進(jìn)入倒計時。

在10月25日的人社部三季度新聞發(fā)布會上,，人社部負(fù)責(zé)人表示,，年內(nèi)將組織第一批委托省份與社保基金理事會簽訂合同,。

今年,，全國社會保障基金理事會已為養(yǎng)老基金入市新設(shè)了養(yǎng)老金管理部，人員招聘配置工作也已完成,。10月26日,，全國社會保障基金理事會發(fā)布了基本養(yǎng)老保險基金托管機(jī)構(gòu)評審公告；11月29日,，發(fā)布了基本養(yǎng)老保險基金托管機(jī)構(gòu)評審結(jié)果公告,，工商銀行、中國銀行行,、交通銀行和招商銀行等四家銀行入選,；12月6日出臺了基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理機(jī)構(gòu)評審結(jié)果，其中包括14家基金公司,、6家保險公司和1家證券公司,。

人社部曾明確表態(tài)，養(yǎng)老保險基金是社會大眾的“保命錢”,，托市,、救市不是它的功能和責(zé)任，具體入市時機(jī)根據(jù)市場情況決定,。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示,，隨著基本養(yǎng)老保險基金的托管機(jī)構(gòu)和投資管理機(jī)構(gòu)的名單出爐，基本養(yǎng)老保險基金首批托管簽約為時不遠(yuǎn)了,。今年年底前,，首批簽約托管基金有望劃撥到位，但具體入市時機(jī)可能仍有待進(jìn)一步觀察。

養(yǎng)老金是“理性壓艙石”

將優(yōu)化投資環(huán)境

“養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場將擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的隊伍,?！敝袊鐣茖W(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文曾表示。目前,，我國資本市場投資者中,，散戶占比較高，平滑市場波動性需要更多機(jī)構(gòu)投資者,。

養(yǎng)老基金入市規(guī)模有多大,？各方研究成果不盡一致。比較樂觀的華泰證券認(rèn)為,，養(yǎng)老基金入市規(guī)模將達(dá)萬億元,，初始入市規(guī)模約為3000億元。2015年,，我國基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存39937億元,，同比增長12.0%。以2015年底基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存值為凈值以及上限30%計算,，理論上大約可有11981.1億元的規(guī)模,。依據(jù)可供運營管理養(yǎng)老資金2萬億元與初始投資A股比例15%計算，預(yù)計初始養(yǎng)老金入市規(guī)模約為3000億元,，約占當(dāng)前A股流通市值的0.77%,。

招商證券則認(rèn)為，理論上來算,，養(yǎng)老基金中最多有1.2萬億元資產(chǎn)可以進(jìn)行權(quán)益投資：從過往兩年來看,，目前養(yǎng)老基金收益仍高于支付，隨收隨付不需要額外預(yù)留支付費用,，4萬億元的累積結(jié)存可以全部進(jìn)行投資,，其中最多30%可以投資權(quán)益資產(chǎn)。然而這1.2萬億元只有7%會在近期入市,。

“養(yǎng)老基金首批簽約托管規(guī)模很有可能在2000億元至3000億元之間,，初期進(jìn)入股市的規(guī)模估計為200億元至300億元?！倍切卤硎?，事實上，首批簽約托管規(guī)模多大并不重要,，問題的關(guān)鍵是基本養(yǎng)老保險基金終于打通了資本市場之路,。

“短期內(nèi)對A股整體的直接影響（即增量資金推動）相對較小,，主要影響在于提振市場信心,。”華泰證券首席策略分析師戴康對《證券日報》記者表示，中期來看,，伴隨更多批次的委托省市與社?；鹄硎聲炗喓贤B(yǎng)老金增量資金逐步注入A股,，有望協(xié)同房地產(chǎn)市場溢出資金逐步推升供給側(cè)慢牛行情,。

專家認(rèn)為，養(yǎng)老基金是“理性壓艙石”,，將為A股注入萬億元的增量資金,，有助于通過優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)而改善A股投資環(huán)境，推動形成價值投資觀念,、增強市場的穩(wěn)定性,，促進(jìn)我國資本市場的健康有序發(fā)展。

養(yǎng)老金風(fēng)險容忍度更低

偏愛優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股

“基本養(yǎng)老保險基金入市應(yīng)將流動性與安全性雙重目標(biāo)放在首位,?！倍切卤硎荆c作為戰(zhàn)略儲備的全國社會保障基金相比,，基本養(yǎng)老保險基金必須滿足“現(xiàn)收現(xiàn)付”的日常需要,，組合投資周期不如全國社保基金那樣長遠(yuǎn),。因此,，其資產(chǎn)配置需保持更高流動性。為穩(wěn)妥起見,，最初應(yīng)以固定收益證券投資為主,，將來再逐漸擴(kuò)展至股票投資。

戴康也認(rèn)為,，養(yǎng)老基金的配置風(fēng)格類似社?；穑L(fēng)險容忍度更低,、流動性需求更高,。“從社?；鹜顿Y配置風(fēng)格看,，A股行業(yè)配置風(fēng)格以價值板塊為主，新興成長為輔,，今年三季度社?；鸪謧}最高為醫(yī)藥和傳媒?！贝骺抵赋?，從社保基金個股選擇偏好看，持倉占比較高的個股特征為流通市值高,、盈利能力較強,、估值較低、防御屬性強,，即多為大盤股,、低估值藍(lán)籌股、行業(yè)龍頭股,。

上海證券也認(rèn)為,，養(yǎng)老基金資產(chǎn)作為典型的長線投資資金，安全性是其考慮的主要因素,，加上首批養(yǎng)老基金運作備受矚目,，有極強的示范效應(yīng)，預(yù)計首批入市的養(yǎng)老基金將更注重收益的穩(wěn)定性,。對于A股市場來講,，長期穩(wěn)健經(jīng)營、市場地位穩(wěn)固的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股有望受到首批養(yǎng)老基金的青睞,。

“養(yǎng)老基金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者,，具有很強的低風(fēng)險偏好，追求長期穩(wěn)定收益,，而且會有源源不斷的資金注入,，很少頻繁換手，將開啟價值投資的開關(guān),，牽引追求長期收益性的投資理念,，對短期投機(jī)心理將是一個巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動的幅度,，遏制頻發(fā)大起大落,，市場投機(jī)機(jī)會將會減少?！编嵄谋硎?，養(yǎng)老基金投資將逐步成為資本市場的壓艙石，帶動優(yōu)質(zhì)資金進(jìn)入資本市場,，不斷提高資本市場的質(zhì)量,。