養(yǎng)老金入市腳步漸近 股市將添“理性壓艙石”

專家預計,，隨著基本養(yǎng)老保險基金的托管機構和投資管理機構的名單出爐,，基本養(yǎng)老保險基金首批托管簽約已為時不遠；今年底前,，首批簽約托管基金有望劃撥到位

■本報記者 孫 華

“年內(nèi)將組織第一批委托省份與社?；鹄硎聲炗喓贤?。同時也會由社保基金理事會牽頭組織評審委員會,，優(yōu)選出第一批養(yǎng)老基金管理機構,，正式啟動投資運營工作?！?0月25日,，人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人李忠在人社部舉辦的2016年三季度新聞發(fā)布會上表示。

隨著全國社?；鹄硎聲蓟攫B(yǎng)老保險基金投資管理機構的評審結果,，養(yǎng)老基金入市的腳步漸行漸近。

多部門積極推進

養(yǎng)老金入市時機已成熟

2015年6月底,，人社部,、財政部頒布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，養(yǎng)老基金入市開始進入倒計時,。

在10月25日的人社部三季度新聞發(fā)布會上,，人社部負責人表示，年內(nèi)將組織第一批委托省份與社?；鹄硎聲炗喓贤?。

今年，全國社會保障基金理事會已為養(yǎng)老基金入市新設了養(yǎng)老金管理部,，人員招聘配置工作也已完成,。10月26日，全國社會保障基金理事會發(fā)布了基本養(yǎng)老保險基金托管機構評審公告,；11月29日,，發(fā)布了基本養(yǎng)老保險基金托管機構評審結果公告，工商銀行、中國銀行行,、交通銀行和招商銀行等四家銀行入選,；12月6日出臺了基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理機構評審結果，其中包括14家基金公司,、6家保險公司和1家證券公司,。

人社部曾明確表態(tài)，養(yǎng)老保險基金是社會大眾的“保命錢”,，托市,、救市不是它的功能和責任，具體入市時機根據(jù)市場情況決定,。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示,，隨著基本養(yǎng)老保險基金的托管機構和投資管理機構的名單出爐，基本養(yǎng)老保險基金首批托管簽約為時不遠了,。今年年底前,，首批簽約托管基金有望劃撥到位，但具體入市時機可能仍有待進一步觀察,。

養(yǎng)老金是“理性壓艙石”

將優(yōu)化投資環(huán)境

“養(yǎng)老基金進入資本市場將擴大機構投資者的隊伍,。”中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文曾表示,。目前,，我國資本市場投資者中，散戶占比較高,，平滑市場波動性需要更多機構投資者,。

養(yǎng)老基金入市規(guī)模有多大？各方研究成果不盡一致,。比較樂觀的華泰證券認為,，養(yǎng)老基金入市規(guī)模將達萬億元，初始入市規(guī)模約為3000億元,。2015年,，我國基本養(yǎng)老保險基金累計結存39937億元，同比增長12.0%,。以2015年底基本養(yǎng)老保險基金累計結存值為凈值以及上限30%計算,，理論上大約可有11981.1億元的規(guī)模。依據(jù)可供運營管理養(yǎng)老資金2萬億元與初始投資A股比例15%計算,，預計初始養(yǎng)老金入市規(guī)模約為3000億元,，約占當前A股流通市值的0.77%。

招商證券則認為,，理論上來算,，養(yǎng)老基金中最多有1.2萬億元資產(chǎn)可以進行權益投資：從過往兩年來看,，目前養(yǎng)老基金收益仍高于支付，隨收隨付不需要額外預留支付費用,，4萬億元的累積結存可以全部進行投資，其中最多30%可以投資權益資產(chǎn),。然而這1.2萬億元只有7%會在近期入市,。

“養(yǎng)老基金首批簽約托管規(guī)模很有可能在2000億元至3000億元之間，初期進入股市的規(guī)模估計為200億元至300億元,?！倍切卤硎荆聦嵣?，首批簽約托管規(guī)模多大并不重要,，問題的關鍵是基本養(yǎng)老保險基金終于打通了資本市場之路。

“短期內(nèi)對A股整體的直接影響（即增量資金推動）相對較小,，主要影響在于提振市場信心,。”華泰證券首席策略分析師戴康對《證券日報》記者表示,，中期來看,，伴隨更多批次的委托省市與社保基金理事會簽訂合同,，養(yǎng)老金增量資金逐步注入A股,，有望協(xié)同房地產(chǎn)市場溢出資金逐步推升供給側慢牛行情。

專家認為,，養(yǎng)老基金是“理性壓艙石”,，將為A股注入萬億元的增量資金，有助于通過優(yōu)化投資者結構而改善A股投資環(huán)境,，推動形成價值投資觀念,、增強市場的穩(wěn)定性，促進我國資本市場的健康有序發(fā)展,。

養(yǎng)老金風險容忍度更低

偏愛優(yōu)質(zhì)藍籌股

“基本養(yǎng)老保險基金入市應將流動性與安全性雙重目標放在首位,。”董登新表示,，與作為戰(zhàn)略儲備的全國社會保障基金相比,，基本養(yǎng)老保險基金必須滿足“現(xiàn)收現(xiàn)付”的日常需要，組合投資周期不如全國社?；鹉菢娱L遠,。因此，其資產(chǎn)配置需保持更高流動性,。為穩(wěn)妥起見,，最初應以固定收益證券投資為主,，將來再逐漸擴展至股票投資。

戴康也認為,，養(yǎng)老基金的配置風格類似社?；穑L險容忍度更低,、流動性需求更高,。“從社?；鹜顿Y配置風格看,，A股行業(yè)配置風格以價值板塊為主，新興成長為輔,，今年三季度社?；鸪謧}最高為醫(yī)藥和傳媒?！贝骺抵赋?，從社保基金個股選擇偏好看,，持倉占比較高的個股特征為流通市值高,、盈利能力較強、估值較低,、防御屬性強,，即多為大盤股、低估值藍籌股,、行業(yè)龍頭股,。

上海證券也認為，養(yǎng)老基金資產(chǎn)作為典型的長線投資資金,，安全性是其考慮的主要因素,，加上首批養(yǎng)老基金運作備受矚目，有極強的示范效應,，預計首批入市的養(yǎng)老基金將更注重收益的穩(wěn)定性,。對于A股市場來講，長期穩(wěn)健經(jīng)營,、市場地位穩(wěn)固的優(yōu)質(zhì)藍籌股有望受到首批養(yǎng)老基金的青睞,。

“養(yǎng)老基金作為重要的機構投資者，具有很強的低風險偏好,，追求長期穩(wěn)定收益,，而且會有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手,，將開啟價值投資的開關,，牽引追求長期收益性的投資理念,，對短期投機心理將是一個巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動的幅度,，遏制頻發(fā)大起大落,，市場投機機會將會減少?！编嵄谋硎?，養(yǎng)老基金投資將逐步成為資本市場的壓艙石，帶動優(yōu)質(zhì)資金進入資本市場,，不斷提高資本市場的質(zhì)量。