2017開年,，代表國資改革新動力的混改迅速引起市場共振,，與之協(xié)同推進的并購重組浪潮亦波濤涌動；同時，首個重組被否案例的出現也在提醒市場,，貫穿于2016年的監(jiān)管原則威力依舊,。在張弛收放之間,，為2017年并購重組生態(tài)注入新變量,。

2016年的并購重組水域浪花激蕩,，而支柱產業(yè)和新興業(yè)態(tài),、大藍籌和小公司、老牌國資和民間新富“并存”的滬市公司亦經歷春花秋月,、風雪晨昏：供給側和國企改革加速航行,、產業(yè)鏈并購“靠岸”實體大陸，并購重組成為資本市場振興實體的主戰(zhàn)場,；各路資本借勢揚帆,，交易手法不斷突破創(chuàng)新，探索出一片“新大陸”,；與此同時,，并購重組的航道中亦混雜著一批“掠奪者”，“殼交易”花樣百出,，資本掮客“玩性”不改,，航道中暗礁密布，成為上交所重組監(jiān)管的“主目標”,。

據上交所分管公司監(jiān)管的負責人介紹,，2016年，按照證監(jiān)會部署,，上交所“放,、管、服”三管齊下,，以信息披露為抓手,，針對“忽悠式”重組、隨意變更重組承諾,、刻意規(guī)避重組上市等突出問題,，嚴守底線，強化問詢,，直擊要害,，一問到底,，切實履行并購重組一線監(jiān)管職責，牢牢把握振興實體經濟的主航向,。

循著規(guī)則的“航標”,，朝著振興實體的航向，并購重組“正道”即在其中,。

誰是重組中流砥柱

在滬市并購重組領域,，國資國企整合,、混合所有制改革,、供給側結構性改革的主航線異常清晰。

日前,，鐵總,、兵工集團“重磅混改”相繼定調，成為央企混改的開年“大招”,。無論是從這些支柱行業(yè)提高證券化率的現實需求,，“混改”可能的路徑選擇，還是從過往的經驗判斷,，并購重組都將是引導要素有序流動,、加快新舊動能轉化的重要渠道和手段，幫助國企改革推向“縱深”,。歷來,，央企、地方國企高度聚集的滬市公司借并購重組之力,，在國資國企改革和供給側結構性改革高潮迭起的2016年,，已充當了試水者和排頭兵，為滬市公司并購重組的質量“加碼”,，成為去年的一道“主旋律”,。

來自上交所的數據顯示，2016年,，滬市上全年共完成并購重組594家次,，交易總金額8500億元，較上一年度同比分別下降31%和18%,。重大資產重組方面,，共有178家公司停牌啟動重組，案例數下降28%,；共披露150個重組預案,，與上年基本持平；89家公司完成重大資產重組,，涉及交易金額3500億元,，合計增加市值1900億元,，新增市值超過百億公司13家。再融資方面（包括重組配套募資）,，228家上市公司披露預案,，計劃募集金額5600億元。

量雖減,，質卻升,。2016年，滬市國有控股上市公司的國企改革與供給側改革同向發(fā)力,，共完成并購重組61單,，交易金額近3000億元，成為滬市并購重組交易的“中流砥柱”,。

其中,，鋼鐵、煤炭,、水泥,、化工等行業(yè)的產能出清邁出實質性步伐，換取TMT,、高端設備制造等新興產業(yè)的進入,，亦催生出諸多行業(yè)內“超級案例”或“經典代表”。如2016年,，寶鋼武鋼合并,，代表了鋼鐵業(yè)深度整合大幕徐徐拉起；水泥業(yè)的“巨無霸”整合——金隅股份收購冀東水泥,，重畫地區(qū)行業(yè)競爭版圖,。又如新疆城建成為重組新規(guī)發(fā)布后首個“借殼”案例，由建筑業(yè)轉型升級至高端裝備制造業(yè),。此外,，17家國有上市公司借助并購重組引入戰(zhàn)略合作伙伴，實施股權激勵和員工持股計劃,，將國企改革向縱深推進,。

“回歸”實體經濟

2016年，上交所對高風險,、產業(yè)“空心化”等“偏航”并購交易高關注,、嚴把關。一方面遏制了公司盲目跨界之風及可能誘發(fā)的整合風險,、經營危機,；另一方面，在監(jiān)管政策引導下,，上市公司將真實轉型需求同產業(yè)對接,，謀求合理真實的跨界和轉型發(fā)展,，滬市公司并購重組更為“腳踏實地”。