央行是否應(yīng)該降準(zhǔn)引發(fā)爭議,。

人民網(wǎng)北京1月23日電 （李海霞）20日下午,，央行一則有關(guān)“提供臨時(shí)性流動(dòng)性支持”的消息，再次引發(fā)市場對(duì)于央行是否應(yīng)該降準(zhǔn)的爭議,。

以往春節(jié)前夕,，社會(huì)各界會(huì)對(duì)銀行形成較大現(xiàn)金需求，而節(jié)后現(xiàn)金回籠,，是每年最為典型的季節(jié)性因素,。今年為應(yīng)對(duì)節(jié)前資金緊張，央行官方微博20日發(fā)布稱,，央行將通過“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時(shí)流動(dòng)性支持,，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同,。

其中,，“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作被稱作是央行此次獨(dú)創(chuàng)的創(chuàng)新型貨幣工具。不過,，對(duì)于這一工具的定義,，央行并未給出更多的解釋。

不能被解讀為降準(zhǔn)

央行表示,，該操作是為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求,，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。并稱這一操作可通過市場機(jī)制更有效地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的傳導(dǎo),。

中國民生銀行首席研究員溫彬在接受人民金融采訪時(shí)說,，受多種因素影響，特別是臨近春節(jié),，金融市場流動(dòng)性再現(xiàn)季節(jié)性壓力,，央行創(chuàng)新流動(dòng)性管理方式，針對(duì)部分部分大型銀行采取“定向+定期”降準(zhǔn),，既可以降低銀行體系獲得流動(dòng)性的成本,，抑制上升的同業(yè)負(fù)債成本，又可以提升下階段公開市場操作的靈活性,。

然而,，在一些專家看來，央行此次進(jìn)行“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作與其說是“定向定時(shí)降準(zhǔn)”,，不如說是“不需要債券質(zhì)押的逆回購”,。

“這跟降準(zhǔn)的根本區(qū)別在于有成本的存在。降準(zhǔn)沒有成本，而‘臨時(shí)流動(dòng)性便利’操作,，根據(jù)市場情況,，卻需要支付同期限公開市場操作利率，在2.5%-2.6%之間,，只是不需要抵押債券,。” 恒豐銀行研究院執(zhí)行院長董希淼在接受人民金融采訪時(shí)表示,，準(zhǔn)備金是銀行自有資金無需付息,，同時(shí)降準(zhǔn)后除非再次提高，沒有歸還的問題,。而該流動(dòng)性便利在到期后要?dú)w還,，屬于再貸款性質(zhì)。

同時(shí),，在董希淼看來,，央行首創(chuàng)“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作還可以解決質(zhì)押債券不足的問題。央行常用的“中期借貸便利”操作需要金融機(jī)構(gòu)向央行提供高信用等級(jí)債券質(zhì)押,，但受制于商業(yè)銀行持有國債,、金融債等高等級(jí)債券規(guī)模制約，所以這次運(yùn)用臨時(shí)性流動(dòng)性便利屬于信用融資工具,，可以解決質(zhì)押債券不足的問題,。

節(jié)前資金緊缺不容忽視

中信證券研究部固定收益首席分析師明明分析稱，中國央行此次操作將向市場釋放約6300億元人民幣流動(dòng)性,，可解燃眉之急,。

事實(shí)上在此之前，央行早前已在公開市場連續(xù)發(fā)“紅包”,，但市場仍感覺不解渴。上周,，央行逆回購連續(xù)加碼,，周一至周五分別凈投放1650億元，2700億,、4100億,、1900億和950億，累計(jì)凈投放11300億,，為史上最大單周凈投放,，其中周三4100億元的凈投放量更是創(chuàng)下單日凈投放紀(jì)錄新高。

然而,，正如中金固收?qǐng)?bào)告中指出,，春節(jié)取現(xiàn)、企業(yè)繳稅、外匯占款流出,、繳納法定存款準(zhǔn)備金等四個(gè)因素同時(shí)疊加,，保守估計(jì)回籠2萬-3萬億元流動(dòng)性，會(huì)導(dǎo)致銀行出現(xiàn)較大流動(dòng)性缺口,。

市場更是以上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）連續(xù)第六天全線上漲來彰顯對(duì)資金的“渴望”,。其中，3個(gè)月Shibor上漲1.83個(gè)基點(diǎn),，報(bào)3.8213%,，為2015年5月7日以來高點(diǎn)。

到底該不該降準(zhǔn),？

在資金如何緊缺的情況下,，一些市場人士再次對(duì)降準(zhǔn)提出了迫切的需求。

自2016年3月1日?qǐng)?zhí)行下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)之后,，盡管央行外匯占款大規(guī)?？s減，但存款性金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率）卻一直沒有下調(diào),。

樂視控股高級(jí)副總裁,、樂視金融CEO、中國銀行前副行長王永利認(rèn)為,，盡管央行靈活運(yùn)用公開市場常規(guī)操作,，如正/逆回購、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）,、中期借貸便利（MLF）,、常備借貸便利（SLF）等，總體上保持了市場適當(dāng)流動(dòng)性,，但卻大大加重了商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),。

“這是因?yàn)椋ǘù婵顪?zhǔn)備金是由央行凍結(jié)的,，繳存的金融機(jī)構(gòu)沒有自主權(quán)也無法使用,，央行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金確定的年利率為1.62%，大大低于金融機(jī)構(gòu)向央行拆借資金的利率水平,，更是低于金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的利率水平,。”在王永利看來,，考慮到前些年法定存款準(zhǔn)備金率不斷提高,，主要就是用于對(duì)沖央行外匯占款快速增長所造成的基礎(chǔ)貨幣過多投放，因此,，隨著央行外匯占款的下降,，理所當(dāng)然的應(yīng)該相應(yīng)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,。

“法定存款準(zhǔn)備金作為一種貨幣政策工具，應(yīng)盡可能保持一致性,，減少差異性和個(gè)性化,。”王永利說,。

而在另外一些專家眼里,，央行在此時(shí)仍然沒有降準(zhǔn)的必要。董希淼認(rèn)為,，降準(zhǔn)信號(hào)意義太過于強(qiáng)烈,，容易被市場誤讀?！?017年的貨幣政策基調(diào)是‘穩(wěn)健中性’,，在這個(gè)基調(diào)下，預(yù)計(jì)央行在市場流動(dòng)性緊張的時(shí)候,，可能還會(huì)采取更多創(chuàng)新的工具,，以更靈活地調(diào)節(jié)流動(dòng)性閘門，實(shí)現(xiàn)保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定的目標(biāo),?！?/p>

溫彬也認(rèn)為， 2016年中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，宏觀經(jīng)濟(jì)正逐步企穩(wěn),，客觀上要求貨幣政策保持穩(wěn)健中性。而央行這次采取的臨時(shí)流動(dòng)性支持措施,，主要是為應(yīng)對(duì)季節(jié)性因素,，保持金融市場流動(dòng)性穩(wěn)定和利率平穩(wěn)，并未改變貨幣政策走向,。