除了上述周星馳的例子之外，2015年,，華誼兄弟就已經(jīng)通過收購東陽浩瀚綁定了李晨,、Angelababy,、鄭愷及陳赫；通過收購東陽美拉綁定了馮小剛,。

華誼兄弟的兩個(gè)案例非常類似,，收購條款也非常簡單，僅僅是兩個(gè)對(duì)賭協(xié)議和兩個(gè)簡單的協(xié)商估值,，華誼兄弟就買下了這兩家公司70%的股權(quán),。根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，東陽浩瀚2016年的凈利潤需要達(dá)到9000萬人民幣,，并且未來4年每年在上一年的基礎(chǔ)上增長15%,。而東陽美拉2016年的承諾業(yè)績?yōu)?億元人民幣，并且在未來4年內(nèi)每年在上一年基礎(chǔ)上維持15%的增速,。

明星證券化遭遇嚴(yán)監(jiān)管

值得注意的是,，在易凱資本創(chuàng)始人王冉看來，影視類上市公司收購明星的空殼公司,，有“移花接木”之嫌,，即將藝人和導(dǎo)演成本“整容”為利潤。

王冉進(jìn)一步指出,，具體而言,，明星和導(dǎo)演成立公司或者入股影視公司，把個(gè)人收入的很大一部分轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜氖杖?。這部分額外的收入幾乎可以直接轉(zhuǎn)化為利潤,，利潤在資本市場上又立即被市盈率倍數(shù)放大了很多倍，賣給A股公司或投資人,。在這個(gè)過程中,，藝人賣掉自己的全部或部分股份，完成自我價(jià)值的放大和提前回收,。

比如,，2016年5月，樂視網(wǎng)披露了備受矚目的收購樂視影業(yè)方案,，對(duì)樂視影業(yè)的估值為98億元,，方案涉及了眾多明星名人，包括張藝謀、孫紅雷,、黃曉明,、李小璐、孫儷等,。其中,，張藝謀于2014年10月以每股1元的價(jià)格認(rèn)購了208.33萬股樂視影業(yè)，以這種方式把自己與樂視影業(yè)綁定,，其手中股份對(duì)價(jià)總額是1.407億元,，浮盈約1.386億元。

但是,，2016年,，這種一本萬利的玩法，遭遇監(jiān)管者冷冷地說“不”,。其中,，以暴風(fēng)科技收購稻草熊、唐德影視收購愛美神的失敗為標(biāo)志,，意味著明星通過資本市場狂攬財(cái)富模式遭遇寒冬,。

2016年3月，影星吳奇隆,、劉詩詩高調(diào)大婚,，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬收購稻草熊影業(yè)60%股權(quán),，而吳奇隆為后者藝術(shù)總監(jiān),，劉詩詩為其股東，持有20%股權(quán),?？v使稻草熊影業(yè)股東給出了2016至2018年三年4.36億元的盈利承諾，最終該收購案還是被證監(jiān)會(huì)叫停,。

而面對(duì)稻草熊影業(yè)這家成立時(shí)間僅兩年,、2015年凈利潤不到3000萬元，整體估值卻超過15.2億元公司,，許多市場人士表示震驚,。

而證監(jiān)會(huì)給出的叫停原因是，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)行股份購買資產(chǎn)未獲得通過,，主因是標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性,，不符合相關(guān)規(guī)定。

與此同時(shí),，去年7月,，深圳證券交易所重新修訂了《創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引第1號(hào)——上市公司從事廣播電影電視業(yè)務(wù)》,，針對(duì)影視類業(yè)務(wù)信披提出了更嚴(yán)格的要求。其中第八條最為引人注目,。

第八條第二款規(guī)定“涉及收購演職人員及其關(guān)聯(lián)方公司股權(quán)的,，除披露標(biāo)的公司估值基礎(chǔ)、業(yè)績承諾和補(bǔ)償方式,、商譽(yù)或無形資產(chǎn)的確認(rèn)及減值攤銷情況外,，還應(yīng)當(dāng)披露演職人員及其關(guān)聯(lián)方出資作價(jià)的依據(jù)、與其他投資者作價(jià)是否存在差異,、演職人員與上市公司是否存在前述第一款的合作安排,。”

對(duì)此,，財(cái)富證券首席分析師趙歡認(rèn)為,，中國電影市場前兩年的高速增長，帶來影視項(xiàng)目投資熱,，高估值、高溢價(jià)泡沫滋生,，而這種并購重組傳導(dǎo)到二級(jí)市場上,，可能帶來股價(jià)的虛高和股權(quán)的稀釋，最終,，將是普通投資者承受泡沫破裂的后果,。深交所針對(duì)影視類公司細(xì)化信息披露要求，有助于平抑影視類項(xiàng)目的概念炒作,，促進(jìn)中國電影市場規(guī)范發(fā)展,，降低上市公司股權(quán)融資成本、專注主營業(yè)務(wù)發(fā)展,，對(duì)市場的穩(wěn)定和發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用,。

而針對(duì)明星股東不出錢或只出很少一部分錢成立公司，并被上市公司高溢價(jià)收購的問題,，京師律師事務(wù)所股權(quán)糾紛法律事務(wù)部主任王曉營律師表示,，在目前的法律法規(guī)下，這種情況并不違法,。除了國家有特殊規(guī)定,，現(xiàn)在注冊公司都是認(rèn)繳，可以暫時(shí)不出資,。股東可以在公司章程里約定,，未來某一個(gè)時(shí)間段出資。不過,，股東也可以通過修改公司章程,，無限期拖延出資期限,。但如果公司破產(chǎn)了，在破產(chǎn)清算的時(shí)候,，股東是要補(bǔ)足出資的,。

趙歡表示，影視類上市公司大多屬于“輕資產(chǎn)”公司,，影視項(xiàng)目的成功,，很大程度上依靠“明星制”。在電影電視劇市場化程度很深的美國,，明星導(dǎo)演,、演員、編劇都是票房和收視率的保證因素,。因此,，他們簽訂的合約經(jīng)常有變通條款，與實(shí)際票房和收視率掛鉤,。中國影視產(chǎn)業(yè)進(jìn)入明星制較晚,，但明星的價(jià)值也已經(jīng)得到市場的認(rèn)可。在這種情況下,，只要加強(qiáng)信息披露的公開性,、公正性和透明度，市場會(huì)做出自己的選擇,。