3月中旬滬深交易所多單項(xiàng)目密集落地——

近期,，一批PPP項(xiàng)目（即政府和社會(huì)資本合作模式）資產(chǎn)證券化密集落地,。

3月15日,，深交所首單PPP資產(chǎn)證券化——“廣發(fā)恒進(jìn)—廣晟東江環(huán)?；㈤T(mén)綠源PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”正式成立；3月10日,，3只PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品獲得上交所確認(rèn),。

為何今年P(guān)PP資產(chǎn)證券化加速落地？PPP證券化對(duì)社會(huì)資本退出渠道影響如何,？

PPP資產(chǎn)證券化加速

PPP模式啟動(dòng)至今已有幾年時(shí)間,。去年以來(lái)，尤其是今年3月中旬,，隨著4單PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃逐步成立,，PPP資產(chǎn)證券化正進(jìn)入升溫期,。

深交所方面，“廣發(fā)恒進(jìn)—廣晟東江環(huán)?；㈤T(mén)綠源PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行規(guī)模3.2億元,，基礎(chǔ)資產(chǎn)是東莞市虎門(mén)綠源水務(wù)有限公司污水處理收費(fèi)收益權(quán)，期限為15年,，由廣發(fā)資產(chǎn)管理?yè)?dān)任管理人,；其中優(yōu)先級(jí)規(guī)模3億元,，發(fā)行利率4.15%,，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予優(yōu)先級(jí)評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)；次級(jí)規(guī)模0.2億元,，由原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu),。

廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該項(xiàng)目的落地不僅是深交所服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,、創(chuàng)新固定收益領(lǐng)域投融資方式的重要體現(xiàn),，也標(biāo)志著廣發(fā)證券與廣發(fā)資管在PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化領(lǐng)域正式步入市場(chǎng)前列。

上交所方面,，落地的3個(gè)PPP項(xiàng)目屬于傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目,，均為國(guó)家發(fā)展改革委首批證券化推薦項(xiàng)目。上交所新聞發(fā)言人表示,，3個(gè)項(xiàng)目集中在污水處理,、供熱收費(fèi)的公用事業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。PPP模式為提高我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施水平發(fā)揮了積極作用,，資產(chǎn)證券化作為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一,，產(chǎn)品特征與PPP項(xiàng)目投資收益穩(wěn)定、回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)相契合,。推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有利于盤(pán)活PPP項(xiàng)目存量資產(chǎn),，吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)，提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性,，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,。

政策支持持續(xù)加碼

PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目緣何如此快速落地？

中泰證券研究所建筑行業(yè)首席分析師夏天認(rèn)為,，PPP資產(chǎn)證券化快速落地的主要原因有三方面：

首先是政策鼓勵(lì),。去年12月末，國(guó)家發(fā)展改革委,、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》,，明確重點(diǎn)推動(dòng)資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目范圍。

此外,，《通知》還要求各省級(jí)發(fā)展改革委于2017年2月17日前,，推薦1個(gè)至3個(gè)首批擬進(jìn)行證券化融資的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目,，報(bào)送國(guó)家發(fā)展改革委。國(guó)家發(fā)展改革委將從中選取符合條件的PPP項(xiàng)目,，加強(qiáng)支持輔導(dǎo),，力爭(zhēng)盡快發(fā)行PPP項(xiàng)目證券化產(chǎn)品，并及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn),、交流推廣,。這也被業(yè)內(nèi)解讀為PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化破冰在即。

2月17日,，上交所,、深交所分別發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的通知》。鼓勵(lì)支持PPP項(xiàng)目企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)依法積極開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),。此外,，滬深交易所成立PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作小組，明確專(zhuān)人負(fù)責(zé)落實(shí),，對(duì)于符合條件的優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品建立綠色通道,，提升受理、評(píng)審和掛牌轉(zhuǎn)讓工作效率,。

3月8日，首批項(xiàng)目就在交易所受理,，3月10日即有項(xiàng)目獲批發(fā)行成功,。各部委之間配合緊密高效，落地進(jìn)度大超預(yù)期,，充分顯示出政府推進(jìn)PPP的堅(jiān)定決心,。

除政策鼓勵(lì)之外，夏天認(rèn)為首批試點(diǎn)集中在污水處理,、供熱等行業(yè),，這部分項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式成熟，運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng),，此前也有類(lèi)似ABS項(xiàng)目案例參考,，因此操作起來(lái)有章可循，落地速度也會(huì)更快,。另外,，PPP項(xiàng)目相對(duì)于此前一般BOT（即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓?zhuān)┑软?xiàng)目規(guī)范程度更高。