1,、引言

當(dāng)上市公司收購對象業(yè)績虧損、微利或未能完成業(yè)績承諾時(shí),相關(guān)交易形成的商譽(yù)存在較大的減值風(fēng)險(xiǎn),。即使過了業(yè)績承諾期,如果標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績大幅下滑,商譽(yù)減值也不可避免,。

但是,商譽(yù)減值的計(jì)提,具有較大的主觀性和不確定性。近日,深交所向民盛金科發(fā)出關(guān)注函,要求公司就合利金融商譽(yù)減值及業(yè)績狀況等問題進(jìn)行說明,。數(shù)天前,由于無法對商譽(yù)減值測試結(jié)論的適當(dāng)性作出準(zhǔn)確判斷,審計(jì)機(jī)構(gòu)對民盛金科2016年年報(bào)出具了帶保留意見的審計(jì)報(bào)告,。報(bào)告中提出針對公司企業(yè)合利金融的商譽(yù)減值事項(xiàng),會計(jì)師無法對商譽(yù)減值測試所依據(jù)的業(yè)績增長假設(shè)的合理性獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù),無法對商譽(yù)減值測試結(jié)論的適當(dāng)性作出準(zhǔn)確判斷,。

那么,在這種情況下,作為金融科技企業(yè)的民盛金科,是如何回應(yīng)與付諸行動,來保證不計(jì)提商譽(yù)減值的呢?我們共同來分析,。

　　2,、對民盛金科的問詢與答復(fù)

2.1 民盛金科報(bào)表數(shù)據(jù)

2016年,民盛金科完成易主,并斥資14億元現(xiàn)金收購了張軍紅持有的合利金融90%股權(quán),今年初,公司出資1.55億元收購了合利金融剩余10%股權(quán),實(shí)現(xiàn)對合利金融全資控股,向金融科技生態(tài)型企業(yè)轉(zhuǎn)型,。值得注意的是,由于估值溢價(jià)較高,民盛金科將合利金融90%股權(quán)收入囊中時(shí),形成了11.94億元商譽(yù)。2016年年報(bào)顯示,民盛金科全年盈利1.1億元,扣非后凈利潤為-8975.67萬元;合利金融2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1528萬元,凈利潤為-267萬元,。

顯然,若對合利金融計(jì)提商譽(yù)減值,則將直接“吞噬”民盛金科的利潤,。民盛金科進(jìn)行了期末商譽(yù)減值測試,結(jié)論認(rèn)為該公司凈資產(chǎn)公允價(jià)值沒有低于投資成本,包含分?jǐn)偵套u(yù)的資產(chǎn)組的可回收金額不低于其賬面價(jià)值,因而無需計(jì)提商譽(yù)減值,。

2.2 問詢與答復(fù)

問詢函中提到需了解的原有銅加工業(yè)務(wù)過程中與相關(guān)公司債權(quán)債務(wù)關(guān)系,、重組標(biāo)的資產(chǎn)交易定價(jià)的原因及會計(jì)處理模式,另要求公司結(jié)合其對合利金融的控制情況,、合利金融實(shí)際經(jīng)營情況,、未來經(jīng)營計(jì)劃等說明商譽(yù)減值準(zhǔn)備的確認(rèn)方法,、不計(jì)提商譽(yù)減值的會計(jì)處理依據(jù)及其合理性,。

面對交易所提出的問詢,民盛金科相關(guān)的回復(fù)如下:

由于公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,已將銅加工產(chǎn)業(yè)涉及的相關(guān)資產(chǎn)全部置出,已清理了全部采購銅材形成的應(yīng)付款項(xiàng),。截止目前,公司與相關(guān)銅材業(yè)務(wù)方面的公司不存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系,。不存在妨礙權(quán)屬轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或無法轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)的其他情況;

標(biāo)的宏潤小貸資產(chǎn)的交易價(jià)格基于經(jīng)營資質(zhì)的稀缺性,、財(cái)務(wù)狀況等各項(xiàng)因素,會計(jì)處理為:截至期末可供出售金融資產(chǎn)的成本(攤余成本),、公允價(jià)值、累計(jì)計(jì)入其他綜合收益的公允價(jià)值變動金額,以及已計(jì)提減值金額;

保理業(yè)務(wù)的增資,是因?yàn)榘l(fā)展需要資金的支持,合利保理目前正在大力開拓市場業(yè)務(wù),增資為合利保理的業(yè)務(wù)發(fā)展補(bǔ)充資金,可以加快公司業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展,通過保理規(guī)模的不斷增加,也有利于合利保理拓展其它資金渠道,進(jìn)一步擴(kuò)大保理業(yè)務(wù)規(guī)模,提高公司的盈利能力;并就保理業(yè)務(wù)經(jīng)營模式,、銷售政策,、盈利方式、收入確認(rèn)的方式,、結(jié)算方式,、信用政策與風(fēng)控措施及其有效性進(jìn)一步給予了詳細(xì)說明。以此,說明商譽(yù)減值準(zhǔn)備的確認(rèn)方法,、不計(jì)提商譽(yù)減值的會計(jì)處理依據(jù)及其合理性,。

那么上市公司的解釋是否合理呢?

　　3、商譽(yù)不減值,上市公司有理有據(jù)

3.1 商譽(yù)如何減值

確認(rèn)商譽(yù)減值的方法如下:

先對不包含商譽(yù)在內(nèi)的資產(chǎn)組和資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試,然后再對包含商譽(yù)在內(nèi)的資產(chǎn)組和資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試,比較資產(chǎn)組和資產(chǎn)組組合與其可收回金額,如果相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合的可收回金額低于其賬面價(jià)值,應(yīng)確認(rèn)為商譽(yù)減值。

所以,判斷商譽(yù)減值的關(guān)鍵必須確認(rèn)相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合的可收回金額,。對于民盛金科而言,就是合利金融及相關(guān)公司及業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,。

在此背景下,2016年入主民盛金科的柚子資產(chǎn),日前追加簽署了一份業(yè)績補(bǔ)償承諾:

柚子資產(chǎn)承諾合利金融2017年、2018年度凈利潤應(yīng)分別不低于1.14億元,、2.18億元,若未達(dá)標(biāo)則以現(xiàn)金補(bǔ)足;若目標(biāo)公司承諾期內(nèi)各年度實(shí)際凈利潤數(shù)超出承諾,則超額利潤在承諾期內(nèi)此后年度可用于彌補(bǔ)業(yè)績差額,。

回到上市公司的答復(fù),公司主要業(yè)務(wù)合利金融中合利寶支付通過各方位的調(diào)節(jié)優(yōu)化,人員、系統(tǒng)和通道,、產(chǎn)品都已調(diào)整到位,具備大規(guī)模上量的基礎(chǔ),支付牌照的稀缺性與支付系統(tǒng)在支付清算的核心性使其具備更多金融科技業(yè)務(wù)發(fā)展的更多優(yōu)勢;目前合利保理業(yè)務(wù)已經(jīng)全面開展,后期公司也將圍繞核心企業(yè)(央企、大型地產(chǎn)公司,、醫(yī)院)以及供應(yīng)鏈等方面開展保理業(yè)務(wù),預(yù)期將取得良好收益;合利金融投資設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司已完成驗(yàn)資,在獲批后也將全國開展業(yè)務(wù),有望帶來可觀收益,。公司管理層判斷公司業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展在未來期間將取得良好收益,所以不需要增加減值準(zhǔn)備。

3.2 評估中產(chǎn)生的變化與忽略點(diǎn)

本次評估中,廣州合利公司的業(yè)務(wù)發(fā)生了變化,除了子公司廣州合利寶開展第三方支付業(yè)務(wù)外,子公司深圳前海保理公司已在正常開展保理業(yè)務(wù),并與多家意向合作方達(dá)成合作意向,。去年收購時(shí),由于當(dāng)時(shí)廣東合利公司及其下屬子公司實(shí)際開展的業(yè)務(wù)僅有第三方支付業(yè)務(wù),故僅對從事第三方支付業(yè)務(wù)采用收益法進(jìn)行估值,。目前廣東合利公司的產(chǎn)業(yè)布局包括第三方支付、保理,、征信,、互聯(lián)網(wǎng)小貸等泛金融類業(yè)務(wù),評估公司當(dāng)時(shí)對尚未開展的保理業(yè)務(wù)、征信業(yè)務(wù)等均未采用收益法估值,比較謹(jǐn)慎,具備合理性,。在本次評估時(shí),保理業(yè)務(wù)已正式開展,且發(fā)展態(tài)勢良好,具備采用收益法評估的基礎(chǔ),相關(guān)業(yè)務(wù)的估值也將對廣東合利公司的整體估值產(chǎn)生貢獻(xiàn),。

　　4、上市公司控股股東的信心

通過柚子資產(chǎn)所簽署的業(yè)績補(bǔ)償承諾可以看出,控股股東已用實(shí)際行為表達(dá)了對合利金融未來的看好,主動表示要對合利金融未來兩個(gè)年度的利潤進(jìn)行承諾,若無法完成利潤將由控股股東補(bǔ)足給上市公司,?？梢钥吹?廣州合利公司2017年度除了大力發(fā)展第三方支付業(yè)務(wù)外,將全面開展其他互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),包括保理、小貸,、融資租賃,、擔(dān)保等業(yè)態(tài),股東也在積極支持廣州合利快速發(fā)展,企業(yè)有信心大幅突破評估的利潤預(yù)測水平。

　　5,、商譽(yù)減值,辨別核心價(jià)值,。

商譽(yù)問題是企業(yè)在并購中不可回避的重要問題,在有些并購案例中,商譽(yù)價(jià)值甚至已經(jīng)占對價(jià)的90%以上。但是,商譽(yù)所反映的僅僅是在并購時(shí)點(diǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況,隨著企業(yè)的發(fā)展,并購時(shí)點(diǎn)確認(rèn)的商譽(yù)或許已經(jīng)不適合企業(yè)的狀態(tài),因此判斷商譽(yù)是否減值至關(guān)重要,。

但是,減值跡象的判斷,、資產(chǎn)組的認(rèn)定分析存在市場核心價(jià)值的認(rèn)定。從第三方支付牌照的市場交易價(jià)格可以分析,廣州合利寶公司擁有互聯(lián)網(wǎng)支付,、銀行卡收單,、移動支付的全國性全牌照,而相關(guān)牌照近期市場的成交價(jià)在未具備全牌照的基礎(chǔ)上,部分價(jià)格已經(jīng)接近或超出了去年收購時(shí)所支付的成交價(jià)格。

因此,當(dāng)資產(chǎn)的市場價(jià)值一直存在,且所處行業(yè)(如金融科技)目前進(jìn)入高速發(fā)展的階段,具有技術(shù)優(yōu)勢及先進(jìn)經(jīng)營模式的上市公司正是市場青睞的對象,對于投資人而言,懂得商譽(yù)減值的規(guī)則,了解企業(yè)核心價(jià)值并熟悉企業(yè)的優(yōu)勢,才是助力正確投資的重要方式之一,。因此,投資者需要對上市公司商譽(yù)與核心價(jià)值需認(rèn)真仔細(xì)地辨別,。