最新最全,！6位專家解析5月PMI數(shù)據(jù)

夏賓

這一次PMI表現(xiàn)好得讓市場“失望”了。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo),，PMI一直被大家所關(guān)注,。當(dāng)4月中國官方PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))回落，加之市場普遍預(yù)期二季度以來經(jīng)濟(jì)增長相對放緩的情況下,，市場預(yù)計(jì)5月中國PMI將進(jìn)一步下降,。

但實(shí)際表現(xiàn)卻超出了市場預(yù)期。

31日,，中國官方公布5月PMI為51.2,，與4月持平，高于預(yù)期的51,，也高于去年同期1.1個(gè)百分點(diǎn),。這么一來，中國PMI已連續(xù)8個(gè)月位于51.0%以上的擴(kuò)張區(qū)間,。

對于這樣的表現(xiàn),，專家們?nèi)绾卧u價(jià)？

中國國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河：

一系列數(shù)據(jù)顯示,，中國制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長的發(fā)展態(tài)勢,。

一是市場供需兩端持續(xù)擴(kuò)張。生產(chǎn)指數(shù)為53.4%,，低于上月0.4個(gè)百分點(diǎn),，但比去年同期上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)增長總體穩(wěn)定,。新訂單指數(shù)為52.3%,，與上月持平，高于去年同期1.6個(gè)百分點(diǎn),，其中新出口訂單指數(shù)為50.7%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)7個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間,，國內(nèi)外市場需求繼續(xù)改善。

中新社發(fā) 森林 攝

二是消費(fèi)品制造業(yè)增速有所加快,。消費(fèi)品制造業(yè)PMI為53.8%,，分別高于上月和制造業(yè)總體1.6和2.6個(gè)百分點(diǎn),。

三是中小型企業(yè)活力有所增強(qiáng)。國家出臺的一系列針對中小型企業(yè)的減稅降費(fèi),、金融服務(wù)等政策效應(yīng)有所顯現(xiàn),，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)改善。本月中,、小型企業(yè)PMI為51.3%和51.0%,，分別高于上月1.1和1.0個(gè)百分點(diǎn)，其中小型企業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月上升,，年內(nèi)首次回升至擴(kuò)張區(qū)間,。

四是企業(yè)對市場預(yù)期較為樂觀。生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.8%,，分別高于上月和去年同期0.2和1.7個(gè)百分點(diǎn),。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群：

繼4月份回落后，5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比持平,，且連續(xù)10個(gè)月保持在榮枯線以上,，表明中國經(jīng)濟(jì)增長走穩(wěn)態(tài)勢進(jìn)一步明確。

中新社發(fā) 賀茂峰 攝

在5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)中,，訂單類指數(shù)提高或持平,，表明中國國內(nèi)外市場需求大體平穩(wěn)；價(jià)格類指數(shù)繼續(xù)回落,，表明市場供求缺口正在較快彌合,；產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，原材料庫存指數(shù)提高,，表明庫存調(diào)整活動(dòng)趨穩(wěn),；生產(chǎn)指數(shù)下降，生產(chǎn)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升,，表明生產(chǎn)活動(dòng)趨穩(wěn),。

綜合研判，中國經(jīng)濟(jì)增長正由短期沖高回落態(tài)勢轉(zhuǎn)為總體趨穩(wěn)態(tài)勢,。

招商宏觀分析師張一平：

5月中國制造業(yè)PMI為51.2%,，與上月持平，連續(xù)10個(gè)月位于臨界值以上,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的態(tài)勢較為明確,。本月各分項(xiàng)指數(shù)走勢較好，生產(chǎn)放緩而新訂單保持穩(wěn)定,，供需關(guān)系好轉(zhuǎn),。產(chǎn)成品庫存回落而原材料庫存回升，庫存形勢也有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期回升,。這表明強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境,，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境依然較為穩(wěn)定，強(qiáng)監(jiān)管與穩(wěn)增長不一定是非此即彼的關(guān)系,。

其中,，5月產(chǎn)成品庫存指數(shù)明顯下跌，讀數(shù)為46.6%,，較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn),。而原材料庫存指數(shù)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至48.5%。兩種庫存指數(shù)一降一升既表明當(dāng)前企業(yè)庫存調(diào)整較為靈活,，也透露出企業(yè)預(yù)期在5月有小幅改善的信息,。5月生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.8%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn),。

另一方面,，價(jià)格水平繼續(xù)下降。5月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為49.5%,，較上月下降2.4個(gè)百分點(diǎn),，出廠價(jià)格指數(shù)為47.6%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn),。一方面,，企業(yè)成本進(jìn)一步下降，成本壓力減輕,；另一方面,，出廠價(jià)格持續(xù)在臨界值以下也不利于企業(yè)利潤保持穩(wěn)定增長，從而抑制其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的積極性,。

要注意的是,，建筑業(yè)PMI高位運(yùn)行，本月讀數(shù)為60.4%,，連續(xù)9個(gè)月處于高位景氣區(qū)間,。這表明當(dāng)前基建投資力度依然較大，財(cái)政政策發(fā)力有助于對沖部分貨幣政策收緊對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊,。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平：

5月PMI為51.2,，與前值持平，但比3月的51.8高點(diǎn)回落,，處在近半年的低點(diǎn),。從分項(xiàng)來看，生產(chǎn),、產(chǎn)成品庫存,、購進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格回落，新出口訂單回升,，原材料庫存處于榮枯線下略升,，新訂單持平。非制造業(yè)PMI回升,，服務(wù)消費(fèi)和建筑業(yè)加快,。近期補(bǔ)庫存周期接近尾聲疊加金融去杠桿和房地產(chǎn)調(diào)控升級，經(jīng)濟(jì)二次探底,，融資成本,、信用創(chuàng)造、地產(chǎn)銷售等先行指標(biāo)下滑,。

中新社發(fā) 賀茂峰 攝

內(nèi)需分化,，外需改善。新訂單指數(shù)為52.3%,，與上月持平,，庫存回落，外需,、服務(wù)消費(fèi)和建筑改善,。新出口訂單和進(jìn)口指數(shù)分別為50.7%、50%,，分別比上月變化0.1,、-0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明外需比內(nèi)需好,，內(nèi)需開始走弱,。近期美歐日經(jīng)濟(jì)向好，歐洲經(jīng)濟(jì)加速,，預(yù)計(jì)出口繼續(xù)好轉(zhuǎn),。

中小企業(yè)改善，大企業(yè)放緩,，表明外需向好內(nèi)需疲弱。5月大型企業(yè)PMI為51.2%,，較上月低0.8個(gè)百分點(diǎn),；中型企業(yè)PMI為51.3%，較上月升1.1個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)5個(gè)月位于臨界點(diǎn)上,；小型企業(yè)PMI為51%，較上月升1個(gè)百分點(diǎn),，為近兩年來的高點(diǎn),。

價(jià)格大幅回落，企業(yè)盈利放緩。5月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為49.5%,，較上月大幅回落2.3個(gè)百分點(diǎn),。煤炭、石油,、化工等產(chǎn)品價(jià)格回落,，相關(guān)行業(yè)盈利放緩，4月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長14%,，增速較3月回落9.8個(gè)百分點(diǎn),。5月出廠價(jià)格指數(shù)為47.6%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn),。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清：

5月中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢明顯,，5月官方制造業(yè)PMI 51.2，與4月PMI維持不變,。

此前,，由于4月官方制造業(yè)PMI從前值51.8的高位回落至51.2,，引起了市場關(guān)于經(jīng)濟(jì)回頭轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，但5月制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，印證了之前的判斷,，4月制造業(yè)PMI的回落僅是前期過高水平的回落,，從目前監(jiān)管情況看,，依然長期看好中國經(jīng)濟(jì)L型走勢,。

分項(xiàng)來看，5月PMI細(xì)分項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比走穩(wěn),，反映中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)力仍然充足,。5月制造業(yè)PMI新訂單、原材料庫存,、從業(yè)人員指標(biāo)均企穩(wěn),，并出現(xiàn)一定回升。

值得注意的是,，5月產(chǎn)成品庫存大幅回落,，從4月的48.2大幅下滑至46.6，此前市場認(rèn)為這一輪庫存逐漸進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫存階段,，可能會(huì)對企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)產(chǎn)生一定的抑制作用,，但5月的產(chǎn)成品庫存大幅回落，被動(dòng)補(bǔ)庫存對經(jīng)濟(jì)的壓力大概率將會(huì)消退,。整體上,，5月PMI細(xì)分項(xiàng)走穩(wěn)明顯，且?guī)齑鎵毫Υ蠓陆?，反映?月經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)一步走好,。

從監(jiān)管態(tài)度看,，新的監(jiān)管協(xié)調(diào)態(tài)度已經(jīng)逐步明確，對經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響降低,。政策層開始對于“監(jiān)管協(xié)調(diào)”的定調(diào)是各監(jiān)管部門一起緊，但“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”則開始強(qiáng)調(diào)監(jiān)管政策的節(jié)奏和關(guān)注對市場的影響。

2016年四季度以來,，貨幣政策由穩(wěn)健略偏寬松轉(zhuǎn)向?yàn)榉€(wěn)健中性,，同時(shí)，2017年3月以來金融嚴(yán)監(jiān)管的不斷超預(yù)期,，金融市場的大幅走弱使得企業(yè)的融資難度和成本不斷抬高，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響,。

中新社發(fā) 耿玉和 攝

不過，2017年央行一季度的貨幣政策邊際放松表態(tài)及5月下半旬的資金緊張局面大幅好轉(zhuǎn),、央行提前表態(tài)關(guān)注6月資金面問題,，表明“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”已經(jīng)從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),?？傮w上,，我們認(rèn)為，隨著3月嚴(yán)監(jiān)管及資金面過分緊張因素的消退,，經(jīng)濟(jì)將重回“新周期歸來”的正軌。

中國物流信息中心分析師陳中濤：

5月份的PMI指數(shù)顯示,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持穩(wěn)中向好。

綜合來看,，近年來面對經(jīng)濟(jì)下行壓力,，國家著眼于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)形勢,、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，著力于激發(fā)市場活力,，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力,，綜合施策出臺了一系列政策措施,，政策效果陸續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢自去年下半年以來持續(xù)穩(wěn)中向好,。

當(dāng)前需要關(guān)注的問題：

一要注意保持價(jià)格走勢穩(wěn)定,。目前價(jià)格走勢基本回歸合理,，要注意避免價(jià)格回落過快,，抑制企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)積極性；

二是要注意保持市場需求穩(wěn)定,。去年下半年以來需求回升,，增強(qiáng)了市場樂觀預(yù)期,。從指數(shù)來看,，新訂單指數(shù)保持在52%以上較為合理,，低于52%企業(yè)會(huì)明顯感到市場壓力。現(xiàn)在新訂單指數(shù)略高于52%,，反映訂單不足的企業(yè)數(shù)量又見上升。

三是注意保持大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)穩(wěn)定,。最近兩月大型企業(yè)PMI指數(shù)有所回落,，與此相應(yīng)裝備制造業(yè)增長態(tài)勢有所平緩。大企業(yè)加快發(fā)展,，有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,。