多空論劍

8月，美國夏季出行高峰逐漸過去，原油價格重心也因此自50美元/桶上方逐步下移,，當(dāng)月累計跌幅逾6%,。相比之下，國內(nèi)化工品期貨則整體表現(xiàn)偏強,，塑料、橡膠、PVC等品種主力連續(xù)合約當(dāng)月累計漲幅分別為8.01%,、31.89%、11.49%,。原油和化工品之間緣何出現(xiàn)背離,？原油后市何去何從？中國證券報記者特邀請中大期貨副總經(jīng)理景川和興業(yè)研究宏觀研究部大宗商品板塊主管付曉蕓對此進行分析,。

油價重心不斷下移

中國證券報：8月原油價格自50美元/桶上方逐步走低,，背后原因有哪些？

景川：從近年情況來看,，原油在53美元/桶—55美元/桶關(guān)口往往面臨比較明顯的壓力,，因為一旦長期維持在55美元/桶以上，將刺激北美頁巖油增產(chǎn)從而增加供應(yīng),。如果沒有特別明顯的利好刺激,，油價很難越過此關(guān)口。8月份以來,，市場一直較為平靜,，不過，8月底美國墨西哥灣地區(qū)受到Harvey颶風(fēng)影響,，大量煉廠關(guān)閉,，部分油井和管道也關(guān)閉，對下游成品油形成利好,，而對WTI原油則造成了一定利空,。

付曉蕓：說起8月以來原油價格的走低，有必要從6月底油價的上漲開始回顧,。油價自6月底觸底反彈,，主要拉動力是需求的明顯提升。6月下旬起,，現(xiàn)貨貼水,、月間價差都在持續(xù)走強，表明供需面強勁,，該邏輯一直支持油價漲至7月底,。雖然8月初時現(xiàn)貨面還非常強勁,，但因步入8月，美國夏季出行高峰就將結(jié)束,。在沒有新利多刺激的情況下,，市場對于新增的潛在利空因素——需求季節(jié)性回落的擔(dān)憂提升，加之期權(quán)持倉顯示50美元附近巨大壓力,，油價在此受阻,，伴隨著股票市場內(nèi)油氣股的走低，在8月第二周出現(xiàn)明顯回落,。8月下旬,，市場對于颶風(fēng)Harvey的擔(dān)憂提升，本次Harvey登陸地點在墨西哥灣鉆井平臺集中區(qū)邊緣,，但仍位于煉廠核心區(qū),，對原油生產(chǎn)的影響遠(yuǎn)小于對煉廠加工的影響，供需面惡化也使得本周以來WTI油價持續(xù)走弱,。

原油,、化工品“分手”為哪般

中國證券報：8月份國內(nèi)化工品期貨相對原油走勢來說整體表現(xiàn)偏強，怎樣看待二者間的背離現(xiàn)象,？

景川：雖然化工品與原油存在上下游關(guān)系,，油價高低決定了大部分化工品的成本重心。但作為商品期貨,，本身同時存在商品屬性和金融屬性,，在商品屬性中，除了生產(chǎn)成本以外,，供需平衡情況以及庫存高低也是影響價格的重要因素。8月以來,，工業(yè)品整體表現(xiàn)強勁,，黑色煤炭板塊、有色板塊之前已出現(xiàn)了明顯漲幅,，目前有資金進入化工板塊的跡象,，應(yīng)該說存在板塊輪動上漲的現(xiàn)象。而部分化工品本身在供需上目前也受到環(huán)保等因素影響,，未來可能存在供給收縮現(xiàn)象,，為資金的炒作提供了題材。因此,，近期化工品走勢與原油相關(guān)性不大,，更多是受環(huán)保限產(chǎn)炒作以及工業(yè)品整體樂觀氛圍的影響。