多空論劍

8月,，美國(guó)夏季出行高峰逐漸過(guò)去,，原油價(jià)格重心也因此自50美元/桶上方逐步下移，當(dāng)月累計(jì)跌幅逾6%,。相比之下,，國(guó)內(nèi)化工品期貨則整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，塑料,、橡膠,、PVC等品種主力連續(xù)合約當(dāng)月累計(jì)漲幅分別為8.01%、31.89%,、11.49%,。原油和化工品之間緣何出現(xiàn)背離？原油后市何去何從,？中國(guó)證券報(bào)記者特邀請(qǐng)中大期貨副總經(jīng)理景川和興業(yè)研究宏觀研究部大宗商品板塊主管付曉蕓對(duì)此進(jìn)行分析,。

油價(jià)重心不斷下移

中國(guó)證券報(bào)：8月原油價(jià)格自50美元/桶上方逐步走低，背后原因有哪些,？

景川：從近年情況來(lái)看,，原油在53美元/桶—55美元/桶關(guān)口往往面臨比較明顯的壓力，因?yàn)橐坏╅L(zhǎng)期維持在55美元/桶以上,，將刺激北美頁(yè)巖油增產(chǎn)從而增加供應(yīng),。如果沒(méi)有特別明顯的利好刺激，油價(jià)很難越過(guò)此關(guān)口,。8月份以來(lái),，市場(chǎng)一直較為平靜,，不過(guò)，8月底美國(guó)墨西哥灣地區(qū)受到Harvey颶風(fēng)影響,，大量煉廠關(guān)閉,，部分油井和管道也關(guān)閉，對(duì)下游成品油形成利好,，而對(duì)WTI原油則造成了一定利空,。

付曉蕓：說(shuō)起8月以來(lái)原油價(jià)格的走低，有必要從6月底油價(jià)的上漲開(kāi)始回顧,。油價(jià)自6月底觸底反彈,，主要拉動(dòng)力是需求的明顯提升。6月下旬起,，現(xiàn)貨貼水,、月間價(jià)差都在持續(xù)走強(qiáng)，表明供需面強(qiáng)勁,，該邏輯一直支持油價(jià)漲至7月底,。雖然8月初時(shí)現(xiàn)貨面還非常強(qiáng)勁，但因步入8月,，美國(guó)夏季出行高峰就將結(jié)束。在沒(méi)有新利多刺激的情況下,，市場(chǎng)對(duì)于新增的潛在利空因素——需求季節(jié)性回落的擔(dān)憂提升,，加之期權(quán)持倉(cāng)顯示50美元附近巨大壓力，油價(jià)在此受阻,，伴隨著股票市場(chǎng)內(nèi)油氣股的走低,，在8月第二周出現(xiàn)明顯回落。8月下旬,，市場(chǎng)對(duì)于颶風(fēng)Harvey的擔(dān)憂提升,，本次Harvey登陸地點(diǎn)在墨西哥灣鉆井平臺(tái)集中區(qū)邊緣，但仍位于煉廠核心區(qū),，對(duì)原油生產(chǎn)的影響遠(yuǎn)小于對(duì)煉廠加工的影響,，供需面惡化也使得本周以來(lái)WTI油價(jià)持續(xù)走弱。

原油,、化工品“分手”為哪般

中國(guó)證券報(bào)：8月份國(guó)內(nèi)化工品期貨相對(duì)原油走勢(shì)來(lái)說(shuō)整體表現(xiàn)偏強(qiáng),，怎樣看待二者間的背離現(xiàn)象？

景川：雖然化工品與原油存在上下游關(guān)系,，油價(jià)高低決定了大部分化工品的成本重心,。但作為商品期貨，本身同時(shí)存在商品屬性和金融屬性,，在商品屬性中,，除了生產(chǎn)成本以外,，供需平衡情況以及庫(kù)存高低也是影響價(jià)格的重要因素。8月以來(lái),，工業(yè)品整體表現(xiàn)強(qiáng)勁,，黑色煤炭板塊、有色板塊之前已出現(xiàn)了明顯漲幅,，目前有資金進(jìn)入化工板塊的跡象,，應(yīng)該說(shuō)存在板塊輪動(dòng)上漲的現(xiàn)象。而部分化工品本身在供需上目前也受到環(huán)保等因素影響,，未來(lái)可能存在供給收縮現(xiàn)象,，為資金的炒作提供了題材。因此,，近期化工品走勢(shì)與原油相關(guān)性不大,，更多是受環(huán)保限產(chǎn)炒作以及工業(yè)品整體樂(lè)觀氛圍的影響。