付曉蕓：近幾年來,，化工品與油價的相關性在逐漸下降,，與新興路徑產(chǎn)能增多，以原油為源頭的石化產(chǎn)品產(chǎn)出比例下降有密切關系,。不過,，原油目前仍占化工產(chǎn)品原料的大頭。從成本傳導角度來看,，當化工品利潤非常單薄時,，受到油價的驅(qū)動影響會更為明顯。而近期,，化工產(chǎn)品自身以及下游利潤都較為良好,，在此情況下，在國內(nèi)需求淡季不淡以及美元走軟的情況下,，化工產(chǎn)品確實有上漲的驅(qū)動和空間,，因此，產(chǎn)生了與原油走勢的背離,。

中期仍可逢低買入

中國證券報：年內(nèi)主導油價走勢的宏觀因素有哪些,？將會產(chǎn)生怎樣的影響？

景川：年內(nèi)主導油價走勢的關鍵因素分別有：美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的進度,、OPEC減產(chǎn)協(xié)議后期的執(zhí)行情況,、全球經(jīng)濟形勢所影響的油品整體需求。目前看來,，全球主要經(jīng)濟體增長前景相對穩(wěn)定,，只要不發(fā)生“黑天鵝”事件，油品需求方面預計將保持穩(wěn)步增長,，對油價略有支撐,。但在OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行方面存在較大變數(shù)，尼日利亞和利比亞目前仍有一定幅度的增產(chǎn),，不過上述兩國未來進一步增產(chǎn)空間有限,。OPEC國家主要的增產(chǎn)潛力在沙特和伊拉克，其中沙特作為減產(chǎn)的帶頭大哥,，超出減產(chǎn)配額增產(chǎn)可能性不大,，而伊拉克庫爾德地區(qū)目前政局仍較混亂，短期恢復的可能性亦不大,。中期來看,，減產(chǎn)協(xié)議的履約率維持高位,，大幅降低的可能性不大，有助于穩(wěn)定油價運行區(qū)間,。而對于美聯(lián)儲年內(nèi)貨幣政策的緊縮進度，目前我們?nèi)匀幌嘈艑⒃?2月再度加息,，9月份大概率啟動“縮表”后,，美元在12月前預計難以有大幅走強表現(xiàn)，對油價并不會造成明顯壓力,。

付曉蕓：影響油價走勢因素非常復雜,，包括宏觀因素、供需面因素以及地緣因素等,。而不同時期,，影響因素的權重也會有所不同。比如,，在2011年至2012年,，就是宏觀因素主導油價，當時宏觀變量對于油價的分析意義很大,；而去年底,，在OPEC時隔8年來首次祭出減產(chǎn)大旗之后，油價走勢其實更受供需面影響,。今年以來,，油價的交易邏輯就是即期的供需面或者對于供需面變化的預期，宏觀因素的影響則被后置,。簡單舉例,，通常人們認為美元走勢與大宗商品走勢呈負相關關系，但今年以來,，美元與油價則呈現(xiàn)同跌局面,，可見，美元走勢這種宏觀變量其實并不是今年油價走勢的主導因素,，今年油價走勢主要還是受供需面因素影響,。