付曉蕓：近幾年來，化工品與油價的相關(guān)性在逐漸下降,，與新興路徑產(chǎn)能增多,，以原油為源頭的石化產(chǎn)品產(chǎn)出比例下降有密切關(guān)系。不過,，原油目前仍占化工產(chǎn)品原料的大頭,。從成本傳導(dǎo)角度來看，當(dāng)化工品利潤非常單薄時,，受到油價的驅(qū)動影響會更為明顯,。而近期，化工產(chǎn)品自身以及下游利潤都較為良好,，在此情況下,，在國內(nèi)需求淡季不淡以及美元走軟的情況下，化工產(chǎn)品確實(shí)有上漲的驅(qū)動和空間,，因此,，產(chǎn)生了與原油走勢的背離。

中期仍可逢低買入

中國證券報：年內(nèi)主導(dǎo)油價走勢的宏觀因素有哪些,？將會產(chǎn)生怎樣的影響,？

景川：年內(nèi)主導(dǎo)油價走勢的關(guān)鍵因素分別有：美聯(lián)儲緊縮貨幣政策的進(jìn)度、OPEC減產(chǎn)協(xié)議后期的執(zhí)行情況,、全球經(jīng)濟(jì)形勢所影響的油品整體需求,。目前看來，全球主要經(jīng)濟(jì)體增長前景相對穩(wěn)定,，只要不發(fā)生“黑天鵝”事件,，油品需求方面預(yù)計將保持穩(wěn)步增長,，對油價略有支撐。但在OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行方面存在較大變數(shù),，尼日利亞和利比亞目前仍有一定幅度的增產(chǎn),，不過上述兩國未來進(jìn)一步增產(chǎn)空間有限。OPEC國家主要的增產(chǎn)潛力在沙特和伊拉克,，其中沙特作為減產(chǎn)的帶頭大哥,，超出減產(chǎn)配額增產(chǎn)可能性不大，而伊拉克庫爾德地區(qū)目前政局仍較混亂,，短期恢復(fù)的可能性亦不大,。中期來看，減產(chǎn)協(xié)議的履約率維持高位,，大幅降低的可能性不大,，有助于穩(wěn)定油價運(yùn)行區(qū)間。而對于美聯(lián)儲年內(nèi)貨幣政策的緊縮進(jìn)度,，目前我們?nèi)匀幌嘈艑⒃?2月再度加息,，9月份大概率啟動“縮表”后，美元在12月前預(yù)計難以有大幅走強(qiáng)表現(xiàn),，對油價并不會造成明顯壓力,。

付曉蕓：影響油價走勢因素非常復(fù)雜，包括宏觀因素,、供需面因素以及地緣因素等,。而不同時期，影響因素的權(quán)重也會有所不同,。比如,，在2011年至2012年，就是宏觀因素主導(dǎo)油價,，當(dāng)時宏觀變量對于油價的分析意義很大,；而去年底，在OPEC時隔8年來首次祭出減產(chǎn)大旗之后,，油價走勢其實(shí)更受供需面影響,。今年以來，油價的交易邏輯就是即期的供需面或者對于供需面變化的預(yù)期,，宏觀因素的影響則被后置,。簡單舉例，通常人們認(rèn)為美元走勢與大宗商品走勢呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,，但今年以來,，美元與油價則呈現(xiàn)同跌局面，可見,，美元走勢這種宏觀變量其實(shí)并不是今年油價走勢的主導(dǎo)因素,，今年油價走勢主要還是受供需面因素影響,。