消費(fèi)白馬,、金融仍是關(guān)注重點(diǎn)

市場(chǎng)運(yùn)行至今,，周期、金融,、消費(fèi)均已累計(jì)了不小漲幅,，成長(zhǎng)股也在持續(xù)走弱后開(kāi)始修復(fù)性反彈,。綜合分析市場(chǎng)風(fēng)格、公司業(yè)績(jī),、行業(yè)估值等因素,，金融、消費(fèi)白馬依然是持續(xù)關(guān)注的重點(diǎn),。周期股原有上漲動(dòng)力在減弱,，主題投資仍需關(guān)注基本面。

首先,，金融板塊下,，銀行股最具估值優(yōu)勢(shì)，抑制走勢(shì)的因素在緩解,。目前銀行板塊整體市盈率在7.3倍左右,、市凈率在1.03倍左右，橫向比在所有行業(yè)板塊中最低,，縱向比也處于歷史相對(duì)低位,。此前壓制銀行股表現(xiàn)的主要是金融監(jiān)管、壞賬方面因素,。目前看,，兩個(gè)因素都有所緩解，金融監(jiān)管方面同業(yè)業(yè)務(wù),、理財(cái)業(yè)務(wù)目前均穩(wěn)步收縮,，監(jiān)管部門(mén)也強(qiáng)調(diào)了嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線；壞賬方面,，中報(bào)顯示行業(yè)關(guān)注類貸款余額和占比環(huán)比雙降,。在企業(yè)盈利回升的大背景下，銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)得到釋放,。金融板塊下的券商股方面,，行業(yè)利潤(rùn)降幅在收窄，從歷史經(jīng)驗(yàn)看,，券商股在上漲趨勢(shì)中往往展現(xiàn)出較好的彈性,，在震蕩行情中則會(huì)跟隨市場(chǎng)的反彈在后半段往往有較好的表現(xiàn),。

其次，以白酒,、白色家電為代表的消費(fèi)白馬業(yè)績(jī)出眾,，并有望受益于估值切換、A股國(guó)際化,。具體看,，白酒板塊中報(bào)業(yè)績(jī)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。受益于消費(fèi)升級(jí),、中高端產(chǎn)品占比提升,，帶動(dòng)毛利率進(jìn)一步走高；白色家電板塊上半年利潤(rùn)同比增加26%,，目前整體的市盈率不到18倍,，盈利與估值具有很好的匹配度。通常情況下,，在三季報(bào)前后上市公司就開(kāi)始反映下一年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期,，屆時(shí)盈利增速、穩(wěn)定性均佳的消費(fèi)白馬股最有望受益于市場(chǎng)估值切換,。另外,，海外機(jī)構(gòu)資金在中國(guó)市場(chǎng)最為青睞消費(fèi)白馬，在A股國(guó)際化過(guò)程中,，消費(fèi)板塊受益最大,。

周期股的活躍表現(xiàn)主要受益于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。上周,，國(guó)企改革也再有重要?jiǎng)幼?，?guó)資委宣布中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司與神華集團(tuán)有限責(zé)任公司實(shí)施聯(lián)合重組，合并重組為國(guó)家能源投資集團(tuán),。在中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀,、國(guó)企改革紅利釋放的影響下，煤炭,、鋼鐵,、有色板塊成為了當(dāng)周上漲幅度最大的三個(gè)板塊。由于目前周期產(chǎn)品需求面尚未大幅回暖,，且持續(xù)漲價(jià)引起了行業(yè)協(xié)會(huì)等方面的重點(diǎn)關(guān)注,，漲價(jià)因素對(duì)周期股的支持力度可能會(huì)逐漸減弱。若相關(guān)行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)重要企業(yè)的改革,、重組,，有望刺激股價(jià)表現(xiàn)。

另外,，隨著市場(chǎng)上漲,，相關(guān)主題投資也開(kāi)始回溫。上周,，受蘋(píng)果公司即將發(fā)布新產(chǎn)品消息影響,，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈及新機(jī)型可能涉及的無(wú)線充電、AR等技術(shù)的相關(guān)主題公司股價(jià)走強(qiáng),。次新股,、房屋租賃等主題表現(xiàn)也較為活躍。中報(bào)公布完畢,，高送轉(zhuǎn)填權(quán)預(yù)期升溫,，相關(guān)概念股也出現(xiàn)了活躍的跡象。但投資者在參與主題投資時(shí)還是要重點(diǎn)考慮相關(guān)公司的基本面情況,，目前市場(chǎng)風(fēng)格依然是重盈利,、重估值，缺乏業(yè)績(jī)支持的公司仍需謹(jǐn)慎對(duì)待,。