數(shù)字貨幣出現(xiàn)降溫趨勢

在這場以ICO之名引發(fā)的造富狂歡中，監(jiān)管層的行動比以往更加迅速,。9月4日,，央行、銀監(jiān)會等七部門發(fā)布通告,，宣布任何組織和個(gè)人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動,，各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止。

這場以區(qū)塊鏈技術(shù)之名,，逐漸演變成魚龍混雜的集資手段,，只用了半年的時(shí)間，而在一個(gè)月內(nèi)呈現(xiàn)井噴的狀態(tài),。隨著監(jiān)管的一聲令下,，ICO融資被叫停，代幣市場大幅下跌,。ICO的泡沫迅速經(jīng)歷著一輪由膨脹到破裂的歷程,。

有人認(rèn)為，這是共享財(cái)經(jīng)的顛覆,，有人認(rèn)為,，這不過是馬甲的脫落。那么,，這場依托區(qū)塊鏈技術(shù)的全球瘋狂究竟是什么,？誰制造了ICO的泡沫？誰又?jǐn)D壓了ICO的泡沫,？代幣市場未來將向何處去,？

1 泡沫是如何“吹”起來的？

回溯ICO項(xiàng)目的發(fā)展歷程,，今年6月可以稱得上是一個(gè)“爆發(fā)點(diǎn)”,。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，2017年以前,，國內(nèi)上線完成的ICO項(xiàng)目,，只有5個(gè)。不過,，進(jìn)入2017年后,，ICO項(xiàng)目逐漸增多，并在今年6月出現(xiàn)井噴,。今年1-4月份,，ICO項(xiàng)目總共上線8個(gè)，5月份上線9個(gè),，6月份,，則漲至27個(gè)。

ICO最早出現(xiàn)在2014年,，2016年下半年開始在國內(nèi)實(shí)行,。與企業(yè)上市融資（IPO）存在諸多監(jiān)管要求不同的是，ICO處于監(jiān)管真空,，缺乏規(guī)范且門檻低,。

在過往的報(bào)道中,，部分ICO項(xiàng)目連白皮書都沒有，就計(jì)劃上線融資,。部分ICO項(xiàng)目發(fā)行之后,，拋售時(shí)上漲3-5倍，甚至數(shù)十倍的利潤,，又吸引了更多的投資者——在投機(jī)的時(shí)代,，誰錯(cuò)過了，就是落后,。

在全民狂歡的氛圍下，投資ICO項(xiàng)目甚至要靠搶,。據(jù)媒體報(bào)道,，Bancor只用了3小時(shí)就融了價(jià)值1.53億美元的以太幣，創(chuàng)下有史以來ICO規(guī)模最大紀(jì)錄,。

ico365網(wǎng)站展示的已經(jīng)募集完畢的項(xiàng)目,，募集期一般都在一個(gè)月左右，例如,，優(yōu)WiFi,，其募集期是2017年7月5日15點(diǎn)到26日15點(diǎn)；波場TRON的募集期則是一個(gè)月,。

ico365網(wǎng)站顯示,，截至9月4日，其已經(jīng)結(jié)束的ICO項(xiàng)目共26個(gè),。

互金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至今年7月18日，ICO項(xiàng)目累計(jì)融資規(guī)模達(dá)26.16億元,，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬,。參與人次則從5月的單月1萬人猛增至6月的單月6萬人。

在ICO風(fēng)險(xiǎn)的背后,，也有財(cái)務(wù)中介的推動,。重慶一家企業(yè)負(fù)責(zé)人昨日對新京報(bào)記者表示，近期,，重慶一家財(cái)務(wù)中介機(jī)構(gòu)找到他,，希望把他的公司包裝后通過ICO進(jìn)行融資，但被他拒絕,，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大,，一不小心就變成非法集資。在他看來,，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)變身ICO項(xiàng)目的包裝者,，也推動了ICO的火爆,。

投資了多個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目的薛蠻子，也在面對媒體時(shí)認(rèn)為,，ICO及代幣投資不可持續(xù),，充斥著投機(jī)，因不受監(jiān)管而騙子橫行,。

2 ICO為何遭遇強(qiáng)監(jiān)管,？

對于ICO被央行叫停，互金法律專家,、中國科技金融法律研究會理事肖颯認(rèn)為,，這和之前全國金融工作會議中，關(guān)于維護(hù)金融穩(wěn)定的要求有關(guān),。

肖颯表示,，此次叫停，是監(jiān)管層的一個(gè)態(tài)度,，避免事情繼續(xù)發(fā)酵,，向刑法犯罪領(lǐng)域演變。打擊ICO,，并不是說ICO不好,，主要是集中在投資者適當(dāng)性上。ICO的門檻低,，誰都能參與,，很多參與的投資者并不具有風(fēng)險(xiǎn)識別能力，也無法準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn),。在打掉壞的項(xiàng)目之后,，正本清源，后續(xù)可以借鑒其他國家的監(jiān)管措施,，以其他的形式進(jìn)行,。

對于后續(xù)ICO項(xiàng)目，肖颯認(rèn)為,，如果真的是好的項(xiàng)目,，那么是可以在VC、PE那里拿到投資,，不一定要進(jìn)行ICO,。

昨日，新京報(bào)記者以投資人的身份,，通過其官方微信咨詢一家原本計(jì)劃發(fā)行ICO項(xiàng)目的企業(yè),，其回復(fù)稱：“項(xiàng)目將嘗試股權(quán)融資”。

中國人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東表示,，國家多次強(qiáng)調(diào)將防范金融風(fēng)險(xiǎn)放在第一位,，而ICO目前已經(jīng)出現(xiàn)了“劣幣驅(qū)除良幣”的現(xiàn)象,，九成的ICO項(xiàng)目都是打著區(qū)塊鏈技術(shù)的旗號行非法融資之事。ICO是一把刀,，刀本身不會犯罪,，在缺乏監(jiān)管的情況下，才會出現(xiàn)違法行為,。

至于什么樣的項(xiàng)目會被界定為非法集資,，蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言認(rèn)為，在監(jiān)管辦法未出臺之前還不好猜測,。不過,，在近兩年的ICO項(xiàng)目中，絕大多數(shù)在ICO之后,，便買通虛擬貨幣交易所“上市”交易,，之后創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)套現(xiàn)走人，沒有后續(xù)的項(xiàng)目跟進(jìn)落地,，對于此類項(xiàng)目，說是非法集資也不為過,。

3 投資者能否“脫身”,？

僅在一月前，ICO融資的話題還異?；鸨?，一邊是連白皮書都沒寫的創(chuàng)業(yè)者開口就要募集數(shù)億美元，另一邊投資者賭新手“接盤”,。此前,，新京報(bào)記者走訪兩個(gè)路演現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，ICO參與人群以85后,、90后的年輕人為主,，也有部分中年投資者。

有投資者稱,，“我知道他們是圈錢,，但我還是愿意投幾個(gè)幣進(jìn)去搏一搏，賠了,，倉位小,，沒有多大影響，賺了就是高額回報(bào),?！?/p>

ICO融資被叫停，投資者又該何去何從呢,？央行在文件中指出,，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個(gè)人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排,，合理保護(hù)投資者權(quán)益，妥善處置風(fēng)險(xiǎn),。

“根據(jù)通知精神,，ICO代幣交易被叫停，對于投資者而言,，需要一個(gè)退出渠道,，監(jiān)管的方案是由發(fā)行者進(jìn)行退幣?！碧K寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言表示,，對于尚未在交易市場上市交易的代幣而言，相對比較簡單,，按照發(fā)行價(jià)退幣即可,。而對于已經(jīng)上市交易的品種，代幣幾經(jīng)換手,，不同的投資者成本差異很大,，盈虧程度不同，便很難確定一個(gè)各方都滿意的退幣方案,，需要根據(jù)個(gè)案來談,。

監(jiān)管文件落地后，中國銀行法學(xué)研究會理事肖颯在ICO項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置中建議,，已募集比特幣,、以太坊等，尚未發(fā)行代幣者,，將募集的幣發(fā)還原參與人,，一一核對，防止出現(xiàn)漏還,。如簽署電子合同或書面合同的,，按照合同約定，解除合同或履行違約責(zé)任,。

4 代幣市場將向何處去,？

迎面而來的監(jiān)管讓ICO神話破滅，而與此緊密相連的代幣市場,，前景也蒙上一層陰影,。

薛洪言告訴記者，從目前的監(jiān)管精神來看,，ICO代幣的新增發(fā)行被叫停了,，對于存量已經(jīng)比較主流的加密數(shù)字資產(chǎn)如比特幣和以太幣而言，短期內(nèi)可能會有較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

“主要原因有兩個(gè),。一方面是,，ICO暫停會直接降低比特幣和以太幣的需求；另一方面,，從通知內(nèi)容來看,，監(jiān)管對虛擬貨幣的態(tài)度并沒有明顯改觀，甚至短期內(nèi)監(jiān)管從嚴(yán),，對市場信心有比較大的影響,。”薛洪言表示,。

在昨日監(jiān)管政策落地后,，代幣市場應(yīng)聲大跌。截至昨日晚間8點(diǎn)20分,，聚幣網(wǎng)主交易區(qū)的10個(gè)幣種全部出現(xiàn)下跌,，比特幣、萊特幣,、以太坊等三大幣種的跌幅分別為-6.52%,、-17.30%和-17.67%，而“普通交易區(qū)”的18種代幣中有10種下跌幅度在50%左右,。

實(shí)際上,，在此前監(jiān)管政策不明朗的時(shí)候，代幣市場也曾經(jīng)歷波動,。年初,，監(jiān)管方面對部分代幣交易平臺進(jìn)行現(xiàn)場檢查,，彼時(shí)比特幣在突破歷史新高接近9000元后出現(xiàn)閃崩,，最低價(jià)曾達(dá)到5000元附近，但之后又突破萬元大關(guān),。

聚幣網(wǎng)交易平臺顯示,，自8月15日以來，“創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū)”的14種代幣中,，Achain,、投票鏈、玄鏈,、醫(yī)療鏈,、ICO幣、鈦幣,、知產(chǎn)幣,、基本幣累計(jì)下跌超過90%。

肖颯也認(rèn)為，短期內(nèi)政策對比特幣等價(jià)格影響較大,，未來一周預(yù)計(jì)還會繼續(xù)下跌,。

楊東認(rèn)為，央行需要加強(qiáng)對數(shù)字貨幣,、虛擬貨幣發(fā)行的監(jiān)管,，同時(shí)盡快研發(fā)法定數(shù)字貨幣。