數(shù)字貨幣出現(xiàn)降溫趨勢

在這場以ICO之名引發(fā)的造富狂歡中,，監(jiān)管層的行動比以往更加迅速,。9月4日,，央行,、銀監(jiān)會等七部門發(fā)布通告,，宣布任何組織和個人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動，各類代幣發(fā)行融資活動應當立即停止。

這場以區(qū)塊鏈技術之名，逐漸演變成魚龍混雜的集資手段,，只用了半年的時間,，而在一個月內呈現(xiàn)井噴的狀態(tài),。隨著監(jiān)管的一聲令下，ICO融資被叫停,，代幣市場大幅下跌,。ICO的泡沫迅速經歷著一輪由膨脹到破裂的歷程。

有人認為,，這是共享財經的顛覆,，有人認為，這不過是馬甲的脫落,。那么,，這場依托區(qū)塊鏈技術的全球瘋狂究竟是什么？誰制造了ICO的泡沫,？誰又擠壓了ICO的泡沫,？代幣市場未來將向何處去？

1 泡沫是如何“吹”起來的,？

回溯ICO項目的發(fā)展歷程,，今年6月可以稱得上是一個“爆發(fā)點”。根據(jù)互聯(lián)網金融協(xié)會的統(tǒng)計,，2017年以前,，國內上線完成的ICO項目，只有5個,。不過,，進入2017年后，ICO項目逐漸增多,，并在今年6月出現(xiàn)井噴,。今年1-4月份，ICO項目總共上線8個,，5月份上線9個,，6月份，則漲至27個,。

ICO最早出現(xiàn)在2014年,，2016年下半年開始在國內實行。與企業(yè)上市融資（IPO）存在諸多監(jiān)管要求不同的是,，ICO處于監(jiān)管真空,，缺乏規(guī)范且門檻低,。

在過往的報道中，部分ICO項目連白皮書都沒有,，就計劃上線融資,。部分ICO項目發(fā)行之后，拋售時上漲3-5倍,，甚至數(shù)十倍的利潤,，又吸引了更多的投資者——在投機的時代，誰錯過了,，就是落后,。

在全民狂歡的氛圍下，投資ICO項目甚至要靠搶,。據(jù)媒體報道,，Bancor只用了3小時就融了價值1.53億美元的以太幣，創(chuàng)下有史以來ICO規(guī)模最大紀錄,。

ico365網站展示的已經募集完畢的項目,，募集期一般都在一個月左右，例如,，優(yōu)WiFi,，其募集期是2017年7月5日15點到26日15點；波場TRON的募集期則是一個月,。

ico365網站顯示,，截至9月4日，其已經結束的ICO項目共26個,。

互金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至今年7月18日，ICO項目累計融資規(guī)模達26.16億元,，累計參與人次達10.5萬,。參與人次則從5月的單月1萬人猛增至6月的單月6萬人。

在ICO風險的背后,，也有財務中介的推動,。重慶一家企業(yè)負責人昨日對新京報記者表示，近期,，重慶一家財務中介機構找到他,，希望把他的公司包裝后通過ICO進行融資，但被他拒絕,，他認為風險太大,，一不小心就變成非法集資。在他看來,，傳統(tǒng)機構變身ICO項目的包裝者,，也推動了ICO的火爆,。

投資了多個區(qū)塊鏈項目的薛蠻子，也在面對媒體時認為,，ICO及代幣投資不可持續(xù),，充斥著投機，因不受監(jiān)管而騙子橫行,。

2 ICO為何遭遇強監(jiān)管,？

對于ICO被央行叫停，互金法律專家,、中國科技金融法律研究會理事肖颯認為,，這和之前全國金融工作會議中,，關于維護金融穩(wěn)定的要求有關,。

肖颯表示，此次叫停,，是監(jiān)管層的一個態(tài)度,，避免事情繼續(xù)發(fā)酵，向刑法犯罪領域演變,。打擊ICO,，并不是說ICO不好，主要是集中在投資者適當性上,。ICO的門檻低,，誰都能參與，很多參與的投資者并不具有風險識別能力,，也無法準確判斷風險,。在打掉壞的項目之后，正本清源,，后續(xù)可以借鑒其他國家的監(jiān)管措施,，以其他的形式進行。

對于后續(xù)ICO項目,，肖颯認為,，如果真的是好的項目，那么是可以在VC,、PE那里拿到投資,，不一定要進行ICO。

昨日,，新京報記者以投資人的身份,，通過其官方微信咨詢一家原本計劃發(fā)行ICO項目的企業(yè)，其回復稱：“項目將嘗試股權融資”,。

中國人民大學金融科技與互聯(lián)網安全研究中心主任楊東表示,，國家多次強調將防范金融風險放在第一位,，而ICO目前已經出現(xiàn)了“劣幣驅除良幣”的現(xiàn)象，九成的ICO項目都是打著區(qū)塊鏈技術的旗號行非法融資之事,。ICO是一把刀,，刀本身不會犯罪，在缺乏監(jiān)管的情況下,，才會出現(xiàn)違法行為,。

至于什么樣的項目會被界定為非法集資，蘇寧金融研究院互聯(lián)網金融研究中心主任薛洪言認為,，在監(jiān)管辦法未出臺之前還不好猜測,。不過，在近兩年的ICO項目中,，絕大多數(shù)在ICO之后,，便買通虛擬貨幣交易所“上市”交易，之后創(chuàng)始團隊套現(xiàn)走人,，沒有后續(xù)的項目跟進落地,，對于此類項目，說是非法集資也不為過,。

3 投資者能否“脫身”,？

僅在一月前，ICO融資的話題還異?；鸨?，一邊是連白皮書都沒寫的創(chuàng)業(yè)者開口就要募集數(shù)億美元，另一邊投資者賭新手“接盤”,。此前,，新京報記者走訪兩個路演現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，ICO參與人群以85后,、90后的年輕人為主,，也有部分中年投資者。

有投資者稱,，“我知道他們是圈錢,，但我還是愿意投幾個幣進去搏一搏，賠了,，倉位小,，沒有多大影響，賺了就是高額回報,?！?/p>

ICO融資被叫停，投資者又該何去何從呢,？央行在文件中指出,，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應當做出清退等安排,，合理保護投資者權益，妥善處置風險,。

“根據(jù)通知精神,，ICO代幣交易被叫停，對于投資者而言,，需要一個退出渠道,，監(jiān)管的方案是由發(fā)行者進行退幣?！碧K寧金融研究院互聯(lián)網金融研究中心主任薛洪言表示,，對于尚未在交易市場上市交易的代幣而言，相對比較簡單,，按照發(fā)行價退幣即可,。而對于已經上市交易的品種，代幣幾經換手,，不同的投資者成本差異很大,，盈虧程度不同,，便很難確定一個各方都滿意的退幣方案,，需要根據(jù)個案來談。

監(jiān)管文件落地后,，中國銀行法學研究會理事肖颯在ICO項目風險處置中建議,，已募集比特幣、以太坊等,，尚未發(fā)行代幣者,，將募集的幣發(fā)還原參與人，一一核對,，防止出現(xiàn)漏還,。如簽署電子合同或書面合同的，按照合同約定,，解除合同或履行違約責任,。

4 代幣市場將向何處去？

迎面而來的監(jiān)管讓ICO神話破滅,，而與此緊密相連的代幣市場,，前景也蒙上一層陰影。

薛洪言告訴記者,，從目前的監(jiān)管精神來看,，ICO代幣的新增發(fā)行被叫停了，對于存量已經比較主流的加密數(shù)字資產如比特幣和以太幣而言,，短期內可能會有較大的下跌風險,。

“主要原因有兩個,。一方面是，ICO暫停會直接降低比特幣和以太幣的需求,；另一方面,，從通知內容來看，監(jiān)管對虛擬貨幣的態(tài)度并沒有明顯改觀,，甚至短期內監(jiān)管從嚴,，對市場信心有比較大的影響?！毖檠员硎?。

在昨日監(jiān)管政策落地后，代幣市場應聲大跌,。截至昨日晚間8點20分,，聚幣網主交易區(qū)的10個幣種全部出現(xiàn)下跌，比特幣,、萊特幣,、以太坊等三大幣種的跌幅分別為-6.52%、-17.30%和-17.67%,，而“普通交易區(qū)”的18種代幣中有10種下跌幅度在50%左右,。

實際上，在此前監(jiān)管政策不明朗的時候,，代幣市場也曾經歷波動,。年初，監(jiān)管方面對部分代幣交易平臺進行現(xiàn)場檢查,，彼時比特幣在突破歷史新高接近9000元后出現(xiàn)閃崩,，最低價曾達到5000元附近，但之后又突破萬元大關,。

聚幣網交易平臺顯示,，自8月15日以來，“創(chuàng)新實驗區(qū)”的14種代幣中,，Achain,、投票鏈、玄鏈,、醫(yī)療鏈,、ICO幣、鈦幣,、知產幣,、基本幣累計下跌超過90%。

肖颯也認為，短期內政策對比特幣等價格影響較大,，未來一周預計還會繼續(xù)下跌,。

楊東認為，央行需要加強對數(shù)字貨幣,、虛擬貨幣發(fā)行的監(jiān)管,，同時盡快研發(fā)法定數(shù)字貨幣。