主持人孫華：2015年7月初，在經(jīng)過前期公開征求意見后,，證監(jiān)會發(fā)布實(shí)施了修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》,，目前修訂后的兩融管理辦法已經(jīng)實(shí)施兩年。今日本報(bào)將通過數(shù)據(jù)和采訪等方式,，解讀滬深兩市近日兩融余額的變化情況,。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著改革不斷深度和監(jiān)管日趨完善,，兩融余額增長態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)

■本報(bào)記者 左永剛

“修訂后的兩融管理辦法已經(jīng)實(shí)施兩年,，對維護(hù)股市穩(wěn)定有著重要作用，這包括加強(qiáng)了證券公司防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要求,；疏通了融資路徑,，引導(dǎo)市場回到正規(guī)融資渠道等?！贝ㄘ?cái)證券研究所所長陳靂9月7日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)稱,。

2015年7月初，在經(jīng)過前期公開征求意見后,，證監(jiān)會發(fā)布實(shí)施了修訂后的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》,。兩融新規(guī)建立了融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，對融資融券業(yè)務(wù)實(shí)施宏觀審慎管理,。證券交易所根據(jù)市場情況對保證金比例,、標(biāo)的證券范圍等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié),。同時(shí)要求證券公司根據(jù)市場情況等因素對各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和差異化控制,。

兩融新規(guī)將融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模與證券公司凈資本規(guī)模相匹配，要求業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過證券公司凈資本的4倍,。另外,，允許融資融券合約展期。在維持現(xiàn)有融資融券合約期限最長不超過6個(gè)月的基礎(chǔ)上,，新增規(guī)定,，允許證券公司根據(jù)客戶信用狀況等因素與客戶自主商定展期次數(shù),。

業(yè)內(nèi)人士表示，兩融新規(guī)實(shí)施的作用明顯,，一方面加強(qiáng)監(jiān)管和防控風(fēng)險(xiǎn),，強(qiáng)化證券公司自主調(diào)節(jié)和防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要求，完善監(jiān)管機(jī)制,，明確監(jiān)管底線,，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)，要求證券公司業(yè)務(wù)規(guī)模與自身資本實(shí)力相匹配,；另一方面,，取消了部分不適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際的限制性規(guī)定，提升融資融券業(yè)務(wù)服務(wù)資本市場和投資者的能力,。

“回顧歷史,，可以說2015年是對兩融業(yè)務(wù)的監(jiān)管年?！标愳Z認(rèn)為,，2015年修訂實(shí)施的兩融新規(guī)收緊了對個(gè)人準(zhǔn)入的門檻，同時(shí)對兩融擔(dān)保物及展期也提出了更為具體的要求,，一定程度上調(diào)控了兩融余額過快增長的情況,。“而2015年監(jiān)管規(guī)則更新的背景與當(dāng)時(shí)資本市場過熱,，部分機(jī)構(gòu)盲目加杠桿的情況有很大關(guān)系,。”

陳靂分析認(rèn)為,，兩年多來,，兩融新規(guī)對于維護(hù)股市穩(wěn)定有著重大的作用。具體來說,，一方面,，新規(guī)加強(qiáng)了證券公司防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要求，完善了監(jiān)管機(jī)制,，明確了監(jiān)管底線,，維護(hù)了廣大投資者的切身利益。另一方面,，新規(guī)也消除了諸多不利于業(yè)務(wù)發(fā)展的限制性規(guī)定,，為疏通融資路徑，引導(dǎo)市場回到正規(guī)融資渠道作出了貢獻(xiàn),?？偠灾窃诒O(jiān)管制度的不斷完善之下A股才實(shí)現(xiàn)了健康發(fā)展。

對于近期兩融余額持續(xù)增長這一趨勢,，陳靂表示,，兩融余額堪稱股市情緒的晴雨表，很大程度上反映出股市風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化,。近期兩融余額攀升至9500億元,，表明股市做多情緒不斷高漲。股市近期情緒的回暖反映目前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下企業(yè)利潤不斷改善的基本事實(shí)正逐步得到廣大投資者的認(rèn)可,，同時(shí)近期金融監(jiān)管強(qiáng)化也有效保護(hù)了投資者的利益,，一定程度上提振了其對于A股的信心。

“展望后市,，隨著改革的不斷深度和監(jiān)管的日趨完善,，部分行業(yè)利潤改善的過程還將持續(xù)，資本市場規(guī)范化進(jìn)程將取得長足進(jìn)展,，兩融余額增長態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù),。”陳靂表示,。