經(jīng)過前期大幅上漲,，近幾個(gè)交易日上證50ETF略顯疲態(tài)，周四日內(nèi)振蕩下跌0.76%,，最終收盤于2.766,，但依然處于20日均線上方運(yùn)行。期權(quán)市場(chǎng)交投活躍,，全日累計(jì)成交672184手,，較上一交易日增加25058手，認(rèn)購與認(rèn)沽分別成交400669手和271515手,，成交量PCR值由0.63上漲至0.68,，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎,。持倉量方面，主力9月合約中,，認(rèn)購與認(rèn)沽分別持倉571807手和579081手,，超過總體持倉量的50%?？傮w來看,，認(rèn)購與認(rèn)沽近兩周均呈現(xiàn)明顯的增長態(tài)勢(shì)，但認(rèn)購增幅更大,，這在一定程度上說明投資者持續(xù)看好后市,。從絕對(duì)量上看，認(rèn)沽持倉高于認(rèn)購,，投資者積極買入認(rèn)沽,，防控價(jià)格進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　標(biāo)的資產(chǎn)高位回落,，導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)全線下跌,，最大跌幅達(dá)31.87%，認(rèn)沽合約中,，僅有9月部分虛值合約外,，其余合約全部上漲，漲幅位于5%—30.63%之間,?；谏献C50ETF期權(quán)價(jià)格計(jì)算而成的中國波動(dòng)率指數(shù)(iVX)日內(nèi)一路下跌至14.71%，但總體看近期漲勢(shì)明顯,，近兩周以來已累計(jì)上漲2個(gè)百分點(diǎn),。標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率保持在12.5%左右，漲幅較小,，上漲動(dòng)力不足,。就9月主力合約而言，認(rèn)沽各合約隱含波動(dòng)率差異較大,，值域位于13.43%—36.10%,，認(rèn)購波動(dòng)率范圍有所收窄，僅處于10%—16%之間波動(dòng),，二者均值分別為21.33%和6.21%,。從結(jié)構(gòu)上看，認(rèn)購,、認(rèn)沽偏度有所變化,，認(rèn)沽呈現(xiàn)明顯的“執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動(dòng)率越低”的左偏結(jié)構(gòu)，而認(rèn)購則呈現(xiàn)右偏結(jié)構(gòu),。

　　綜合來看,，上證50ETF近兩周以來有所回落，但總體看強(qiáng)勢(shì)不減,，建議以牛市策略為主,，逢低買入虛值認(rèn)購或賣出虛值認(rèn)沽，標(biāo)的資產(chǎn)持有者應(yīng)積極購入遠(yuǎn)期認(rèn)沽期權(quán)防控價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn),，保守投資者可基于波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)構(gòu)建認(rèn)購價(jià)差組合,。

　　圖為期權(quán)持倉量對(duì)比