標(biāo)的資產(chǎn)高位回落，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線下跌,，最大跌幅達(dá)31.87%,，認(rèn)沽合約中，僅有9月部分虛值合約外,，其余合約全部上漲,，漲幅位于5%—30.63%之間?；谏献C50ETF期權(quán)價(jià)格計(jì)算而成的中國(guó)波動(dòng)率指數(shù)(iVX)日內(nèi)一路下跌至14.71%,，但總體看近期漲勢(shì)明顯，近兩周以來(lái)已累計(jì)上漲2個(gè)百分點(diǎn),。標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率保持在12.5%左右,，漲幅較小,，上漲動(dòng)力不足。就9月主力合約而言,，認(rèn)沽各合約隱含波動(dòng)率差異較大,，值域位于13.43%—36.10%，認(rèn)購(gòu)波動(dòng)率范圍有所收窄,，僅處于10%—16%之間波動(dòng),，二者均值分別為21.33%和6.21%。從結(jié)構(gòu)上看,，認(rèn)購(gòu),、認(rèn)沽偏度有所變化，認(rèn)沽呈現(xiàn)明顯的“執(zhí)行價(jià)格越高,，隱含波動(dòng)率越低”的左偏結(jié)構(gòu),，而認(rèn)購(gòu)則呈現(xiàn)右偏結(jié)構(gòu)。

　　綜合來(lái)看,，上證50ETF近兩周以來(lái)有所回落,，但總體看強(qiáng)勢(shì)不減，建議以牛市策略為主,，逢低買(mǎi)入虛值認(rèn)購(gòu)或賣(mài)出虛值認(rèn)沽,，標(biāo)的資產(chǎn)持有者應(yīng)積極購(gòu)入遠(yuǎn)期認(rèn)沽期權(quán)防控價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，保守投資者可基于波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)構(gòu)建認(rèn)購(gòu)價(jià)差組合,。

　　圖為期權(quán)持倉(cāng)量對(duì)比