特約作者 林奇／文

銀都股份（603277.SH）主要從事商用餐飲設(shè)備的研發(fā),、生產(chǎn),、銷(xiāo)售和服務(wù),，產(chǎn)品包括商用餐飲制冷設(shè)備、自助餐設(shè)備和西廚三大類(lèi),，2016年實(shí)現(xiàn)收入11.48億元，凈利潤(rùn)2.42億元,。

過(guò)去幾年,，公司業(yè)績(jī)均保持較快增長(zhǎng)，但是其背后的回款情況和經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)存在諸多蹊蹺之處,，而且2016年凈利潤(rùn)含金量不高,，存在壓縮費(fèi)用粉飾利潤(rùn)之嫌。

招股書(shū)顯示,，2014-2016年,，公司收入同比增速分別為22.52%、30.55%,、22.07%,，凈利潤(rùn)同比增速分別為41.6%、38.89%,、44.06%,。不過(guò)，公司業(yè)績(jī)保持較快增速的背后卻存在諸多蹊蹺之處,。一般而言,，回款單位與銷(xiāo)售客戶(hù)均是一致的，而銀都股份卻存在大量回款單位與銷(xiāo)售客戶(hù)不一致的情況,。

2014-2016年及2017年1-3月,，公司銷(xiāo)售回款總額分別為7.48億元、9.74億元,、12.43億元,、2.49億元，其中付款方為非交易客戶(hù)的金額分別為1.07億元,、1.25億元,、8482萬(wàn)元、983萬(wàn)元,。

對(duì)此,，銀都股份給出的解釋是，境內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商規(guī)模較小且不夠規(guī)范,，存在通過(guò)第三方代為支付貨款的情形,；境外客戶(hù)主要系客戶(hù)集團(tuán)統(tǒng)一支付安排,、所在國(guó)外匯管制等原因。但是,，在眾多A股上市公司中,，幾乎均不存在類(lèi)似情形，為何偏偏銀都股份會(huì)存在大量的“付款方為非交易客戶(hù)”呢,？這難免不讓投資人對(duì)公司的收入真實(shí)性保持警惕,。

截至2016年年末，公司國(guó)內(nèi)經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量共有1120家,，貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入合計(jì)4.21億元,。照此計(jì)算，銀都股份國(guó)內(nèi)單家經(jīng)銷(xiāo)商貢獻(xiàn)收入額僅為38萬(wàn)元,，由此表明公司的經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)力確實(shí)不夠強(qiáng)大,。

銀都股份招股書(shū)披露了前五大經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)，其中,，濱州市惠爾旺冷凍設(shè)備有限公司,、廣州冉泰廚房設(shè)備有限公司、上海聯(lián)森實(shí)業(yè)有限公司的注冊(cè)資本分別只有100萬(wàn)元,、100萬(wàn)元,、30萬(wàn)元，資質(zhì)實(shí)力一般,，而成華區(qū)興恒豐酒店用品經(jīng)營(yíng)部,、廣州市番禺區(qū)大石廣榮廚房設(shè)備經(jīng)營(yíng)部、南關(guān)區(qū)永春商貿(mào)城創(chuàng)意酒店物料經(jīng)銷(xiāo)處都是個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶(hù),。

此外,，銀都股份2016年凈利潤(rùn)含金量其實(shí)并不高，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.42億元,，而公司當(dāng)年的財(cái)務(wù)費(fèi)用,、營(yíng)業(yè)外收入分別為-1295萬(wàn)元、3122萬(wàn)元,，如果剔除掉這兩部分的貢獻(xiàn),，銀都股份當(dāng)年的凈利潤(rùn)增速將會(huì)明顯降低。