特約作者 林奇／文

銀都股份（603277.SH）主要從事商用餐飲設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn),、銷售和服務(wù),，產(chǎn)品包括商用餐飲制冷設(shè)備,、自助餐設(shè)備和西廚三大類，2016年實現(xiàn)收入11.48億元,，凈利潤2.42億元,。

過去幾年，公司業(yè)績均保持較快增長,，但是其背后的回款情況和經(jīng)銷商客戶存在諸多蹊蹺之處,，而且2016年凈利潤含金量不高，存在壓縮費用粉飾利潤之嫌,。

招股書顯示,，2014-2016年，公司收入同比增速分別為22.52%,、30.55%,、22.07%，凈利潤同比增速分別為41.6%,、38.89%,、44.06%。不過,，公司業(yè)績保持較快增速的背后卻存在諸多蹊蹺之處,。一般而言，回款單位與銷售客戶均是一致的,，而銀都股份卻存在大量回款單位與銷售客戶不一致的情況,。

2014-2016年及2017年1-3月，公司銷售回款總額分別為7.48億元,、9.74億元,、12.43億元、2.49億元,，其中付款方為非交易客戶的金額分別為1.07億元,、1.25億元、8482萬元,、983萬元,。

對此，銀都股份給出的解釋是,，境內(nèi)經(jīng)銷商規(guī)模較小且不夠規(guī)范,，存在通過第三方代為支付貨款的情形；境外客戶主要系客戶集團統(tǒng)一支付安排,、所在國外匯管制等原因,。但是，在眾多A股上市公司中,，幾乎均不存在類似情形,，為何偏偏銀都股份會存在大量的“付款方為非交易客戶”呢,？這難免不讓投資人對公司的收入真實性保持警惕。

截至2016年年末,，公司國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量共有1120家,，貢獻銷售收入合計4.21億元。照此計算,，銀都股份國內(nèi)單家經(jīng)銷商貢獻收入額僅為38萬元,，由此表明公司的經(jīng)銷商實力確實不夠強大。

銀都股份招股書披露了前五大經(jīng)銷商客戶,，其中,，濱州市惠爾旺冷凍設(shè)備有限公司、廣州冉泰廚房設(shè)備有限公司,、上海聯(lián)森實業(yè)有限公司的注冊資本分別只有100萬元,、100萬元、30萬元,，資質(zhì)實力一般,，而成華區(qū)興恒豐酒店用品經(jīng)營部、廣州市番禺區(qū)大石廣榮廚房設(shè)備經(jīng)營部,、南關(guān)區(qū)永春商貿(mào)城創(chuàng)意酒店物料經(jīng)銷處都是個體經(jīng)營戶,。

此外，銀都股份2016年凈利潤含金量其實并不高,，當(dāng)年公司實現(xiàn)凈利潤2.42億元,，而公司當(dāng)年的財務(wù)費用、營業(yè)外收入分別為-1295萬元,、3122萬元,，如果剔除掉這兩部分的貢獻，銀都股份當(dāng)年的凈利潤增速將會明顯降低,。