2015年,、2016年,，銀都股份研發(fā)經(jīng)費(fèi)分別為4270萬元,、3771萬元,，2016年明顯少于2015年,，公司存在壓縮費(fèi)用粉飾利潤的嫌疑。

進(jìn)入2017年以后,，公司業(yè)績并沒能延續(xù)過去幾年的增長,，而是發(fā)生業(yè)績變臉。上半年,，公司實(shí)現(xiàn)收入6.63億元，同比增長18.93%,；凈利潤1.16億元,，同比下降6.14%，不僅收入增速明顯放緩,，凈利潤甚至出現(xiàn)下滑,。

對(duì)此，銀都股份給出的解釋是,，原材料價(jià)格上漲,。以主要原材料不銹鋼為例，2014-2016年及2017年上半年,，采購單價(jià)分別為8619元/噸,、7600元/噸、7482元/噸和 9752元/噸,。而在供給側(cè)改革的大背景下,，原材料價(jià)格估計(jì)還要飛一會(huì)兒，因此,，公司高增長存在疑問,。

而且，在原材料普遍漲價(jià)的背景下,，擁有品牌和定價(jià)權(quán)的企業(yè)均通過漲價(jià)形式將成本壓力順利傳導(dǎo)至下游,，比如老板電器、貴州茅臺(tái),、涪陵榨菜等,，而銀都股份在此輪原材料漲價(jià)潮中沒能夠轉(zhuǎn)移成本壓力，這也反映出公司并不具有定價(jià)權(quán),，護(hù)城河不夠深,。

此外，與公司收入端緊密相關(guān)的渠道數(shù)量也開始出現(xiàn)不好的變化,。招股書顯示,，2015-2016年及2017年3月末，公司國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量分別為1142家,、1120家,、1060家,。從中可以看出，在過去幾年,，公司國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量不僅沒有增加,，反而還出現(xiàn)下降，這背后的真實(shí)原因又是什么呢,？