或是受募資影響,，科大訊飛資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)出幾何式增長，由上市之初的2.7億元增至2016年的104.14億元,，其中包括應收賬款17.98億元,、固定資產(chǎn)10.59億元、無形資產(chǎn)10.71億元,、商譽11.26億元以及存貨6.04億元,。

然而，與體量擴張相伴的是資產(chǎn)周轉率的逐年下降,。2016年,，科大訊飛總資產(chǎn)周轉率由上市之初的0.59下滑至0.35，存貨周轉率由16.3下滑至3.58,，固定資產(chǎn)周轉率由6.08下滑至3.46,。

與融資規(guī)模相比,，科大訊飛盈利能力也隨即失色。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自上市以來,，科大訊飛累計實現(xiàn)凈利潤22.67億元，累計現(xiàn)金分紅6.76億元,，公司凈資產(chǎn)收益率（扣除/平均）一路下滑,，由上市之初的17.25%下滑至3.83%。

文末,，薛云奎總結道,，“科大訊飛在經(jīng)營層面是一家快速增長但含金量不高的公司。在管理層面,，是一家擴張很快但效率低下的公司,；在財務層面，是一家擅長募資但卻不擅賺錢的公司,；在業(yè)績層面,，是一家大手筆花錢但股東回報率低下的公司,?！?/p>

現(xiàn)金or利潤？

薛云奎的質疑很快得到回應,，8月30日,，科大訊飛在深交所投資者互動平臺上表示，“按照作者（薛云奎）的觀點和邏輯,，就不會有亞馬遜,、特斯拉、京東等這樣的企業(yè)了,，以亞馬遜為例,，其虧損近20年，估值卻達4800億美元,，就是其廣大投資者對其戰(zhàn)略和落地執(zhí)行能力的認可,。”

上述言論隨即招來反駁,，“科大訊飛與亞馬遜,，根本就是兩個完全不同的企業(yè)。一個是人工智能,，一個是在線零售,。無論是商業(yè)模式還是公司規(guī)模，二者都差異巨大,。不知為何科大訊飛卻要比肩亞馬遜,？而且,，還把特斯拉和京東也放在一起？”薛云奎如是說,。

亞馬遜于2004年在美國納斯達克上市,，2005年實現(xiàn)營業(yè)收入84.9億美元，凈利潤3.59億美元,。2016年,，亞馬遜實現(xiàn)營業(yè)收入1359.87億美元，同比增長27%,；實現(xiàn)凈利潤23.71億美元,，同比增長298%。

事實上,，自上市以來,，亞馬遜僅有2012年和2014年兩年出現(xiàn)虧損，虧損金額分別為3900萬美元和2.41億美元,，連續(xù)20年虧損的說法應是無從談起,。

更為重要的是，上市至今,，亞馬遜經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額逐年增加,，公司實際現(xiàn)金流入遠超業(yè)績表現(xiàn)。

上市之初的2005年,，亞馬遜經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為7.33億美元,，約占同期凈利潤的204.18%；2015年和2016年分別為119.2億美元和164.43億美元,，分別是同期凈利潤金額的20倍和6.94倍,。即便是在虧損年份，亞馬遜現(xiàn)金流量凈額也分別高達41.8億美元和68.42億美元,。