■鄧建鵬

ICO本質(zhì)上是區(qū)塊鏈初創(chuàng)項目的融資工具,，通常為早期投資者通過向ICO項目發(fā)起人支付比特幣或以太幣等主流虛擬貨幣,，獲得項目發(fā)起方基于區(qū)塊鏈技術(shù)初始產(chǎn)生的加密數(shù)字代幣,。根據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會于7月25日發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報告》顯示,，ICO融資規(guī)模和用戶參與程度呈加速上升趨勢,，累計參與人次達10.5萬,。據(jù)筆者調(diào)研,，當(dāng)前高達90％以上的ICO項目涉嫌欺詐,，少部分項目雖與欺詐無關(guān),，卻因早期天使融資失敗,，而轉(zhuǎn)向ICO融資模式。因此,，這些ICO項目風(fēng)險均非常高,。ICO由助力區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)融資的高效工具，化身為騙子從事非法金融活動的手段,?；谏鲜鲈颍袊嗣胥y行等七部委于2017年9月4日發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》,。

《公告》的核心內(nèi)容

首先,，央行等七部委在《公告》中指出，代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準非法公開融資的行為,。ICO未經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)批準,，即以自己發(fā)行的加密代幣面向公眾發(fā)行，以募集投資者的比特幣或以太幣,。在相關(guān)司法解釋中,，非法集資行為中的“資金”，既包括金錢，也可包括其它財物,。根據(jù)中國央行在2013年發(fā)布的文件,，比特幣屬于虛擬商品，個人可以合法持有和買賣,。另據(jù)2017年通過的《民法總則》,，網(wǎng)絡(luò)虛擬財產(chǎn)受法律保護。因此,，比特幣等作為具有典型市場價格,、可以在海內(nèi)外各交易機構(gòu)雙向兌換的主流虛擬貨幣，具有法律上的財產(chǎn)屬性,。ICO的行為完全可能被視為實質(zhì)上觸及了向公眾募集資金的性質(zhì),。

此前的ICO主要存在兩種類型，一是欺詐性質(zhì)的ICO,，這可能涉嫌傳銷或者集資詐騙；另一種是真正的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)項目,，但其本質(zhì)上屬于天使投資這一早期階段,，如果適當(dāng)私募，本無可厚非,。但ICO常規(guī)融資模式均是無差異地向公眾募資,，尤其是今年以來，幾乎所有項目的投資者都有典型散戶化特征,。這些項目未作投資者適當(dāng)性控制,，突破法律底線。

其次,，上述行為存在普遍涉嫌違法的風(fēng)險,，《公告》要求代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止。已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排,，合理保護投資者權(quán)益,。投資者權(quán)益保護是監(jiān)管者發(fā)布叫停ICO公告的重要宗旨。完成融資但尚未上二級市場交易的代幣,，屬于退幣的當(dāng)然范圍,。對于已經(jīng)上了二級市場交易、中間經(jīng)過多次換手的代幣如何清退,？