■鄧建鵬

ICO本質(zhì)上是區(qū)塊鏈初創(chuàng)項(xiàng)目的融資工具,，通常為早期投資者通過(guò)向ICO項(xiàng)目發(fā)起人支付比特幣或以太幣等主流虛擬貨幣,，獲得項(xiàng)目發(fā)起方基于區(qū)塊鏈技術(shù)初始產(chǎn)生的加密數(shù)字代幣。根據(jù)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)于7月25日發(fā)布的《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示,，ICO融資規(guī)模和用戶參與程度呈加速上升趨勢(shì),，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬(wàn)。據(jù)筆者調(diào)研,，當(dāng)前高達(dá)90％以上的ICO項(xiàng)目涉嫌欺詐,，少部分項(xiàng)目雖與欺詐無(wú)關(guān)，卻因早期天使融資失敗,，而轉(zhuǎn)向ICO融資模式,。因此，這些ICO項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)均非常高,。ICO由助力區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)融資的高效工具,，化身為騙子從事非法金融活動(dòng)的手段?；谏鲜鲈?，中國(guó)人民銀行等七部委于2017年9月4日發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》。

《公告》的核心內(nèi)容

首先,，央行等七部委在《公告》中指出,，代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為。ICO未經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，即以自己發(fā)行的加密代幣面向公眾發(fā)行,，以募集投資者的比特幣或以太幣,。在相關(guān)司法解釋中，非法集資行為中的“資金”,，既包括金錢,，也可包括其它財(cái)物。根據(jù)中國(guó)央行在2013年發(fā)布的文件,，比特幣屬于虛擬商品,，個(gè)人可以合法持有和買賣。另?yè)?jù)2017年通過(guò)的《民法總則》,，網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)受法律保護(hù),。因此,，比特幣等作為具有典型市場(chǎng)價(jià)格,、可以在海內(nèi)外各交易機(jī)構(gòu)雙向兌換的主流虛擬貨幣，具有法律上的財(cái)產(chǎn)屬性,。ICO的行為完全可能被視為實(shí)質(zhì)上觸及了向公眾募集資金的性質(zhì),。

此前的ICO主要存在兩種類型，一是欺詐性質(zhì)的ICO,，這可能涉嫌傳銷或者集資詐騙,；另一種是真正的區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，但其本質(zhì)上屬于天使投資這一早期階段,，如果適當(dāng)私募,，本無(wú)可厚非。但I(xiàn)CO常規(guī)融資模式均是無(wú)差異地向公眾募資,，尤其是今年以來(lái),，幾乎所有項(xiàng)目的投資者都有典型散戶化特征。這些項(xiàng)目未作投資者適當(dāng)性控制,，突破法律底線,。

其次，上述行為存在普遍涉嫌違法的風(fēng)險(xiǎn),，《公告》要求代幣發(fā)行融資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)立即停止,。已完成代幣發(fā)行融資的組織和個(gè)人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排，合理保護(hù)投資者權(quán)益,。投資者權(quán)益保護(hù)是監(jiān)管者發(fā)布叫停ICO公告的重要宗旨,。完成融資但尚未上二級(jí)市場(chǎng)交易的代幣，屬于退幣的當(dāng)然范圍,。對(duì)于已經(jīng)上了二級(jí)市場(chǎng)交易,、中間經(jīng)過(guò)多次換手的代幣如何清退？