每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

《每日經(jīng)濟新聞》記者從多處核實,，從9月11日起,，央行將外匯風險準備金率調整為零。

調整前外匯風險準備金率為20%,。民生銀行首席研究員溫彬分析,，這項調整有助于銀行降低遠期售匯成本，企業(yè)也可以更好地利用衍生品管理匯率風險,。

記者注意到,，此輪20%的外匯風險準備金率開始實施于2015年9月。在“8·11匯改”后的初期,，人民幣匯率一度調整,。收取外匯風險準備金有助于打擊人民幣做空。今年以來,，隨著各項指標好轉,，人民幣貶值預期穩(wěn)步下降。

此外,，有機構人士分析指出,，央行將20%外匯風險準備金率調整為零，有助于對沖人民幣的持續(xù)升值趨勢,，緩解過度膨脹的人民幣升值預期,。

人民幣由預期貶值轉向升值

外匯風險準備金的收取有其特定背景,。在2015年“8·11匯改”后的初期，人民幣貶值預期驟升,，同年8月銀行代客遠期售匯簽約額約為1至7月平均水平的3倍,。隨著人民幣匯率雙向浮動彈性增強，后期可能出現(xiàn)比較集中的企業(yè)平倉虧損或者違約情況,，增大銀行的信用風險和經(jīng)營風險,。

外匯風險準備金針對金融機構開展遠期售匯而設，相當于讓銀行等金融機構為應對未來可能出現(xiàn)的虧損而計提風險準備,，通過價格傳導抑制企業(yè)遠期售匯的順周期行為,。

2016年7月6日，中國外匯交易中心發(fā)布《關于加強境外金融機構進入銀行間外匯市場開展人民幣購售業(yè)務宏觀審慎管理有關事項的通知》,，“自2016年8月15日起,，進入銀行間外匯市場的境外金融機構在境外與其客戶開展遠期賣匯業(yè)務產生的頭寸在銀行間外匯市場平盤后，按月對其上一月平盤額交納外匯風險準備金,，準備金率為20%，準備金利率為零,?！?/p>

央行對金融機構外匯風險準備金按月考核，金融機構在每月15日前（遇節(jié)假日順延）將外匯風險準備金劃至中國人民銀行上?？偛块_立的外匯風險準備金專用賬戶,。外匯風險準備金凍結期為1年。

進入銀行間外匯市場的境外金融機構外匯風險準備金計算公式為：當月外匯風險準備金交存額=與境外客戶開展遠期賣匯業(yè)務產生的頭寸在銀行間外匯市場上一月平盤額×外匯風險準備金率,。

“這意味著,，以后銀行要進行1億美元的遠期售匯，在下個月就必須提交2000萬美元的無息外匯風險準備金（類似于法定存款準備金）,。如果銀行采用拆借的方式融入美元來湊足這2000萬美元,，那么銀行就要付出相應的融資成本，如果采用自有美元資金,，那同樣存在機會成本,。”聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖分析,，借由銀行提高企業(yè)的遠期購匯成本,，有助于打擊人民幣空頭與跨境套利。

“但現(xiàn)在,，情況完全不一樣了,。”李奇霖指出,，人民幣開始轉為強勢的升值預期,，遠期售匯簽約縮減，遠期結匯量開始上行。在這樣的一個背景下,，央行提出要將2015年推出的20%外匯風險準備金率調整為零,，有助于對沖人民幣的持續(xù)升值趨勢，緩解過度膨脹的人民幣升值預期,。

降低企業(yè)遠期購匯成本

從3月至今,，美元對人民幣的即期匯率從6.90升至突破6.50，在近半年內人民幣升值超過4000基點,。

從銀行間結售匯數(shù)據(jù)的角度來看,，華泰證券首席宏觀分析師李超團隊分析，4月份至今企業(yè)遠期凈頭寸已經(jīng)由凈購匯轉為凈結匯,，繼續(xù)收取風險準備金的必要性已經(jīng)不大,。其次，央行的外匯管理政策將會由現(xiàn)行的諸多窗口指導政策轉變?yōu)镸PA考核,，風險準備金變得不那么重要,。最后，美元指數(shù)的逐漸轉弱給了央行較強的人民幣匯率調控空間,，也是央行選擇此時取消風險準備金關鍵的信心來源,。

對于外匯風險準備金率調整為零帶來的效果，聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖分析,，這有利于降低企業(yè)的遠期購匯成本,。按照8月遠期售匯簽約額75億美元計算，準備金率的調整將給銀行節(jié)省15億美元的頭寸與相應的融資成本,。

對于人民幣接下來走勢,，李超團隊預計，長期的人民幣匯率和美元指數(shù)直接相關,，對美元長周期的判斷仍偏悲觀,，一旦其他國家經(jīng)濟與美國經(jīng)濟走入同步，美元將進入長周期貶值,，人民幣也可能轉為長期升值預期,。